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　　 今年以来，外贸不确定因素增加，在内部叠加去杠杆、环保要求加强与债务约束增强等背景下，股市表现出整体震荡走势。如何提振投资者信心，如何发挥资本市场正常的融资功能，是当前市场关注的重要话题。相对国内投资者而言，目前海外资金没有国内投资者悲观，并已开始布局A股。笔者认为，当前外资加速布局A股，主要是基于基本面做出的投资决策。提振国内投资者信心的关键在于稳预期，通过加强政策协调确保经济不会失速。同时，加快供给侧改革，特别是加快财税改革与国企改革。 固定资产投资已经出现明显下滑。1-8月，固定资产投资同比增长继续回落至5.3%，是1992年以来的新低。其中，基建投资是主要拖累因素，1-8月基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长4.2%，稳基建政策发力尚有时滞。 　　保险资金之后第三大机构投资者。 　　为何在对市场的信心上，国内外投资者出现明显巨大的反差？笔者认为，主要有以下原因： 　　首先，对去杠杆与外贸不确定性等中国经济面临的潜在风险，海外投资者没有国内投资者那样悲观。笔者通过与欧美企业家、投资者的广泛交流(今年6月，笔者曾到访欧洲16座城市稀土价格

　　中国的石油消费量不断上升。但受到资源禀赋的限制，中国的原油产量在2010年以后基本上停止增长。在需求快速增长和国内供给能力不足的情况下，新增的原油供应只能依靠进口。从2010年到2017年，原油进口年均增速为8.3%，远高于同期的能源消费增速。2017年石油对外依存度已经超过了67.4%。大量的原油进口，一方面给能源安全保障带来了很大的压力，另一方面也使得经济更容易受到原油价格波动的冲击。 　　从历史上看，石油价格变化的原因除了供求关系外，往往还受到国际政治局势的影响。同时，金融投机也是油价波动的重要推手。无论成因如何，油价上涨都会对经济产生负面影响，且波及面常常脱离了石油消费本身。 　　上个世纪70年代由于中东产油国政治局势的动荡以及石油禁运，使西方国家陷入了长时期的滞涨。而本世纪初，由于美联储长期实施低利率的政策，以及中国工业化对石油需求的快速增长，使得原油价格出现了一轮暴涨。为了应对石油价格上涨带来的通胀压力，美联储从2006年开始不断上调利率，最终刺破美国的房地产泡沫，并引发了全球性的金融危机。最近一轮的石油价格上涨，则主要是受美国经济复苏的影响。美国2018年稀土价格

　　人民币上一次大幅贬值始于2015年下半年，尽管中国人民银行多次出手干预，但市场仍然经历了一年多的震荡。在2017年初稳定下来之前人民币兑美元汇率已降到大概7的水平。 　　而最近这次的下跌幅度更大。在升值了一年多之后，人民币汇率在2018年第二季度开始走弱——6月份汇率出现大幅加速下跌，其中人民币兑美元汇率跌幅最大。到目前为止，人民币兑美元已经贬值超过8%。 　　正如2015-2016年一样，投资者在忧虑中国的经济前景。由于基础设施投资下降以及出口表现不佳，国内的GDP增长正在放缓——如今投资者害怕这一趋势可能会被外贸不确定因素增加所强化。有些人甚至担心，如果美国认为人民币贬值是为了确保自身贸易优势，那么人民币贬值可能会加剧不确定因素增加。 　　尽管中国人民银行将自身政策立场调整为略微放松，但相对从紧的货币政策，金融监管的强化以及旨在支持更广泛去杠杆化和遏制房价增长的规定，也引发了对房地产和其他资产风险的担忧。加上其他新兴经济体不断上升的风险，也无怪乎投资者会越来越不淡定。 　　但与上一轮人民币贬值形成鲜明对比的是，投资者并未表现出恐慌。外汇市场的日均交易量仅相稀土价格

　　理财新规等细则的落地不仅对银行带来利好，对公募基金、券商资管等机构而言，也需要积极研讨，调整业务，进一步加强与银行的业务合作。 　　中国证券报记者了解到，一些基金公司已在内部对于新规和未来银行与基金公司合作模式进行探讨。根据理财新规第35条理财产品投资范围与第48条对理财投资合作机构的要求，商业银行与基金公司大致有三种合作模式，一是认/申购公募基金，二是委托给基金公司进行投资管理(委外)，三是基金公司充当投资顾问。 　　上海一家公募基金公司业务发展部负责人对中国证券报记者表示，具备条件的银行会逐步成立子公司、完善投资团队实力，但绝大多数城农商行不具备成立子公司的条件。而理财资金委外业务因为近两年股市震荡行情，业绩不佳，资金脱离银行控制亦受诟病。投顾模式与申购公募基金可能会成为银行的首选。 　　他认为，从大类资产配置的角度分析，银行比较关注回撤、力求净值稳定，产品需求可能会集中在二级债基、绝对收益策略、量化与指数等产品当中。部分理财资金会配置一些宽基指数基金，在自身投研实力有限的情况下，不太可能配置太多的行业、主题等细分的指数基金。 　　“理稀土价格

　　近日，资管新规的配套实施细则——《商业银行理财业务监督管理办法》(简称“理财新规”)正式发布，此前央行公布了资管新规细则，证监会发布了相关细则征求意见稿。此外，银行理财子公司业务规则也在制定中。 　　中国证券报记者采访了解到，随着资管新规及配套细则的落地，相关机构纷纷在比照新规进行业务调整。一方面，多方位探索加强与银行的合作；另一方面，随着银行理财子公司的到来，为应对更加激烈的竞争，进一步增强自身的投研实力等必不可少。总体来看，未来资管行业竞合生态仍然将朝着分工合作、错位竞争的方向发展。 　　“对于当前的行业变局，与其说是应对，倒不如说是要回归初心，平静思考：在整个资产管理市场中，什么是自己所擅长的，什么是自己能够实现的。”某券商资管部门负责人说。（文章来源：中国证券报） (责任编辑：DF407) 稀土价格