市场的资金面是真的出问题了。融资余额数据再次下滑，这大概是有融资融券统计以来，融资数据下滑出现最多的一个月了。从6月份开始，资金几乎都是在流出。而新房认筹的火爆，也都在冻结流动性。
今年上半年市场的调整，主要源于去杠杆背景下资管新规的推出影响了股市微观资金供求。今年以来资金面有个特征：北上资金在持续地买入。今年上半年累计净流入1658亿元，较2017年大幅提升。内资退、外资进是上半年A股市场下跌背后的投资者抉择。
不过，好消息是，政策已经从“去杠杆”转向了“稳杠杆”。在这里，可以明确告诉大家：市场最黑暗的时刻已经过去。尤其资管新规细则，开了一个好头，其中有五个细节值得关注。一是将单只公募理财产品的销售起点由目前的5万元降至1万元。笔者认为，此举有助于提高理财在投资者资产配置中的相对吸引力，缓解商业银行的负债端压力。二是允许公募和私募理财产品投资各类公募证券投资基金。三是鼓励以市值计量所投资资产，允许符合条件的封闭式理财产品采用摊余成本计量，通过净值波动及时反映产品的收益和风险。四是为防止资金空转，延续理财产品不得投资本行或他行发行的理财产品。五是《办法》过渡期要求与资管新规保持一致，过渡期至2020年12月31日。
在面对国内信用市场过度紧张的背景下，宏观货币政策和行业监管政策在适度边际放松，近期出台的一系列监管政策都是在稳杠杆。稳杠杆将有助于消除信用紧缩风险，同时切断信用市场风险向银行信贷资产的迁移。可以说，直接受益的肯定是金融板块。7月6日以来，上证综指已经开始反弹。这轮上证从年初的3587点回落，其间在3050点附近搭了一个平台，而6月19日在3000点这个位置有一个跳空缺口。所以，估计反弹的第一个目标位就是3000~3050点区间，如果能够站稳，后面才有希望调整3300点这个区间，大家拭目以待吧。
(责任编辑：DF385)
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