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3月29日,由国务院发展研究中心企业研究所、清华大学房地产研究所和中国指数研究院三家研究机构共同举办的“2013中国房地产百强企业研究成果发布会暨第十届中国房地产百强企业家峰会”在京举行,本文由向松祚先生在论坛上发表的主题演讲整理而成。以下3个问题是整个房地产面对的最基本的问题。如果最基本的问题都没有明确的回答,我们所有的政策,不是要打偏就是可能完全失去方向。中国到底有多少房子我们中国房地产住宅的存量是120亿平方米,这是一个数据；第二个数据是220亿平方米；第三个数据是一位年近七十的老经济学家带着批评的口气跟我讲的,说你知不知道中国的住宅面积早已超过300亿平方米了。如果说只有120亿平方米,那么至少还有四五十亿平方米的发展空间,大家还有很多事情可做；如果说已经有220亿平方米,大家可盖的房子已经非常少了；如果按照老先生讲的,中国的住宅面积,不包括写字楼,已经超过300亿平方米,各位就不用再盖房子了。我有一个基本的看法,中国住房的成量确实超过了官方公布的数据。这是不是房地产市场发展未来的一个巨大的隐患呢？不管是220亿平方米还是300亿平方米,我们必须把这个基本的国情搞清楚。房地产市场有无泡沫衡量有无泡沫,通常拿房价的增长幅度与GDdou

摘要：对2008年我国上市公司公司治理结构对多元化投资的影响进行实证研究后发现：股权集中度与多元化程度显著负相关；国有股比例和法人股比例与多元化程度负相关,但不显著。董事会规模、独立董事人数和两职合一状态与多元化投资不具有显著的相关性；董事会会议次数与多元化程度显著正相关；高级管理层持股比例与多元化程度相关性不显著；资产负债率与多元化程度正相关,但不显著。关键词：公司治理；多元化投资；代理成本；企业价值中图分类号：F275文献标识码：A文章编号：1003-721703-0058-06我国理论界以中国上市公司为样本,对公司治理结构与多元化投资的相关性展开大量富有成效的研究。但这些研究大多是关于股权结构对多元化投资与公司价值之间关系的解释,而关于公司其他治理机制对多元化投资决策及价值效应的研究成果还很少见。公司治理是否影响公司成长的关键在于公司战略与治理结构的匹配程度。因此,本文拟从公司内部治理出发,深入探讨公司治理结构各方面对多元化投资的影响。一、理论分析与假设股权集中度对多元化投资的影响股权集中度在公司治理中的作用存在两个不同的假设：积极监管假设和对外部少数股东实施侵占假设。在股权分散、股权集中度低的上市公司,单个股东dou

就算是家乐福,如果单店销售能力没有那么强,进场费也不会长久。常在供应商那里听到“零售为王”这句话,但真正的零售商可能会对这个“定论”持否定态度——在区域市场中,在某个业态里,只有少数零售商才能称雄,其他多数哪会有什么王者之风?不过,供应商对零售商的“敬畏之心”却全都包含在这句话里,这句话也成为很多品牌制造商不断增加渠道投入的理由。这种情况还会持续多久?并非中国独家放眼全球,商品分销渠道格局的变迁和营销资源分配的变化趋势,都在朝统一的方向进发。大约在上个世纪90年代末,整合营销专家舒尔茨就发现：从品牌制造商的各项营销支出方面看,广告等推广方面的费用比例从80年代初开始在逐渐下降,而用于渠道的费用比例在不断上升。原因很简单：大型零售商的地位在不断上升,它们甚至能左右某区域或某时期的消费潮流；而小店和支撑小店网络的批发商们则大部分江河日下。而《Journal of Advertising》杂志的编委贝尔奇教授引用的一份资料表明：目前对于包装食品公司来说,其50％的营销预算部花在了针对渠道的促销活动中,27％用于直接针对消费者促销,另外只有24％用于媒体广告。我曾经看到一份美国商业委员会主持进行的进场费问题研究报告,但该报告的结论仅仅是揭示了dou

很多女性购物是为了“犒劳自己”。这时候价格根本就不是问题,商品的档次、价格能否达到“犒赏”级别才是问题。把你的店和“成功后的犒赏”联系在一起,是最好的营销结果。“低价”和其他几个传统的营销概念,似乎成了大多数零售商的营销利器。我们是不是应该有所改变?我们又该向什么地方去改变?从“每日低价”到“每日平价加”考究起来,零售业界对“低价”的迷信,有其历史背景。数年前,大家发现我们的同行——沃尔玛竟然爬上了世界第一企业的宝座,而它的主要宣传口号就是“天天低价”,因此更激发人们对价格战的信奉。如果以沃尔玛的销售额以及采购量来衡量,与对手相比,它在任何一种商品的平均价格上都可以拿到全球最低。但是,放眼看各国的零售市场,甚至包括美国,都依然有很多超市继续与沃尔玛抗衡,并且生意做得有声有色。很多人对此作了研究,他们发现一个非常重要的问题：顾客关心的并非“绝对价格”,他们往往只是要求“价格感觉比较合适”就可以了。也就是说,“低价”并非绝对有效,其他因素会影响顾客对于“价格”的关注,这在经济上行期和文化繁荣期尤其明显。原来沃尔玛的策略叫“每日低价”——Everyday Low Price,简称“EDLP”；但现在有一种新的策略诞生了,它叫“每日平dou

对冲基金在国内发展已有时日,不仅给投资者留下了敢于尝试、大胆创新的印象,也时常有惊人的业绩。不仅是表现在可能拥有的高收益,更重要的是,对冲基金提供了脱离于二级市场的相关性,有望成为投资者资产配置的重要角色。也许多年后再来回顾现在,这段萌芽时期正是影响对冲基金发展的青春年代。多种策略 八仙过海以表现最好的宏观策略为例,该策略最大的特点就是投资于全球范围的外汇、股票、债券、期货等金融产品,著名的George Soros的量子基金和Julian Robertson的老虎基金都是属于这类基金。再以表现次之的多空仓策略为例,这种策略的基金可能同时做空、做多,并不完全对冲市场系统性风险,基金经理可根据判断调整多头、空头仓位,时而接近传统多头策略,时而类似放空策略基金,相对比较灵活。再看另一种特点鲜明的定向增发类型基金。定向增发其实是事件驱动策略中的一小类,它是上市公司经营决策过程中的一类事件,这样的事件背后可能往往蕴含着该公司股票的投资机会,国内定向增发类基金因此孕育而生。还有一类管理期货类基金也值得关注,这类基金一般只投资于期货、期权市场,走势独立于股票、债券市场,具有资产配置价值。而且由于期货杠杆的存在,基金经理可放大或缩小风险。在这类基dou