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　　追本溯源，中国股市的萌发与创建也像小岗村包产到户一样，是来自民间的迫切需求与现实困境。 　　1980年成都蜀都大厦最早向企事业单位发行股票，1983年深圳宝安公司向内部员工发股票，1984年北京天桥和上海飞乐音响向内部员工和社会人士发股票……这些多是集体或街道小企业，他们的率先“吃螃蟹”，都是源于现实的资金困境而尝试一条生路。 　　企业因“吃螃蟹”有了生路，拿了股票的人越来越有变现和交易的需求。于是，1987年起，成都红庙子、上海西康路以及深圳、天津、沈阳相继出现越来越活跃的股票交易“地下”场所。 　　1986年11月，邓小平在会见纽约证券交易所董事长范尔林时，赠予对方一枚飞乐音响股票。石破天惊，似乎中国也允许搞股票市场了。 　　1989年3月，王波明、高西庆、李青原等几个“海归”成立“北京股票交易所联合设计办公室(简称联办)”，算是正式开干。“正式”的理由，是国务院副总理姚依林在王波明们上报的材料上批示：“民间发起，政府支持，推动中国证券市场建设”；“政府支持”，是九大国有非银行金融机构出资建立“联办”。 　　几个月后中国发生了政治“风波”，北京交易所没戏了有间客栈

　　现在很多人都在各种论坛以及自媒体号上鼓吹2019年房价会大涨，他们主要是帮房地产公司卖房的营销号或者中介，而房地产公司的内部人反而很低调，我问过一个千亿地产公司的营销中层，他的回答是：“准备熬两三年，好日子过去了。” 　　那么，房价在2019年会大涨吗？ 银行利益，大涨则继续从实业里吸走人才和资金，这样的教训已经太多了，持续的时间太长了，不可能持续。 　　何况，中国在产业链的中下游已经遭遇越南等国的强力阻击，如果想走产业空心化的道路，那就继续炒房吧。我觉得决策者肯定是不希望看到产业空心化的，所以回归实业，鼓励实业是大趋势。 　　既然如此，继续炒房就难以获得政府以往在政策层面的大力支持。 　　既然土地、房贷政策都在政府的掌握之中，既然政府不希望房价大涨，也不希望房价大跌，只是希望房价稳定，那么，能做到吗？我认为有很大概率能做到。 　　在一二线城市要做到稳一点都不难，太多政策可以微调，不妨称之为“滴灌”，而且还可以采取深圳那样的备案措施——涨跌超过15%都要备案，其实是把住了闸口。 　　至于三四线城市，可以通过在一二线城市的限购把炒房客赶到三四有间客栈

　　减税降费如何落到实处？从政策层面呼吁到真正付诸实践，其间必须经过的一个环节，就是拿出既切实可行，又管用见效的行动方案。这样一个行动方案，当然要建立在精准而专业的分析基础上。为此，如下五个方面的拷问是绕不开、躲不过的：第一，为什么减税降费？第二，给谁减税降费？第三，减降什么样的税费？第四，拿什么支撑减税降费？第五，以什么途径减税降费？ 　　更关键的问题是，在传统意义的减税降费语境下，回答上述问题并不困难。以往的实践经验和既有的理论积淀，可以让我们轻松地给出一套首尾呼应、逻辑自洽的系统答案。然而，以往的相关实践毕竟发生于我国经济的高速增长阶段，曾经赖以支撑的理论体系既与凯恩斯主义的需求管理理论高度关联，又同高速增长阶段的经济土壤密切相连，认识到我们是在高质量发展阶段而非高速增长阶段的语境下讨论减税降费，转入高质量发展阶段的宏观经济政策主线是供给侧结构性改革而非需求管理，对于上述问题的分析维度便不只一个了，而是至少两个。立足于两个维度的分析答案也就不只一套了，而是至少两套。我们必须仔细地辨识来自于两个维度的两套分析答案，在仔细辨识的基础上作出有间客栈

　　12月7日，医药股持续下挫，截至发稿，乐普医疗、普利制药、华东医药跌停，普洛药业大跌超8%，易明医药、海正药业、华海药业等个股纷纷下跌。港股生物制药板块也同样继续下跌，中国生物制药、石药集团跌幅超10%。 　　消息面上，12月6日，“4+7”城市带量采购在上海开标，结果显示，此次预中标品种大幅度降价，其中，恩替卡韦降幅达90%，恒瑞厄贝沙坦降价60%。 　　所谓的带量采购，就是以量换价，也就是用试点地区所有公立医疗机构年度用药总量的60%~70%，交换通过一致性评价产品以及原研产品的最低报价。根据《国家组织药品集中采购试点方案》，带量采购将在4个直辖市+7个省会城市试点，第一批带量采购目录共31个品种。 　　受此影响，医药板块昨日全线暴跌，整个申万生物医药板块市一日内值蒸发近1300亿元。12月6日，盘后数据显示，医药股遭遇机构大幅抛售。 　　多数医药业内人士也认为，此番医药股大跌，是“4+7”带量采购政策威力显现。 　　据证券时报消息，“此前带量采购的预期降价幅度就是30%-40%。”一位医药上市公司董秘表示，“没想到招标价格降幅达到了70%-90%，这对一些仿制药企业来说无疑是利空。有间客栈

　　我今天汇报的题目是《“稳增长”与“稳杠杆”的平衡》。其实，所有的经济学著作，无非就是讲了一个英语单词tradeoff，都是在讲“权衡”。2019年要面临的最重要的权衡是两个： 　　GDP，中间的每一步都面临着诸多约束，这些约束本质上是形形色色的杠杆或资本金约束。这些约束有些是可以破解的，有一些是一时半会儿似乎还看不到有什么好办法破解的。当内部的各种杠杆约束不能破的时候，在稳增长的需求下，就需要对外能够进行更大力度的开放，以便稳定外需。由此，外需和内需之间，存在着内生的平衡关系。我们2018年也看到了，一般是对外比较缓和时内部宏观政策稍紧，而对外比较紧张时内部宏观政策就稍松。 　　合同同比有增加，同时项目资本金的管理也更加严格，由此也导致基建投资增速难以有很强的反弹动力源。也就是说，2019年基建投资增速更可能是区间震荡。 　　房地产投资看，在目前一二三线房地产投资增速中，三线最高，二线其次，一线最低。对于三线城市来说，2019年随着棚改减弱，预计三四线的房地产销售会减弱，同比增速将滑向0乃至负增长区间。PPI中枢会低于今年，甚至不排除个别月份会出现负增长；CPI中枢上有间客栈