私募：市场方安娜 底部特征明显 大资金正在股市门口张望

摘要 【私募：市场底部特征明显 大资金正在股市门口张望】星石投资总经理杨玲表示，虽然临近年末“黑天鹅”频生，但在美国大选、美联储加息、债市惊魂的冲击下，A股并没有出现连续的暴跌，而是跌一跌，涨一涨。市场扛住了大量集中爆发的风险，说明底部特征已经非常明显。未来一段时间，流动性或将出现机会，大资金正在股市门口张望。而这些资金的风格偏爱价值股，大消费是她看好的领域，尤其关注政策出现拐点的医药行业。(证券市场红周刊)

　　“现在的市场正在处于反复筑底阶段。”本周，接受《红周刊》专访的星石投资总经理杨玲说。再次做客面对面栏目的杨玲对2017年的市场充满乐观，她表示，未来一段时间，流动性或将出现机会，大资金正在股市门口张望。而这些资金的风格偏爱价值股，大消费是她看好的领域，尤其关注政策出现拐点的医药行业。

　　房地产抵押项目中的大型机构，将面临亏损的风险。那么这些资金在明年的配置中，有很大可能会选择股票资产。

　　《红周刊》：那么这些大资金现在有开始入市的迹象么？

　　杨玲：现在还没有，但在和这些大资金的沟通中，我们明显感觉他们已经在考虑了。因为以前这类喜欢投资债券根本不理会做股票的基金，现在却主动与我们私募机构接触、沟通。但真正入市可能要到明年，但也就在最近这几个月。现在有的先行者已经开始做规划了。

　　《红周刊》：这意味着这些大资金必定喜欢价值股？

　　杨玲：对。这些机构原来选择的就是类固定收益资产，收益不需要很高，风险一定要低。所以入市后必定会选择估值合理、业绩有支撑的价值股。目前市场还在筑底，当底部特征更明显的时候，例如出现一些放量，这一类投资人就敢于投资股市了。

　　宏观经济数据公布时揭示的是上个月或上一季度的经济运行情况，存在严重的滞后性。而从中观入手的确定性则较强，如现在，申万28个一级行业中，有包括医药、农业、服装纺织、食品饮料等20多个行业景气度在提升，仅有个别行业出现下滑，这证明经济整体运行情况是向好的。再结合宏观数据，PPI、CPI连续回升，更佐证了经济复苏的态势。但反之，如2008年，我们看到25个行业出现企业利润下滑、资金周转不利、供过于求等萧条景象。仅有农业、煤炭等个别行业依然坚挺。结合当时海外市场爆发了严重的金融危机，我们坚定认为经济将步入下行区间。虽然当时主流观点认为危机不会波及中国，但后来的事实证明我们的判断是有道理的。

　　我们判断行业的机会重点看是否出现了景气度拐点，例如行业是否出现政策转向或供需逆转，像之前的“单独二孩”政策到全面二胎放开就是属于政策转向。而在“三公消费”受到限制时，高端白酒出现了供给大于需求的转变。也正因此，星石1期近两年来的收益率为81.06%，在1321只可比产品中排名65.

　　《红周刊》：那么在您看来，现在的中观行业有哪些比较好？

　　杨玲：明年我们看好大消费板块，重点关注医药行业。原因是我们看到了预示拐点出现的先行指标。前两年受医保控费的影响，药价被不断压低，但在2015年年末，医保基金的收入增速首次超过了支出的增速，城镇医保基金收入11193亿，同比增长15.5%，总支出9312亿，同比增长14.5%。这意味着没有必要继续压低药价。此外，国家对医药行业的发展速度规定在10%以上，现在医药行业的增速为11%，接近10%，继续控费和政府目标相背离，所以压制行业发展的负面因素基本消化完毕，行业有望迎来长周期拐点。

　　《红周刊》：医药行业涵盖的子行业非常多，您谈谈如何挑选子行业吧。

　　杨玲：首先我们看好高端仿制药和医药商业。高端仿制药最先受益医保控费的放开，药品提价将很快转化为企业利润。商业医药在医疗制度改革下，处方外流，药店也可以卖处方药，市场空间正在快速打开。但受益会相对滞后一些。我们按照受益医疗改革的先后顺序，判断子行业的机会。有些表现得早一点，有些表现得晚一点，高端仿制药在前，医药商业在后。

　　 (原标题：大资金正在股市门口张望——专访星石投资总经理杨玲)

(责任编辑：DF319)

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