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　　去年8月6日，中国证监会下发批文，14家基金公司获准发行首批养老目标基金，意味着公募基金正式介入个人养老金体系建设。如今，养老目标基金获批将满一周年，不同时点成立的养老目标基金，不论是目标日期，还是目标风险绝大多数斩获正收益，运营相对稳健，为公募基金支持第三支柱建设开了一个好头。 　　近日，12位养老目标FOF基金经理及基金管理人接受中国基金报记者采访，详细阐述了养老目标基金获批一年来，在产品布局、基金销售、投资运作、资产配置等方面的经验，而账户制的渐行渐近，也让公募基金看到了新的发展机遇，各家公募也在基于产品和行业定位，谋求差异化发展之路。 　　产品线布局与全方位投教同行 　　作为个人养老第三支柱的重要组成部分，去年8月6日诞生的养老目标基金备受关注。一年来，已有74只养老目标基金获批，43只已投入运作。不过，养老目标基金的首发和持续营销仍然不温不火，投资者不熟悉、产品有锁定期、投资理念不成熟等挑战着公募基金。不少基金公司两手准备，细化养老目标基金产品线，贴近投资者，同时，采取重投教轻营销策略，与渠道、投资人等一起做好“养老投教”。 　　目前，养韩国亚洲大学

　　上交所上市基金流动性服务业务指引修订已半年有余，一批券商获得了交易所评定的主做市商资格。谈及上市基金做市商分类半年来的感受，多位基金公司人士坦言，交易所对于上市基金做市商做了很多工作，券商做市取得一定效果，但依靠基金公司佣金分成的模式并未发生实质性变化。做市对于上市基金而言更多是润滑剂作用，基金规模能否做大仍然要取决于市场需求及整个生态体系。 　　多家券商获主做市商资格 　　流动性对于场内上市基金而言至关重要。交易所尝试多举措提升场内基金流动性，引入做市商制度正是其一。 　　2018年12月上交所发布《上海证券交易所上市基金流动性服务业务指引》(下称《指引》)，对已出台3年多的指引进行了修订。根据《指引》，多家为上市基金提供流动性服务的券商经过考核，分别获得了主做市商或一般做市商的资格。 　　8月1日，上交所发布公告称，国泰君安证券自2019年8月1日起获得上交所上市基金主做市商业务资格。今年1月17日，东方证券、方正证券、华泰证券和银河证券等4家证券公司率先获得上市基金主做市商业务资格，之后，又有中信建投证券、广发证券、招商证券、中信证券等一批券商获得韩国亚洲大学

　　2018年8月6日，第一批14只养老目标基金拿到批文。一纸批文为公募基金行业打开新的空间。一年过去，不同时点成立的养老目标基金绝大多数收获正收益，平抑短期波动的前提下，逐步收获绝对收益。 　　养老FOF运行一年 　　业绩平稳 　　华夏养老2040基金率先在2018年9月13日成立，随后多批养老FOF陆续成立，投入运行。数据显示，在有业绩统计的44只基金中，绝大部分取得绝对收益，仅两只今年3月成立的基金尚未能获得正收益。其中，有4只基金获得了超过5%的回报。今年初成立的兴全安泰平衡养老基金成立以来收益率达到11.84%，中欧预见养老2035自去年10月成立以来已获得9.59%的回报，南方养老2035自去年11月成立以来获得7.86%的回报，泰达宏利泰和养老也获得了5.02%的投资收益。整体看，去年成立的养老FOF基金普遍获得3%以上收益。 　　中欧基金养老FOF基金经理桑磊介绍，基金成立初期以稳健策略起步，收获了固定收益投资的丰厚回报，回避了短期权益市场风险。今年一季度，股票市场回暖，通过资产配置把握住了权益基金的机会，净值得到进一步提升。二季度A股市场宽幅震荡，基金逐步将权益类资产的投资比例提升至下滑曲线韩国亚洲大学

　　得益于较好的大类资产配置，绝大多数养老目标基金取得了正收益。 　　站在目前时点看后市，多位养老目标基金经理认为，当前权益类资产估值吸引力更优，全球货币政策宽松利好黄金投资；未来投资需要注意风险偏好反转的潜在风险 　　兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀表示，从战术资产配置的角度，综合比较股票和债券两类资产，股票的性价比更高，会适当超配股票以及股票相关品种，获取这类资产的价值回归。 　　展望后市，南方养老2035基金经理鲁炳良表示，全球经济面临下行风险，美国、欧洲经济都出现走弱趋势。国内宏观经济增长有一定下行压力，但整体平稳，货币政策会保持流动性合理充裕。考虑到目前的估值水平，权益资产估值处于历史中位数以下，有较好的配置价值，重点关注其中的结构性机会。固定收益资产将出现分化，利率及高等级债券资产上涨行情没有完全结束。低等级信用债中长期的违约压力仍然存在，需要较高的选券和信用风险控制能力。大宗商品方面，全球货币政策宽松利多黄金。 　　风险偏好反转等潜在风险被多位基金经理反复提及。在中欧基金经理桑磊看来，与全球主要指数相比，A股尤其是大盘蓝筹股韩国亚洲大学

　　养老目标基金获批一年，投资者参与积极性不高。多位业内人士认为，落实个人养老金账户制，有利于打通个税税延和养老投资，提升个人养老投资积极性，公募基金将基于产品和行业定位，谋求差异化发展之路。 　　账户制将有效提升 　　个人养老投资积极性 　　个人养老金的核心在于账户制，已是行业共识，经过一年的实际运作，基金公司在账户制设计上有了不少想法。 　　广发基金总经理助理金亚、交银安享稳健养老一年基金经理杨喆表示，个人账户是海外养老金管理的典型模式，具有三大优势：一是符合个人养老金“长期锁定、终身领取”的目标；二是便于税务操作，保证税收激励到位，避免税源流失；三是可以兼容二、三支柱养老金资产，提高养老资产的便捷性。 　　华宝基金养老金部副总经理刘翀也认为，账户制对个人养老投资总体上有促进作用，这是对个人退休账户(IRA)制度的进步，是对养老金的重要补充。 　　银华尊和养老2030拟任基金经理熊侃认为，账户制在设计上可以参考企业年金。作为养老第二支柱，企业年金是以制度形式避免企业年金所有人出现承担过高风险、追求短期高收益的情况，实现账户资产的稳定增值。 韩国亚洲大学