徐宗本

原标题：一份可能“毁灭”特朗普的报告即将出炉美媒称，特朗普总统26日针对特别检察官罗伯特·米勒的最终调查报告发起了一场被一些人解读为先发制人的公关攻击。而就在一天前，一位批评米勒的著名人士说，他预计调查结论在政治上“对总统来说将是毁灭性的”。据美国《华盛顿邮报》网站11月26日报道，在过去一年的大部分时间里，哈佛大学法学院名誉教授艾伦·德肖维茨一直在表达这样一个观点，即米勒在特朗普2016年的竞选活动中寻找犯罪活动的做法太咄咄逼人，以至于到了“危及民主”的地步。▲特别检察官罗伯特·米勒德肖维茨26日对美国广播公司的乔治·斯特凡诺普洛斯说，他坚持自己一直以来的观点，即总统不会受到米勒所关注的可能罪名的影响。他说，特别检察官的报告在法律上对特朗普的威胁不大。不过，从政治角度看，这又另当别论。报道称，当斯特凡诺普洛斯提醒他特朗普的几位前助手已经达成认罪协议并正在与米勒合作后，德肖维茨说：“我认为这份报告对总统来说将是毁灭性的，而且我知道总统的团队已经在着手回应这份报告了。”德肖维茨继续说：“我用‘毁灭性’这个词的意思是，它将描绘出一幅在政治上极具毁灭性的画面。我仍然认为这不是一桩刑事案，因为共谋不算犯罪徐宗本

原标题：天降横财！后院挖出神秘盒子 纽约夫妇打开之后惊呆了据英国《太阳报》报道，美国纽约一对夫妇在自家后院种树时挖出了一个神秘的盒子，里面保存着大量的黄金、钻石和现金。据悉，这对夫妇名为马修(Matthew)和玛利亚(Maria)，他们在自家后院种树时发现了一个生锈的金属盒子，确认过后顿时傻眼了。原来这个盒子实际上是一个保险箱，里面装有价值3.8万英镑的贵重物品，包括大量面额为100美元的现金和一个装满了钻石、黄金和玉石的袋子。因为埋在土里，现金已经发潮了。除此之外，他们还发现了一张纸条，上面写着一个布鲁克林的地址。本来以为天降横财，但确认过纸条上的内容之后，马修觉得事情可能和邻居家有关。马修说：“我感觉这些东西一定是我邻居的，我问他们是否被抢劫过，结果在我的预料之中。”据报道，纽约警察局证实，在2011年邻居家发生过一起盗窃案，保险箱被盗。巧合的是，马修夫妇发现的保险箱正是当时失窃的那只。邻居不愿透露姓名，但表示他们非常感激，因为马修夫妇归还了保险箱。事后，马修夫妇在接受采访时被问及得而复失是否很失落，他们表示找到藏在地下的宝藏就像儿时的梦想变为了现实一样。不过东西归还给失主是理所应当的，这笔财富本来就不属于徐宗本

　　PPI、PMI、商品房销售面积、集成电路产量增速等多项月度指标来观测，10月当月同比增速可能接近于0。 　　集成电路产量增速是我们观测“新动能”的一项重要指标，也是房地产周期的影响力下降之后的一项重要宏观观测指标，但9月同比首次出现负值，10月进一步降至-7.3%。 　　“降成本”政策支持之下，企业成本率继续下降、利润率同比改善；但这难以抵消周期下行的影响，预计2019年中经济出清前企业盈利增速将继续“降中有稳”态势——“降”来源于名义增速下行，“稳”是指降幅较小，来源于政策支持。 　　最近政策支持的重点是民企发展。分所有制类型看，目前国企与民企之间利润增速增长率、资产负债率的差异都在趋于缩小。 　　分行业来看，“新动能”正在缓慢地成长：(1)制造业和公用事业利润增速回落，采矿业相对稳定；(2)制造业上游：相比年中普遍回落，仅非金属建材持续加速；(3)制造业中游：相比年中普遍小幅改善，仅汽车制造业负增长 ；(4)制造业下游：增速垫底的纺织服装家具行业反弹、增速最高的食品医药造纸等边际放缓。 　　GDP增速回落(图1)，但只是简单指出回落的方向是不够的，关键还要能预判回落徐宗本

　　货币与信用的组合，这次也不一样。 　　利率下行趋势。韩美、泰美利率倒挂对中国的启示：1)两国利率的状况取决于国内的基本面和货币政策；2)倒挂不一定会形成持续贬值压力。且与泰国、韩国不同，RMB作为国际储备货币的功能在上升。 　　市场策略：从孤芳到满园风光　　反映在市场上，虽然投资者对债市普遍看多，但所期待的牛平并没有快速兑现。尽管在今年5月初至6月中，曲线曾一度快速被压平，出现过一段短暂的牛平时期，但严格来说，今年曲线形态是非常陡峭的。且与历史相比，牛陡的时间也明显长于往轮牛市(已经超过10个月)。本轮牛陡持续的时间较长，核心在于本轮牛市中对应的经济状态与政策内涵不同，而导致经济状态与政策内涵的不同，首先可以从债务周期的轮回与异变中找到解析。 　　2 　　　　　　3 　　　　回购回收流动性)。整体来看，今年货币政策转松的核心诉求仍然在于防风险，而非对于基本面的强刺激。 　　　　4 　　　　货币基金快速扩张，资金在短久期部位大量聚集。而在政策防风险的背景下，市场对于央行维稳资金面的预期更加确定，曲线的短端压缩幅度显著大于长端，并且随着流动性分层的缓徐宗本

　　事项 　　1-10月工业企业利润累计同比增长13.6%，前值14.7%；主营业务收入累计同比增长9.3%，前值9.4%；资产负债率56.7%，前值56.7%。 　　主要观点 　　PPI快速回落，下游消费品制造业利润持续萎缩，而在利润挤压边际改善和出口保持高增的背景下，中游装备制造业利润保持稳中略升。展望2019年，需求和价格共同向下，营收增速将下探至5%左右；利润增速整体回落的同时，上游对中下游利润的挤压将进一步缓释。我们提醒市场重点关注2019年国企去杠杆可能带来的积极变化，1-10月国企资产负债率同比下降了1.6个百分点，而PPI的高企无疑在其中扮演了重要的角色。2019年国企利润跟随价格快速回落的同时，在国企去杠杆硬性目标和地方政府化解存量隐性债务的双重约束下，混改、债转股、转让和出售国有股权有望在2019年迎来实质推进。油价格大跌和高基数都拖累PPI下行，价格是拖累10月营收增速下滑的主因。主营业务收入利润率6.44%，环比持平前值，同比提高0.24个百分点，同比增幅较前值进一步放缓。价格带动利润率一并回落，拖累利润增速持续下滑，规上工业企业利润累计同比较9月回落1.1个百分点至13.6%。 　　　　　　（文徐宗本