徐寿兰

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　　 4月4日，北京郊区，五四百年青年文化万里巡展活动准备工作，工作人员正在对活动车辆外部进行装饰。中国青年报·中青在线 实习生 蒋浩田/摄 　　 4月4日，北京郊区，五四百年青年文化万里巡展活动准备工作，工作人员正在对活动车辆外部进行装饰。中国青年报·中青在线 实习生 蒋浩田/摄 　　 4月4日，北京郊区，五四百年青年文化万里巡展活动准备工作，工作人员正在对活动车辆内部进行装修。中国青年报·中青在线 实习生 蒋浩田/摄 　　 4月4日，北京郊区，五四百年青年文化万里巡展活动准备工作，工作人员正在对活动车辆内部进行装修。中国青年报·中青在线 实习生 蒋浩田/摄徐寿兰

　　主要观点 　　利率债。由于整体流入的新增资金量相比中国债市规模仍然较小，因此此次纳入对中国债市影响有限。从国际经验看(台湾土耳其)，纳入指数在短期内不会产生明显的影响。 　　PMI升至50.8，创8个月新高；螺纹钢库存去化提速、钢价小幅上涨；猪价、菜价上涨，食品价格延续回升；央行连续12个工作日暂停逆回购操作，隔夜市场利率下行；美3月非农就业新增19.6万人超预期；美元走强、人民币升值。 　　周报正文 　　　　1月31日正式宣布将在4月1日开始纳入，当日10年期国债收益率下跌1BP，次日持平，　　2、其它新兴市场国家(地区)初始纳入后的市场反应：对债市影响并不显著 　　历史上已有许多新兴市场国家与经济体的债券市场被纳入了国际债券指数，现列举近15年内被纳入彭博巴克莱全球综合指数的部分新兴市场国家与经济体在初始纳入后债券市场的反应。以下券种均为10年期国债，数据为初始纳入后一周、一个月、三个月及一年的收益率变化。 　　　　　　社保的，可直接落户。金融环境延续改善，房贷利率继续回落，上周钱江晚报报道称，杭州首套房利率普遍上浮仅5%，二套房利率也由上浮20%调整为上调10%。 徐寿兰

　　核心观点　　PPI同比变化9-12个月。货币政策的意愿和监管部门的态度。 　　上证指数和周期板块超额收益的拐点所在。相较之下，社融数据虽有领先性，但更多反映的是央行扩信用的意愿和监管对套利的容忍度，工业生产数据虽有可靠性，但领先性差，且在口径调整后数据的可追溯性减弱。　　 　　 　　　　 　　　　 　　 　　 　　信贷收支表中的非金融企业活期存款(B)，因为后者中额外包含了临时性存款等其他项，但并不被纳入到广义货币中。通过存款性公司概览、金融机构信贷收支表下的非金融企业存款，可估计临时性存款等其他项的占比较小，并不影响整体波动。因此在测算上，鉴于数据的可获得性，我们暂以非金融企业活期存款(B)作为M1下的企业活期存款，并以此倒算机关团体活期存款。 　　鉴于企业活期存款占单位活期存款占比接近50%，且与M1的走势高度一致，同时机关团体的生产数据和金融数据可得性差，我们不妨从企业端进一步细化对M1的分析，以上市公司为代表样本，从微观角度分析企业货币资金的行业分布和影响因素。 　　 　　 　　综合来看，2018年，房地产、基建相关行业货币资金走势平稳，少数上徐寿兰

　　CPI同比为1.4%，不及预期和前值的1.5%。上周四，印度储备银行宣布将回购利率从6.25%降至6%，为年内第二次降息。 　　PPI环比上涨0.4%、同比回升至0.7%。4月增值税率下调带来油价、气价小幅回落，预计4月PPI环降0.2%，4月PPI同比涨幅稳定在0.7%。预计CPI仍将位于3%以下温和区间，PPI仍在0左右。 　　货币利率大降。社保缴费负担3000多亿元。国务院常务会议表示，确定今年降低政府性收费和经营服务性收费的措施，进一步为企业和群众减负。商务部表示，关于外商投资准入负面清单，发改委、商务部正在做好负面清单修订的相关工作，推动外资在更多的领域独资经营，进一步加大在自贸区压力测试的力度。 　　PMI终值47.5，也不及预期，创2013年以来新低。 　　 　　　　 　　 　　　　 　　 　　 　　 　　（文章来源：姜超宏观债券研究） (责任编辑：DF010) 徐寿兰