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摘要 当前股市估值仍处历史低位，上证指数市盈率13倍，不仅低于美股、日股和欧股，也低于国债、货基、黄金、一线房产等国内资产。未来只要股市的估值不再下跌，假定我们靠消费可以实现4-5%的中低经济增长、加上物价以后假设企业盈利增速可以保持在7%左右，那么股市的回报率就能达到每年7%甚至以上，股市有望成为未来十年最好的大类资产。虽然我们或将告别地产的黄金时代，但我们有望进入资本市场大发展的金融时代。 　　摘要 　　房价飞涨、股市近20年不涨。但80年至今，却是股债长牛、房产跑输现金。其原因在于，70年代美国靠凯恩斯主义刺激需求，结果产生了滞胀，货币超发对房价有利，而高利率抑制了股市估值。而里根在80年以后将政策转向供给学派，一是收缩了货币增速、大幅降低了利率水平，这对房市不利而对股市有利，二是大幅减税，提高了企业盈利，两者共同带来40年美股大牛市。银行，货币从超发到紧缩。信贷扩张，所以我们已经彻底把货币超发关进了笼子里。上证指数市盈率13倍，不仅低于美股、日股和欧股，也低于国债、货基、黄金、一线房产等国内资产。未来只要股市的估值不trace

摘要 目前是牛市第一阶段即孕育准备期，类似05年下半年、12年底到13年1季度，特征是轮涨普涨、回撤较大。牛市第二阶段即全面爆发期的信号是基本面见底后回升，如05年底-07年3月、13年4月-14年底，根据库存周期和政策放松见效推断，这次盈利底部在19年三季度。 　　净利润增速从16Q2的-4%反弹至17Q4的18.2%，同期ROE从9.8%升至10.7%。从2018年以来A股盈利再次回落，全部A股净利润增速从17Q4的18.2%回落至18Q3的10.4%，同期ROE也从10.7%回落至10.4%。我们预计2018年、2019年全部A股净利润增速为9.5%、5%，ROE分别10.5%、9.5%。回顾2005年、2012年，也都处于盈利探底的末期。02Q2-04Q2期间企业盈利回升，全部A股净利润增速从02Q2的-17%反弹至47%，同期ROE从4.1%升至8.8%。04年之后由于货币政策收紧，央行在03/9、04/4两次提高存款准备金率，并在04/10加息，货币收紧导致经济下行和企业盈利再次回落，从04Q2的47%降至06Q1的-14%，同期ROE从8.8%回落至7.4%。2012年同样处于盈利探底的末期，在08年末“四万亿”等经济政策刺激下，全部A股净利润增速从09Q1的-26%回升至10Q2的41%，ROE从10.7%trace

　　找零四舍五入 超市少找四分钱被诉 　　目前法院已经立案 律师称或违反公平交易法 涉事超市改为分币零头全部抹掉 实收55元，找零0.2元 　　近日，西安男子肖绵明因在超市购物被少找4分钱零钱，将超市告上法庭，目前法院已立案。 　　北京青年报记者从事发超市了解到，目前超市已经取消分币四舍五入，消费者购物的分币零头将全部抹去。记者调查发现，由于市面分币流通较少，北京部分超市仍然存在分币四舍五入的情况。对此有律师认为，超市少找零的行为违反公平交易的法律规定，应当补足差价。 　　事件 　　少找4分钱 超市被消费者起诉 　　2月2日，西安市民肖绵明在永辉超市(纺渭路店)购买了54.76元的商品，肖绵明付给收银员55元现金，收到2角找零。肖绵明有保留购物小票的习惯，回家后他发现，永辉超市少给他找零4分钱。 　　肖绵明随后致电永辉超市客服，对方表示，“分分钱”四舍五入是商家规定，消费者可以保留小票，攒到整数后到超市兑换。北青报记者在肖绵明保存的购物小票上看到，小票下方写有“凭小票当月内到服务台积零换整”。 　　肖绵明不认可永辉的处理方式，他认为四舍五入是超市的霸王条款，多收的4分钱所有权归消费者也就是他本人所有trace

加拿大枢密院秘书长迈克尔·韦尼克为政府涉嫌“不当干预”一起腐败案的处置开脱，受到反对党指责，18日宣布辞职。 【“站队”挨批】 韦尼克说，国会数名反对党领导人因政府高层所涉腐败案件对他失去信心，他将在今后数周内辞职。“对我来说，显然无法继续与反对党领导人保持相互信任和尊重的关系。” 枢密院是加拿大政府咨询机构。枢密院秘书长地位相当于副总理，向总理提供咨询和建议，几乎每天需要与总理沟通磋商，关系相对密切。同时，担任这一职务需要做到无党派倾向，不偏不倚。 路透社报道，围绕政府高层为建筑企业SNC—兰万灵集团公司行贿案“开脱”，韦尼克力挺政府官员没有过错，引发反对党议员指认他“站队”执政党自由党。 前司法部长乔迪·威尔逊—雷布尔德2月指认总理贾斯廷·特鲁多和一些总理府幕僚“不当施压”和“威胁”，要求她指示检察官对SNC—兰万灵集团网开一面。 按照威尔逊—雷布尔德的说法，韦尼克同样向她施加高压。她因拒绝“开后门”而“遭贬”，今年1月调任退伍军人事务部长。她2月辞职。 国库委员会主席简·菲尔波特不满政府对这桩丑闻的处理方式，本月4日辞职。特鲁多18日任命先前没有内阁工作经验的自由党议员乔伊丝·默里接替菲尔波特，主管trace

南非总统西里尔·拉马福萨18日乘坐一趟通勤列车参加竞选活动，列车中途突然停车，晚点数小时。 拉马福萨当天体验一回普通上班族的日常通勤。他和随行媒体记者在北部茨瓦内市马博帕内镇车站等候一个小时，登上一列开往行政首都比勒陀利亚的列车。 列车途中突然停车。正常情况下45分钟车程实际用了3小时。一些记者在社交媒体发布的照片显示，拉马福萨面带微笑与乘客聊天。 法新社报道，南非每天都有列车晚点，脱轨事故时而发生。一名上班族在社交媒体社交媒体“推特”写道：“45分钟车程变成大约3小时，欢迎来到我们的世界。”另一名网民写道：“人们十多年来一直抱怨南非客运铁路局和列车。” 拉马福萨抵达终点站时承诺，将尽快与客运铁路局官员会商，解决这一“全国性问题”。“50公里路程耗时3小时，不能接受，必须结束”。 南非定于5月选举总统。近期民意调查显示，执政党非洲人国民大会的支持率下跌，但拉马福萨有望以至少60%的得票率胜选。trace