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摘要 【上半年信用债发行量3.14万亿 AAA评级以下“很难卖”】一年已过半，非金融企业信用债发行在2018年上半年整体回暖。相关数据显示，2018年上年，非金融企业信用债[统计口径为企业债、公司债、短融、中票、定向工具(PPN)]总计发行数量为3041只，总规模为3.14万亿元，较2017年同期同比增长了43.4%。但与2016年上半年的4.48万亿相比，则尚有差距。（21世纪经济报道） 　　一年已过半，非金融企业信用债发行在2018年上半年整体回暖。　　相关数据显示，2018年上年，非金融企业信用债[统计口径为企业债、公司债、短融、中票、定向工具(PPN)]总计发行数量为3041只，总规模为3.14万亿元，较2017年同期同比增长了43.4%。但与2016年上半年的4.48万亿相比，则尚有差距。　　有关数据还显示，2018年上半年，信用债净融资额为5281.65亿元，较去年同期的-3861.47亿元出现了大幅好转。此外，上半年共有401只非金融企业信用债取消或推迟发行，总规模约2500亿元：在数量上与去年同期持平，在规模上，较去年同期3209亿元的规模有所减少。　　“今年信用债发行的回暖是在债市整体回暖的背景下发生的snsd

　　外资持股持续增长将会促使A股市场的投资风格发生巨大转变。 　　自我国加入WTO以来，外资积极参与经济金融的发展，在服务实体经济、促进对外开放方面做出了有目共睹的重要贡献，已逐步成为支撑我国金融发展的重要力量。其中尤为值得关注的是外资与A股市场以及其他金融细分领域的互动。 　　回顾历史数据可以发现，外资持有 A 股的市值在近三年内增速明显加快。尤其是沪股通、深股通的次第开通以来，更是加速了这一进程，去年9 月开始，境外机构和个人持有的境内人民币股票资产首次超过 1 万亿元大关。并且这一势头仍然还在得以延续。今年6 月 1 日，MSCI 已按照 2.5%的纳入因子把 A 股正式纳入 MSCI 新兴市场指数中；9月3日该比例还将提高到 5%。 　　从今年初迄今的资金流向、市场表现和外资调研个股来看，外资与港资对优质蓝筹股的青睐一如既往，外资流入 A 股的节奏进一步加快。但相对于沪深两市逾 60 万亿元的总市值、逾 48 万亿元的 A 股流通市值总额而言，外资持股比例仍然很小。不过，考虑到外资持股相对集中，且近三年内高增速，并与境内机构投资行为形成较强共振，其对 A 股市场的snsd

　　由西南财经大学中国金融研究中心、西南财经大学金融安全协同创新中心主办的2018国际宏观金融研讨会近日在成都举行。与会专家从不同视角对国际宏观金融经济状况、经济政策等问题进行了深入探讨。 　　美国联邦储备银行亚特兰大分行数量研究中心主任查涛指出，从2014年起，中国经历了一轮房市大繁荣。房地产市场限制政策的放宽降低了房地产市场准入门槛，使得房屋抵押贷款快速增加。研究发现，2014年的房地产市场信贷宽松政策对房屋抵押贷款增长的影响并不均衡：30至50岁年龄段且受教育程度为大学及以上的组别显著增加了房屋抵押贷款的持有，而30岁以下年龄段人群则显著减少了房屋抵押贷款的持有。 　　美国埃默里大学副教授陈凯迹称，2008年全球金融危机后，各国央行都采取了大规模的货币刺激政策，试图拯救低迷的经济。作者通过分析这种非常规的货币政策对金融系统和实体经济的影响后发现，中国的货币政策具有非对称性。在经济低迷期，货币政策冲击对GDP波动的贡献率高达45%，而在经济平稳期，该贡献率只有20%。2008年的大规模货币扩张反映了从常规货币政策向激进货币政策的内生性转换。这次扩张至2009年底使GDP年增长snsd

　　当前中国经济仍面临着全要素生产率增速放缓、产业结构不尽合理、要素市场化程度偏低、资源环境约束趋紧、收入分配失衡等现实迫切挑战，制约着现代化经济体系的建设。 　　充分发挥市场作用、更好发挥政府作用的经济体制是现代化经济体系的起点和基础；创新引领、协同发展的产业体系，彰显优势、协调联动的城乡区域发展体系和资源节约、环境友好的绿色发展体系是现代化经济体系的内在驱动；统一开放、竞争有序的市场体系和多元平衡、安全高效的全面开放体系是现代化经济体系的实现条件；体现效率、促进公平的收入分配体系是现代化经济体系的目标。 　　改革开放以来，我国在经历30多年的高速增长后，从2012年起经济转为中高速增长，其中2015年至2017年增速进入6.7%-6.9%之间。纺织服装等劳动密集和水泥、钢铁等资本密集型产能基本都已经接近全球分工中的极限。中国经济整体上正面临由工业时代向服务业、技术和知识经济时代转换，由粗放式的依靠高投入的增长方式向集约型的依靠技术进步驱动的发展阶段转换，由人口红利向人才红利转换，环境生态约束趋紧，国际地位的变化要求参与到推动人类命运共同体建设中，因此整体上来snsd

　　近年来，教育类公司纷纷选择赴港IPO，成为外界关注热点。其实在教育行业之外，游戏行业公司今年来也开始扎堆转道赴港首次公开募股(IPO)。 　　据统计，在2017年底游莱互动在香港上市之后，2018年上半年又有5家游戏公司赴港IPO，其中还包括今年3月主动从A股撤回IPO的多益网络。多益网络6月27日在港交所递交招股书。 腾讯控股成为第一家在港股IPO的游戏公司，到目前在港交所上市的游戏公司有14家。而今年上半年，赴港IPO的游戏公司就已经达到5家，其中指尖悦动已经通过上市聆讯。 　　在今年上半年之前，游戏公司也曾经有过一次赴港IPO潮，那还是2013年至2014年的A股IPO暂停期间。2013年至2014年，共有8家游戏公司在港股上市，占目前港股上市的游戏公司过半数。 　　此后的3年时间，游戏公司赴港上市的热情骤减。 　　2015年，没有一家游戏公司赴港上市，一直到2016年初才有两家游戏公司智傲控股与火岩控股在港交所上市。然后又经历了一年多的空窗期，直到2017年12月游莱互动成功赴港上市。 　　与上一次赴港IPO潮类似，此次游戏公司重燃港股IPO潮也受到A股IPO政策变化的影响，只不过这次IPO并未暂停，只是审核趋snsd