结构性改革是否必然会带来短期经济下滑？对于正在酝酿全面改革的中国经济，汇丰银行要乐观得多。
汇丰银行在1月14日举行的2014年中国经济形势展望发布会上表示，尽管部分改革措施可能会带来短期阵痛，但是由于简政放权、金融和财政改革等更广泛的改革议程有助于释放私营部门被抑制的投资和消费需求，中国经济在2014年的上行机会要大于下行的风险。汇丰预测，2014年的GDP增速为7.4%，2015年为7.7%。
不过，汇丰同时提醒，规模急剧扩张的影子银行以及产业空心化的风险值得注意，如何顺利地化解这两大风险将是对中国政府最大的考验。
改革将提速
“我们认为2014年中国一个最大的宏观主题就是改革锦标赛已经开始，我们将会看到一系列更具体的实施60条决定的改革步骤。”屈宏斌表示，在具体改革措施方面，存款利率市场化会加速，人民币资本项目可兑换项目也会加速，营改增范围会进一步扩大，市政债发行会增加，能源价格将进一步改革，而最重要的是，减政放权的推进。
在金融改革方面，汇丰预计未来将进一步推进利率和资本帐户市场化。继推出银行间可转让大额定期存单之后，下一步存单流通范围有望从银行扩大到企业；存款保险制度也将在未来数月内推出，存款利率上限也有望在未来几个季度进一步提高。
另外，市政债券的发行规模以及资产证券化的试点范围可能扩大，民营银行有望获批，以实现融资渠道的多元化。QFII/RQFII/QDII 计划额度和投资限制也可能放宽，人民币汇率将更多地以市场为导向，减少政府干预。
在财政改革方面，汇丰预计重点为预算和税制改革。中央和地方政府的财权和事权将进行调整，地方政府的市政债券发行规模将扩大，详细的政府资产负债表的编制将启动。
在简政放权方面，汇丰预计铁路、城市公共交通、医疗和老年护理以及环保和金融领域将对私营企业降低准入门槛。
由于正在进行的结构化改革对高端白酒和高端餐饮业造成的影响已经显现出来，是否意味着改革会带来经济上的短期阵痛呢？
“我不认为所有改革措施将对短期增长产生负面影响，的确有些措施有负面影响，但是另外一些措施对短期增长将会起促进作用，比如说减政放权，这些措施我认为都会激发民间投资活力，所以中国完全有空间去把经济增长稳定在7.5%左右。”屈宏斌认为。
财政货币政策年内不变
2013年12月份，全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨2.5%，远低于此前的市场预期。多名经济学家认为，2014年通胀将温和可控。
汇丰银行认为，由于温和的通胀为相对宽松的货币政策留出了空间，货币政策将维持不变，短期内不会突然收紧或者放松。
汇丰预计2014年M2增速目标将保持在13%。未来几个季度，央行基准利率将维持在6.0%，贷款基础利率可能在5.7%-5.8%之间波动。
汇丰表示，资金成本升高对实体经济的影响有限。因为尽管同业拆借利率上升，但自去年10月底以来贷款基础利率保持了平稳，说明银行间市场利率向长期借贷利率的传导有限。此外，即便融资成本小幅上升也不太可能对投资或经济增速造成实质性的影响。因为无论是基础设施项目还是地产公司，或者私营企业，要么对资金成本不敏感，要么已经承受了较高的融资成本，融资成本的小幅上升对其影响有限。
而在财政政策方面，汇丰预计 2014年依然会采取积极的财政政策，预算赤字不会低于2013年预算目标1.2万亿元人民币。2014年预算赤字占GDP比重可能达到同比 1.9%左右，略低于2013年2.1%的预期。
影子银行和产业空心化是最大风险
“在未来一两年内的风险因素里边，我个人关注两大风险，一个是影子银行的急速扩张的趋势，以及相应的地方债务的期限错配所引发的地方债务的风险。第二个风险是虚拟经济成分的扩张快于实体经济，也就是所谓的产业空心化的苗头。”屈宏斌表示。
屈宏斌认为，对于影子银行的风险，尽管影子银行的规模和地方债务的规模仍然是可控的，但是其扩张速度令人担忧。化解影子银行风险之道在于加快对财政和金融的改革，尤其是加快在利率市场化方面的改革，从而使银行表外业务的扩张速度降温，更多地转到表内，与此同时，需要地方政府有更透明的长期融资方式，去替代目前短期的不透明的融资方式。
对于产业空心化，屈宏斌认为，需要推进减政放权去改善营商环境，从而使得实体经济营商环境得到进一步改善，而这是对未来化解对外风险的主要出路。
(责任编辑：DF126)
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