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摘要 站在当下时点，对于下半年的市场并不悲观，市场正在构筑一轮底部形态，且需要以时间换取空间。预计下半年宏观经济将保持韧性，不会大起大落，对应企业盈利增速平稳，结构上继续分化；货币政策或延续边际宽松，下半年仍将有1-2次定向降准，无风险利率大概率温和下行；国内外风险扰动仍将持续，密切关注货币边际放松、去杠杆态度等的微妙变化，市场中期底部有望在三季度当上述风险因素逐渐释放的过程之中得以确认。 win7激活码

摘要 价格反映A股处市场底，但信心恢复非一日之功，越是在底部，情绪越是波动大，所以底是盘出来的，不是弹出来的，只要确认市场具备中长期投资价值，那就不会在乎大盘短期波动。 　　目前，市场对A股是否见底还有争论，所争论的是沪综指点位及PE、PB指标。我们认为， PE、PB是动态的，受经济环境扰动大，沪综指太单一，尤其是受上证50走势干扰，指数较为扭曲，不能充分反映市场整体运行态势。我们观点是，价格才真实反应市场状况，A股在筑市场底，原因有三： 　　其一、市场算术平均股价先见底，6月24日的算术平均股价低点为13.78元/股，此后未再创新低，沪综指却一路创新低，周二盘中探出2722点，当时算术平均股价最低价在14.05元/股，市场价格重心上移，股价与指数间的背离走势，意味着市场在6月24日就见底了，也意味着市场开始亏指数不再亏钱，有空跌指数诱空之嫌。 　　其二、市场超低价股占比增加，由于近几年来新股的大量发行，A股市场的股价发生了翻天地覆的变化，不能与长远的历史做比较，但可与最近一次牛市启动前的低点做比较，目前A股中2元/股以下的股票家数/A股总家win7激活码

摘要 对于一个正常的股票市场，有跌必有涨，即使A股长期处于跌跌不休的状态，但对于对冲基金巨头而言，在A股市场现有做空工具不完善、投资品种不丰富以及市场化程度不充分的背景下，可能很难在A股市场中轻易看空做空，而面对我们这样一个庞大的市场规模，或许对于国际巨头们只能够不断去适应、不断去调整，若继续任性运用之前的盈利模式以及对冲手段，恐怕未必可以达到预期的效果，甚至有可能得不偿失。 　　有着世界头号对冲基金之称的桥水，常有大空头的称号，而其经常看空金融资产的态度，却让全球投资者感到了恐惧。　　对冲基金，对于国内投资者而言，可能整体印象不是太深刻。但，谈及桥水、贝莱德等对冲基金，其全球市场的关注度却非常高。归根到底，这还是属于一款采取对冲交易手段的基金，但对于金融工具、金融衍生品却有着不一般的要求，而这也是对冲基金实现对冲、套期、套头的重要手段基础。　　然而，时至目前，最引人关注的事情，莫过于世界头号对冲基金桥水已经完成了备案登记，并正式成为了境内的私募管理人。与此同时，按照相关规则，桥水基金的境内私募产品有望在不win7激活码

　　7月3日，在中国央行官员打破对近期人民币贬值走势的沉默相继发声后，人民币迅速回升并收复重要心理关口，离岸人民币在纽约交易时段一度录得逾三个月来最大涨幅。市场普遍关心的是，今年下半年人民币汇率究竟会怎么走？笔者以为，盯市不如盯势，这个势就是宏观基本面。只要紧盯宏观基本面这个大势，对下半年人民币汇率的走势就不难作出判断。 　　回顾今年上半年人民币汇率走势，我们看到，自年初至今，人民币兑美元汇率中间价呈现出一波三折的走势。年初至2月上旬，人民币兑美元汇率中间价由6.50左右快速升值至6.28左右，升值了大约3.4%；2月中旬至4月中旬，人民币兑美元汇率中间价围绕6.30上下持续盘整；4月下旬至6月底，人民币兑美元汇率中间价由6.28左右贬值至6.61左右，贬值了大约5.3%。再看在岸人民币兑美元汇率走势，也是先升后贬，1月10日至2月7日，在岸人民币兑美元即期汇率大涨4%。但自4月20日启动贬值以来，在岸汇价累计跌幅已接近5%，不仅回吐了年初的所有涨幅，到6月底已累计下跌约1.2%。然而，与中间价以及在岸价走势形成鲜明对比的是，年初至今，人民币兑CFETS货币篮子却呈现出持续升值态势。具体而言，人win7激活码

摘要 近期，货币政策从实施和表态上都有进一步的边际放松，且更多出台一些结构性的宽松政策。但是这种结构性的宽松能否避免流动性进入房地产或融资平台，金融严监管政策是否会因受到信用和经济压力而有结构性的调整，其实当前还存在很大不确定性。长痛还是短痛，这的确是一个问题！ 　　摘要 　　银行存款增长依然乏力。银行对存款的争夺战也更加激烈，今年以来银行大额存款利率普遍上浮，负债成本较高的结构性存款呈现爆发式增长。另一方面，银行表外理财尽管没有纳入货币统计，本质上和表内存款非常像，也是存量货币的一种表现形式，但今年这一块增长也相对有限。 　　房地产企业和地方融资平台，受到信用收缩的冲击也会更大一些；在相同行业内部，中小型企业、尤其是民营类企业受到的冲击更大；此外，从信用等级来看，中低信用等级的企业受到融资约束更明显。 　　利率水平从2.3%左右一路飙升至接近3.0%，人民币贷款加权平均利率上行70BP以上，债券市场利率大幅提高，走出了接近一年多的“债熊”格局。 　　　　　　　　　　　　货币基金等机构将资金“批发”给中小银行，win7激活码