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　　　　创业板指同期涨幅9.25%，全A周度日均交易金额达到9708亿元。 　　　　利率倒挂已经转正，经济衰退担忧暂缓。资金流动和市场情绪两个角度看，外部环境都呈现出边际向好的态势。 　　PMI数据强势，债市与商品市场表现已开始体现经济改善预期。调研显示业绩悲观预期释放，市场继续修复、风险偏好有望进一步提升，受益科技创新政策红利以及科创板辐射，科技成长概念主题如人工智能、氢能源等将迎来表现机会。 　　油价格持续回升，铁矿石价格大幅上升，铜价温和上升。 　　货币：利率大幅下降，美元兑人民币汇率稳中略降。 　　全球股市普遍上涨（文章来源：国泰君安） (责任编辑：DF010) 悍妾当家

　　房价大幅上涨。货币化比例下降对地产销售的拖累。对于年内债市的影响，取决于这两方面影响孰大孰小，我们倾向于认为后者的负面冲击会更大，即经济会受到三四线地产下滑的拖累。 　　　　　　　　　　（文章来源：国盛证券） (责任编辑：DF010) 悍妾当家

　　关注夏磊地产观察，ID:xialeidichan　　首席房地产研究员：夏磊 　　研究员：俞涛 　　联系人：庞欣　　摘要　　房价指数年均增速分别为5.0%和0.7%，牛市表现温和。2000-2005年，市场交易过热、房价暴涨：一二手房交易量增长38%，交易额增长102%，名义房价指数累计上涨66%、年均增速高达10.6%，实际房价指数累计上涨46%、年均达7.9%。　　货币现象，政府的货币金融政策是关键推手。一是货币超发。利率和房贷利率降至五十年代以来的低位水平。2001-2004年M2年均增速6.8%，比名义GDP增速高2.3个百分点，货币显著超发。固定资产投资的比重接近30%，危机后最低降至13%。从财富效应看，2005年美国居民和非营利机构部门持有房地产资产24万亿美元，占总资产的32%，是GDP的1.9倍，2011年分别降至18万亿、23%和1.2倍。由于房地产对经济增长和财富效应的巨大影响，大型的经济危机多与房地产有关。大萧条期间房地产危机加剧经济危机，次贷危机对全球经济冲击至今仍未完全恢复，影响远超股市崩盘。　　　　基金利率目标从6.5%降至1%，带动联邦基金利率降至1%左右的历史低位水平，与五十年代相当；同期，居民房贷利率也明显下行，悍妾当家

　　摘要 　　央行银行家调查的贷款需求指数具有较强的季节效应，一季度通常环比回升较大、成为年内高点，我们认为贷款需求指数的同比变动可能更具有参考价值。贷款需求指数同比变动量的时间序列具有较强的周期性，2008年以来已走出了三轮周期。2019年一季度，小型企业贷款需求指数同比增量较大，制造业贷款需求同比回升，其他指数同比降幅收窄，信贷需求扩张不一定导致信用供给的扩张油价格走高、煤炭价格持平、铁矿石价格回升，中游钢铁价格回升，有色金属价格回落，水泥价格回升、玻璃价格回升。库存方面，上游原油库存回升，煤炭库存分化，铁矿石库存回落，中游钢铁库存回落、有色库存回落。需求方面，汽车销售持平、商品房销售增速回升，出口运价指数回升。 　　利率整体回落；十年国债收益率回升，人民币对美元升值；3月末逆回购余额190200亿，SLF余额327亿，MLF余额37265亿，PSL余额35410亿。4月12日当周逆回购到期量为0亿，MLF到期0亿。 　　正文 　　一 　　贷款需求指数：信用周期的边际企稳 　　央行银行家调查的贷款需求指数具有较强的季节效应，一季度通常环比回升较大、成为年内高点，我们认为贷款需悍妾当家

GDP同比的拉动率持续高于投资、净出口和政府支出，消费对经济增长的贡献率平均达到70%。从存量看，个人消费支出占GDP比重先降后升，1967年探底至58.9%，并在1981年后进入快速上升通道，2018年已近70%。信贷助力。社会消费品零售总额的比重也从90年代初的40%升至目前的60%以上。但这势必也带来居民债务的明显上升，80年代后期、00年代初期美国家庭负债比率两轮上升，均由消费贷款扩张驱动。　　　　　　　　　　汽油等在内的能源品消费增速同样不高。而在非耐用品消费增长普遍下滑的背景之下，药品、玩具和宠物用品和个人护理用品等其它非耐用品类实现了较为快速的增长，其在这一时期年均增速近6%，甚至快于耐用品消费的增长速度。 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（文章来源：姜超宏观债券研究） （原标题：美国消费缘何长期走强？——“消费和创新”系列之一（海通宏观姜超、于博、陈兴）） (责任编辑：DF010) 悍妾当家