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摘要 金鹰基金认为，从中期看，经济正在经历“吐故纳新”。在供给侧改革与产业转型升级共同作用下，经济增速虽然短期面临平稳回落，但长期将获得更高质量且可持续的发展。 　　金鹰基金近日发布2019年宏观策略观点。金鹰基金认为，从中期看，经济正在经历“吐故纳新”。在供给侧改革与产业转型升级共同作用下，经济增速虽然短期面临平稳回落，但长期将获得更高质量且可持续的发展。　　金鹰基金认为，2019年货币政策将维持宽松基调，伴随着基建和地产融资改善，资金将逐步向行业龙头信用传导。通胀和利率方面，随原油价格下降，一季度通胀风险无忧，为货币宽松带来空间，降准仍是大概率事件，预计流动性保持宽松。尽管长期看，外部贸易因素难免持续，但长期能倒逼政策加大改革开放力度，提升产业竞争力。　　金鹰基金指出，2019年权益市场结构性机会突出。从估值角度看，家电、商贸零售、地产、医药、电力、传媒具备一定的安全边际。同时，在经济下行过程中，政策持续宽松可期，财政政策和货币政策更为积极和明朗，政策不缺乏稳增长能力，但趋势性机会需要等待更好的时机。下一阶段可排队英文

摘要 我们不难发现今年春节前基础货币依然存在4-4.5万亿的缺口，需要央行采取货币政策工具进行提前对冲，央行将大概率采取CRA、MLF、公开市场大额逆回购甚至降准等相结合的方式投放基础货币以平抑资金面波动。 　　利率的大幅冲高反映了市场预期过于一致的背景下，少量的预期差就会引发市场的剧烈波动。当所有投资者都沉浸在高杠杆、长久期的狂欢中时，调整风险就已如影随形。货币缺口全测算。信贷集中投放、跨年货币政策工具集中到期等因素的影响，春节前的资金面往往会出现较大幅度的波动，尤其是今年春节(2月初)较去年提前，取现需求与1月税期叠加，再加上地方债发行提前至年初启动，都使得今年春节前资金面的波动可能加剧。具体而言： 　　第一，从央行货币政策工具的角度看，截止到1月2日，1月仍有1.26万亿货币政策工具即将到期，到期时间基本集中在1月上半月。其中逆回购到期7700亿，国库现金定存到期1000亿，MLF到期3900亿。 　　第二，从缴税的角度看，1月是传统的缴税大月，缴税导致的基础货币回笼规模往往接近万亿。不过考虑到2018年推行了一系列减税政策，尤其是个人所排队英文

摘要 创业板中的三类公司2018年年报可能面临较大的商誉减值风险。1)明确在年报预告中披露了商誉减值风险或商誉减值准备计提情况的公司；2)截至18Q3商誉占净资产比值相对较高的公司；3)去年业绩承诺未完成且已经计提了商誉减值的公司，并且对该业绩承诺未完成的子公司所对应的商誉减值计提比例较低。 　　业绩承诺集中到期可能是创业板商誉减值风险的一个“引爆点”，企业盈利整体下行背景下，业绩承诺完成起来更加困难。温氏股份)存量商誉规模为2746.28亿元，占含商誉公司总体净资产的比重达23.61%。2018年是业绩承诺到期最高峰后的第一年，出现大量被并购公司业绩变脸的可能性增加；另一方面，2018年业绩承诺到期的事项数量仍然在高位，从历史数据来看，业绩承诺到期当年的承诺完成度为承诺期中的最低水平。另外，宏观经济疲弱、企业盈利整体下行的背景下，业绩承诺完成起来可能更加困难。 　　　　　　　　　　（文章来源：国金证券） (责任编辑：DF078) 排队英文

摘要 【这家券商董事长总结去年重要成绩：没炒股！如今开始建仓】在不少大券商自营亏损、质押爆雷，喝口凉水都塞牙的2018年，一家位于雁门关外的中小型券商却是岁月静好。在其董事长的新年贺词中，“没炒股”被列为去年的重要成绩之一。（上海证券报） 　　在不少大券商自营亏损、质押爆雷，喝口凉水都塞牙的2018年，一家位于雁门关外的中小型券商却是岁月静好。　　业绩不错，一是因为成功避开了权益市场的下跌，二是因为在债券市场实实在在挣到了钱。”　　（文章来源：上海证券报） (责任编辑：DF309) 排队英文

摘要 【几千亿市值灰飞烟灭！时间记录A股资本大鳄兴衰更迭的真相】回望2018年，随着宏观政策的张弛及产业格局的演变，A股资本军团冷暖自知：负重前行者有之，逆势崛起者有之，壮士断腕者有之，全军覆没者亦有之。(上海证券报) 　　时来天地皆同力，运去英雄不自由。　　回望2018年，随着宏观政策的张弛及产业格局的演变，A股资本军团冷暖自知：负重前行者有之，逆势崛起者有之，壮士断腕者有之，全军覆没者亦有之。　　2016年10月，上证报曾以拥有3家及以上A股公司为标尺，独家起底了约20支民营资本系，彼时掌控的上市公司总市值约1.27万亿。两年多后，尽管身处困境，资本系阵营并未减员。　　据上证报最新统计，随着均瑶系、新奥系、美的系等新贵“进阶”，拥有3家及以上A股公司的资本系仍有约20支，但麾下上市公司总市值却已缩水至9840多亿。　　大风大浪之后，资本系的兴衰更迭固然与外部环境的变化勾稽相连，更与自身战略定力和攻守之道休戚相关。野蛮生长与有序培植，在市场洗礼中表现迥然。　　资本系潮起潮落中，“德隆式”警钟再度回响：资本堆砌的大厦只是海市蜃楼，实体经济排队英文