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　　今年是2008年全球金融危机十周年，十年前雷曼破产。债务密集度问题就是我们必须要考虑的问题。同时，我们还需要回顾债务和经济增长，需要讨论两者之间的关系。　　首先回顾历史数据，可以发现，全球经济在2007年次贷危机爆发以后出现短暂低谷，很快就平复了。当然，如此快的恢复，根本原因是各国一致行动。特别是G20也是迅速恢复，这就是全球一致行动的结果。各主要经济体都采取比较迅速和坚决的救助措施，美日欧等主要发达国家，都采取量化宽松的措施，把利率迅速调到零的水平上。我们从事后数据来观察，全球主要金融体系仅用1年多时间就恢复了稳定，这是非常不容易的。我们国家金融与发展实验室主要编制了两个指标，一个是主要发达经济体金融市场的流动性风险指数，一个是主要发达经济体信用风险指数。这两个指数在2007年-2008年都出现了风险骤增，但之后风险是逐渐下降的。实体经济层面上，也在两年内基本恢复正常。过去我们都说经济危机经历了多少年，但是从数据来看，这次危机发生之后，两年基本恢复正常。　　在这个过程中，值得关注的一个现象发生了，伴随着全球经济的起伏，中美两国对全球GDP增长贡献率也在变化，汪汪队立大功中文版

　　9月10日国家统计局公布的最新数据显示，8月CPI同比涨幅为2.3%，较上月上升0.2个百分点。虽然总体看压力可控，未来也不会有实质性上升。但是各界对这次短期通胀走高的讨论非常多，且连续两年来PPI和CPI出现了相对背离的情况，更加剧了对CPI判断的困难。目前PPI处于温和上升阶段，是否会传导到CPI，更是一个市场较为关心的问题。所以有必要从数据层面认真分析此轮CPI的变化，以了解这次短期走高的具体原因。 长和我国以散户为主的养殖结构有关。2000年迄今，我国猪价经历了四轮“猪周期”，分别为2003-2006年、2006-2009年、2009-2012年、2012年迄今。 　　二是考虑生猪疫情。一旦发生重大疫病，会导致供给减少，推升猪肉价格。 　　三是考虑生猪繁衍习性的季节性变化。夏季母猪配种率偏低，相应冬季仔猪出生数量较少，而且冬季仔猪存活率较低，仔猪存栏率较低，往后推延，则次年二、三季度生猪出栏数量一般较低。 　　从近期情况看，一方面，猪肉目前处于本轮“猪周期”筑底阶段，猪肉价格同比下跌已有一年半时间，生猪存栏量及其中能繁母猪存栏量自2013年四季度起便持续同比减少，目前分别降至有数据以来的最低3.23汪汪队立大功中文版

　　基建回暖的预期正在资本市场兑现。　　9月18日，中国建筑、中国中铁等多只基建股单日上涨超过6%，中国铁建则直逼涨停，而整个基建工程指数(399995.SZ)则在9月18日-19日期间累计上涨达5.45%。　　21世纪经济报道记者采访获悉，基建行业的反弹一方面与宏观调控转向宽松，行业估值逐渐触底等因素有关，另一方面也有债转股降低负债率、龙头企业订单与业绩带动之作用。资金流入和活跃度情况。如果市场活跃度和交投仍然十分有限，那么板块的筑底可能还会持续一段时间。”北京一家中字头券商策略分析师表示。　　事实上，9月18日的基建板块大涨并非是近一段时间来的个例。21世纪经济报道记者发现，7月23日、24日期间，基建板块累计涨幅更是达到9.12%，但很快随大盘震荡而下跌创出新低。　　不过在不少卖方机构看来，基建股的整体预期仍然值得期待。　　“伴随资金落实到位及基建项目审批加快，基建增速有望企稳回升。估值层面，目前行业估值处于历史底部区间，预计随着行业基本面向好，行业整体估值有望迎来修复。”财富证券分析师龙靓认为。　　“伴随政策落实到位、融资改善及基建项目审批加快，基建投资增速有望企稳回升，重点汪汪队立大功中文版

　　8月以来，因美土外交关系持续恶化，土耳其里拉遭到大幅抛售，此外，阿根廷政府请求IMF提前发放贷款，暗示其经济或将面临重大风险，带动阿根廷比索屡创新低。截至8月末，今年来土耳其里拉已贬值42%，阿根廷比索贬值49%。一时间，新兴市场国家一片暗淡。 　　其实自美国宣布退出量化宽松以来，市场都认为新兴市场国家将遭遇到动荡。今年，在美元指数走强、美元流动性收紧的大背景下，部分新兴经济体确实连续出现了不同程度的动荡。我们无法精准预言下一个发生危机的国家，毕竟，危机的发生总是一定必然性与偶然性的结合。以土耳其为例，高外债、高通胀、高额的经常账户赤字和财政赤字是其经济痼疾，但导火索却是因拘留了美国牧师而导致的美国对其经济制裁。尽管无法对偶发的因素进行准确判断，但我们可以通过分析各国家的经济健康程度及抵御外部冲击的能力来判断短板所在。 　　为此，我们从经常账户占GDP的比重、财政结余占GDP的比重、外债占GDP的比重、外债结构(即中长期外债与短期外债之比)、外储对短期外债的覆盖率及银行资本充足率6个维度进行了考量。同时，我们还增加了资本项目开放情况的定性分析，共追踪埃及、巴汪汪队立大功中文版

　　围绕因机构改革带来的“社保入税”话题，中国政府明确表示改革进程中“不增加企业成本”。 　　近期以来，21世纪经济报道记者注意到，政府明确的“不增加企业成本”已变成了“明显降低企业负担”。特别是，国务院总理李克强在9月18日的国务院常务会上指出，在当前宏观经济大背景下，无论如何不能增加企业负担，影响企业和市场预期。 　　根据李克强总理在9月19日的夏季达沃斯论坛上的表态，目前来看，这一应对工作主要有三个方面，其中二个是底线：确保社保现有征收政策稳定，在社保征收机构改革到位前绝不允许擅自调整；对历史形成的社保费征缴参差不齐等问题，严禁自行集中清缴。第三，则是坚决落实已有减税降费政策，研究制定“明显降低企业税费负担的政策”，并对所有企业一视同仁。 　　社保包含基本养老保险费、基本医疗保险费、失业保险费、工伤保险费、生育保险费等。按规定，如果全员全额缴纳，则对企业利润和员工收入会带来直接影响。 (责任编辑：DF392) 汪汪队立大功中文版