改革开放的重大意义

摘要 近期经济数据企稳预期加剧了多空博弈，利率债整体的配置需求有所减弱，短期内若各项数据并未重新回落，债市震荡格局可能仍会持续，但从近期导致国债收益率快速上行的因素来看，我们认为大可不必过于悲观，随着隐含税率向均值回归和地方债挤压度下降，未来国债可能重新获得配置盘的支撑。整体而言，我们认为国债收益率下行需要等待基本面配合，但上行空间较为有限，仍然维持10年期国债收益率3.0%-3.4%的区间判断。 　　银行减配国债都在一定程度上导致了债市调整。但即便如此，也不需要过于悲观。 　　利率债的配置力度，滞后期约为半年至一年。自2018年10月开始，隐含税率持续低于历史均值，基于此，商业银行配置加速或于不久后出现。 　　利率债整体的配置需求有所减弱，短期内若各项数据并未重新回落，债市震荡格局可能仍会持续，但从近期导致国债收益率快速上行的因素来看，我们认为大可不必过于悲观，随着隐含税率向均值回归和地方债挤压度下降，未来国债可能重新获得配置盘的支撑。固定资产投资增速有所回升，但制造业投资增速回落；PMI上行而工业企业利润增速大幅回落改革开放的重大意义

摘要 地方国企输血财政的前提是“做大做强”，而包括资产注入、混改、管理层激励和治理等国企改革的措施，都是“做大做强”的手段。因此，在此背景下，国企改革肩负了“历史重任”。 　　转股权输血社保。　　3、但地方国企输血财政的前提是“做大做强”，而包括资产注入、混改、管理层激励和治理等国企改革的措施，都是“做大做强”的手段。因此，在此背景下，国企改革肩负了“历史重任”。　　4、市场关注的焦点聚焦在如何选择国企改革的投资标的，我们有如下三个思路：　　云南城投。　　　　此外，按照央行发布的《中国金融稳定报告(2018)》，除了非金融企业部门之外，另一个风险隐患在于地方隐性债务(事实上地方隐性债务的一部分体现在非金融企业的数据中)。全球比较来看，我国政府部门杠杆率处在低位，也低于60%的警戒线，显性债务风险整体可控。然则由于过去十年，我国完整经历了至少三轮宽松，政府融资需求的爆发与民间资本参与积极性的降低倒逼了地方融资平台的井喷式发展，宽松也成为了隐性债务滋长的温床(其他还包括政府购买、政府性基金中的违规炒作、PPP、非标融资等等)改革开放的重大意义

摘要 目前，创业板已经披露的700多家公司，披露率在97.73%左右，预喜率为59.84%，净利润增速下限大于0的比例接近61.89%，超过20%的比例为50.68%左右。 　　截止4月10日下午三时，已披露一季报业绩预告的上市公司约为1214家左右，披露率为33.71%。由于主板、中小板一季度业绩预告披露率一般低于50%，披露率较低。同时，创业板则在95%至100%之间。因此，我们将集中聚焦在创业板上。净利润增速下限大于0的比例接近61.89%，超过20%的比例为50.68%左右。　　　　　　正文 　　　　温氏股份、乐视网)归母净利润增速为34.16%，较2017Q4单季度(同比口径业绩快报测算-28.56%)和2017Q1(26.52%)均出现明显上升，同时相对主板(非金融)(25.52%)和中小板(非金融)(20.85%)也具备明显优势。　　纺织服装(42.57%)。其中，盈利占比较大的医药生物、电气设备和化工在2019Q1的净利润同比增速分别为21.93%、28.94%%和8.44%，　　　　　　　　　　　　有色金属(-98.03%)、交通运输(-76.60%)和传媒(-52.75%)。其中，建筑材料的较大涨幅主要是由于上年基数过小导致的。　　从二级行业来看，2019预告归母净利润改革开放的重大意义

摘要 在过去的二十多年中，楼市几乎始终处于单边上涨的态势，上涨的幅度之大，令许多投资者产生了错误信念：房产只涨不跌，是最佳投资品。这个信念放在过去二十多年都是正确的，但随着中央“房住不炒”的政策理念不断深化，从今往后就未必会一直正确下去了。世界上没有任何一种资产是只涨不跌的，这是一个最简单而又最容易被忽视的道理。 　　近期，两篇雄文在朋友圈被刷屏。知名自媒体饭统戴老板发表文章《大江大河40年：改变命运的七次机遇》，回顾了改革开放以来40年普通人改变命运的七次机会：高考归来、乡镇企业、双轨生意、九二下海、资源巨潮、楼市疯狂、网络红利。经历过那些年大风大浪的人，想必都会情不自禁的有感而发：时也，命也。然而，那些时代的变迁都已经成为历史，离我们远去。着眼于未来，留给九零后、零零后的机会将在哪里呢？海通证券首席经济学家姜超博士则在报告中给出了一个十分重要的观点：改变命运的第八次机会就在中国的资本市场。　　我们先来翻开绚丽灿烂的历史篇章，回顾一下今日的社会精英当年都是如何抓住那七次机遇的。　　第一次，知识改变命运。　改革开放的重大意义

摘要 当前美债利率曲线形态与06年和00年末的完全倒挂还有区别，衰退或许并没有那么近。展望后续货币政策，我们认为潜在压力逐渐上升，本轮加息或已到头。 　　摘要 　　货币政策转向的猜想，随后利率倒挂通常也被认为和经济衰退联系在一起，但有两点要注意利率回升到2.5%附近，和1年期国债的利差再度回升转正，持续时间较短削弱了对衰退预测的意义。定投资对美国经济的拉动明显不及上半年。去年 4季度私人库存投资对GDP的环比拉动率较3季度也大幅降低，如果未来需求增速放缓，库存投资也或将转弱。房地产重蹈07年的覆辙，不过贷款利率上行，抑制了房地产销售，美国新建住房销售同比增速从17年末的16.5%大幅下滑至19年2月的0.6%。如果进一步加息，住房销售可能再度转负，最终拖累经济。　　　　银行存贷利差减少甚至消失后，放贷动力就会削弱，这样的环境容易导致银行不愿放贷、信贷条件趋紧，抑制经济的进一步扩张。但如果只是短暂倒挂，这种效应未必会很明显，对经济的影响也有限。进入4月，10年期美债利率回升到2.5%附近，和1年期国债的利差再度回升转正，持续时间较短削弱了对衰改革开放的重大意义