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摘要 【上半年经济数据预示政策操作空间较大】7月15日，国家统计局公布上半年经济数据，国内生产总值(GDP)实际同比增速低于国内市场预期，但6月份单月的主要经济分项指标却纷纷显著超出预期。这一季度-月度数据的背离，一度让市场颇为困扰，引发颇多争议。笔者认为，这一宏观数据背离之后，有着一系列中观数据背离做基础，预示着经济面临着不小的下行压力，而这也与国家统计局在公告展望中所述的“经济面临新的下行压力”相一致。（证券日报） 　　7月15日，国家统计局公布上半年经济数据，国内生产总值(GDP)实际同比增速低于国内市场预期，但6月份单月的主要经济分项指标却纷纷显著超出预期。这一季度-月度数据的背离，一度让市场颇为困扰，引发颇多争议。笔者认为，这一宏观数据背离之后，有着一系列中观数据背离做基础，预示着经济面临着不小的下行压力，而这也与国家统计局在公告展望中所述的“经济面临新的下行压力”相一致。　　上半年国内生产总值实际同比增速为6.2%，低于国内市场预期0.1个百分点，较前值下降0.2个百分点，创2014年12月份以来最大季度降幅。从6月份单月的工业家族战歌网

　　二季度以来，国内经济受生产端走弱、制造业投资增速下滑、出口增速回落等主要因素的影响，增速有所回落。展望下半年，经济下行压力犹存。在此背景下，“稳增长”在下半年的宏观调控中将有所加码，主要依靠积极的财政政策。货币政策会坚持整体稳健的总基调；同时加大结构性货币政策的实施力度；并在加快推进利率双轨并轨的进程中，逐步降低实体经济的融资成本。 　　坚持“整体稳健”总基调 　　高频宏观经济先行指数处于短周期的下行阶段，但仍然位于均衡水平的上方。这意味着当前经济虽有下行压力，但由于正向缺口尚未完全闭合，从货币端进行大规模刺激可能会加剧经济结构的扭曲，并徒增杠杆率。 　　此外，在人民银行“逆周期调节”和精心呵护流动性的背景下，高频金融形势指数在2019年以来的多数时期处于0至0.5的区间内波动。虽然包商银行事件导致的流动性分层，对金融形势指数造成了短期扰动，但在监管综合施策之下，金融形势指数在经历了5月下旬的快速下跌之后，在6月中旬得以快速回升。这意味着国内宏观金融形势在二季度整体上处于稳健偏宽松的状态，从货币端进行大规模刺激的空间非常有限。 　　美国次贷危家族战歌网

　　资金面由夏入秋不过半个月时间。近几日，银行间市场上隔夜利率最高成交到3%以上，月初时则最低只有0.7%。资金面这般显著变化，凸显了税期等因素造成的冲击。不过，央行维护流动性合理充裕的态度没有变化，愈演愈烈的海外宽松浪潮也为国内政策腾挪拓宽了空间，货币政策逆势收紧的概率微乎其微，流动性可能难回到月初那般极度充裕状态，但保持合理充裕并没有太大问题，后续预计央行在流动性投放方面仍会有动作。 　　19日，债券回购利率涨跌不一，但短端仍继续上行。银行间市场上，隔夜债券回购利率DR001加权价上涨3基点至2.83%。数据显示，当天DR001盘中最高成交到3.3%，而本月2日最低时只成交到0.7%，创出历史极低值。从加权价来看，7月4日，DR001加权价报0.843%，改写该指标发布以来的新低，两周来，DR001加权价也自低点反弹了将近200bp。 　　不过两三周，货币市场却恍如隔世。月初时，市场资金面极为宽松，有资金需求的机构往往在早盘就能借足；如今，市场参与者普遍反映短期资金面吃紧，隔夜和7天等短期资金融入难度较大，有时候临近尾盘仍有不少机构融入需求未能得到满足。 　　流动性这般剧变与月初时央行连续家族战歌网

　　实际上，在开发商过往的操盘经验中，“地王”项目带来的烦恼似乎远远多于幸福。这也成为企业不太轻易拿“地王”的主要原因。　　7月15日下午，经过56轮激烈竞争，中海地产以79.4亿元，18.79%的溢价率，将北京市丰台区造甲村地块收入囊中，单价为6.66万元/平方米。这是丰台区历史上总价第二高地块，也是今年到目前为止的全国总价“地王”。　　这是一宗久违了的“地王”。过去两年多来，北京土地交易相对平淡。即使放眼全国市场，土地交易也鲜有亮点。　　这也是一宗名不符实的“地王”。无论单价还是总价，它都无法挤进历史前十。即使在北京土地交易史上，这块地的总价也仅排在第8的位置。　　“地王已死”，有房地产从业者做出如此结论。楼市调控持续深入，土地出让制度完善，都令“地王”成为这个年代的稀有物种。悲观者甚至认为，“地王”已经绝迹，因为“地王”、“楼王”都是楼市的“黄金年代”的特定产物，如今已经随着那个年代而远去，不再回来。　　这到底是坏消息，还是好兆头？　　“地王”缺位　　天下无“地王”久矣。　　2019年，房地产企业纷纷向一二线城市收缩，在经历了连续三年的销售“大年”后，企业对土家族战歌网

　　2018年下半年房地产市场价格逐步走弱，新房销售的去化速度也普遍下降，因此，去年底和今年初，房地产市场的预期是比较悲观的。市场运行的结果超出了预期，不仅房价稳中有涨，而且房地产投资增速还不断创近几年新高。　　主要原因是，今年年初，为了对冲市场悲观预期，房地产金融的政策适度放松，按揭贷款的放款适度加快，开发贷款也加速。房地产开发企业的资金链紧张得到缓解后很快传导到土地市场，而土地出让市场的溢价率上升又快速刺激新房和二手房价格上涨，房地产市场出现了所谓“小阳春”。1-6月份，房地产开发企业到位资金84966亿元，同比增长7.2%，较去年同期提高2.6个百分点。全国房地产开发投资61609亿元，同比增长10.9%，是近几年的高位。　　展望今年下半年，房地产金融政策明显收紧，房地产市场难以持续上半年的超预期表现。上半年房地产市场出现的“小阳春”，特别是局部地区土地市场一度火爆，引起了监管部门关注。5月17日银保监会出台23号文，强调，商业银行、信托、基金等金融机构不得违规进行房地产融资；重点对土地融资、四证不全等进行严查，对当下市场上主流的，绕过监管违规前融模式进行点名并明令禁家族战歌网