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摘要 海通证券姜超团队最新发布的一份报告指出，鉴于政策面与货币融资的变化，2019年以来的股市反弹或意味着本轮“市场底”已出现。 　　开年以来，A股走势柳暗花明，迄今为止上证综指已反弹4%以上。海通证券姜超团队最新发布的一份报告指出，鉴于政策面与货币融资的变化，2019年以来的股市反弹或意味着本轮“市场底”已出现。　　报告指出，中国过去曾多次出现“市场底”领先于“经济底”的情况，其背后的两大重要原因在于：政策和货币融资变化均领先于经济变化。　　报告认为，从政策层面来看，2018年积极的财政政策已经开始发力，“政策底”已经出现。与此同时，“融资底”将现，直接融资发力将部分替代影子银行。2019年企业债和地方政府专项债的放量发行有望对冲非标融资的萎缩，直接融资发展有望替代影子银行，从而使得社会融资总量余额增速在年初就开始见底企稳。　　报告指出，由于本轮社会融资增速的改善更多的是依靠企业债、地方政府专项债等直接融资，因此，未来融资增速更可能是呈现“L”型企稳，而非以往靠信贷放量和影子银行推动的“V”型反转；换个角度看，未来货币融资金石投资

摘要 近期全球Risk->股基本符合我们的判断运行。 　　银行永续债CBS进一步夯实“宽信用”预期货币”向“宽信用”传导的又一信号，中国信用扩张预期仍在边际改善中。 　　业绩预告的发布率仅为50%，进度略低于预期，创业板年报业绩可能并不乐观。同时，目前创业板中仅35家公司披露了商誉减值预告，低于去年同期水平，这意味着18年创业板的商誉减值压力将在下周集中释放，这将对市场尤其是成长股风险偏好形成抑制。 　　基金公布的四季报持仓数据显示： 5G的超配比例仅为0.42%，已经有所回升，但仍处于相对低位；特高压的超配比例仅为0.26%，也处于历史相对低位；钢铁的超配比例仅为-1.24%，已经处于均值-1倍标准差以下。 　　（文章来源：广发策略研究） (责任编辑：DF078) 金石投资

摘要 综合央行资产“异动”以及积极疏通信用扩张的情况，我们认为当前需要密切注意信贷社融信号，如果社融增速回暖，说明央行主动扩表，信用跟随扩张，则基建和地产可能会回暖。如果社融平稳，则流动性可能被有意识引导进入债券和资本市场，则偏成长风格可能会更加受益于资本市场政策红利和科创板落地，“TMT+军工”可能会占优。 　　外汇储备形式存在的也会体现在对应科目上，合理推测其他资产只能是股权类或非黄金的大宗商品。房地产价格的快速上行。银行永续债提供流动性支持，旨在疏通信用扩张渠道，并将带来央行扩表。利率仍归银行所有，这就意味着银行持有永续债不能出表，购买永续债以及置换的过程会带来银行以及央行资产负债表规模的扩张。 　　可转债落地以及科创板快速推进等政策思路来看，后者出现的概率可能会大一些。 　　　　　　中国银行和中国建设银行，在货币当局的资产负债表上体现为资产项目下“外汇资产”的减少以及“其他资产”的增加。 　　2007年9月，财政部发行特别国债，从中国人民银行购买中央汇金公司的全部股权，并作为对中国投资有限责任公司出资金石投资

证券日报记者 向炎涛 近日，一则名为《释放自我》的北京新东方学校年会节目视频在网络刷屏。在节目中，六名新东方员工以歌舞形式“吐槽”了公司存在的各种问题，言辞犀利。 随后，新东方创始人、董事长俞敏洪在个人微博(58.19, 3.82, 7.03%)上转发该视频，称员工敢于当面diss老板，暴露新东方问题，值得鼓励，决定给参与创作和演出的员工，奖励12万元。 而就在节目前两天，1月22日，新东方教育集团发布了截至2018年11月30日的2019财年第二季度财报，该季度新东方运营亏损约为2900万美元，其中归属于新东方的净亏损约为2600万美元，为新东方上市以来最大季度亏损。 员工年会吐槽老板 “什么独立人格，什么诚信负责，只会为老板的朋友圈高歌”，“干活的累死累活，有成果那又如何，到头来干不过写PPT的”，“什么节操品格，什么职业道德，只会为人民币疯狂的高歌”……在该歌舞节目中，新东方员工对公司存在的问题直言不讳，视频一经流出，引发网络刷屏。 有新东方内部人士在接受媒体采访时透露，该节目经过导演组审核，而表演时俞敏洪就在台下，并且看得哈哈大笑。俞敏洪随后也在微博上转发该视频，并直言对于该视频事先并不知情，年会现场第一次看到，“觉得员工敢于当面d金石投资

1月28日消息，据letsgodigital报道，OPPO两项专利被纳入WIPO（世界知识产权组织）。如图所示 ，OPPO专利展示的是使用挖孔屏方案的全面屏手机。 专利显示，OPPO挖孔屏顶部也可以显示图标，而且相机App图标可与前置相机融合，这样一来前置相机就巧妙隐藏在相机App图标中，可以最大程度减小前摄对视觉的影响。 这意味着OPPO可能会推出挖孔屏手机，据悉OPPO官方已经宣布将在MWC2019上展示最新的10倍混合光学变焦技术，这项技术已经达到商用水平，而且具备量产能力。 因此搭载10倍混合光学变焦的OPPO新机有望在MWC2019上亮相，不排除该机使用挖孔屏方案的可能。 Letsgodigital报道称OPPO 10倍混合光学变焦首发机型可能是F19/F19 Pro，因此该机有可能会以挖孔屏形态呈现。 据悉，OPPO MWC2019创新大会将于2月23日举行，我们拭目以待。 金石投资