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摘要 央行扩大MLF担保品范围是缓和信用风险的举措，继消费股“折返跑”后，周期股“折返跑”的条件也在酝酿，继续观察后续政策信号。建议优先配置信用承受能力打分较高的大周期(建材/化工/地产)，战略配置供需共振大众消费(零售/纺服/食品)，成长挖掘α景气度持续向好(医疗服务)。 　　PMI继续验证我们对“经济增长与企业盈利保持韧性”的判断。但受信用债违约风险持续的影响A股相对弱势，且领涨行业偏向防御属性的大众消费，部分投资者担忧“股债双杀”。参考历史上3段企业债券违约的高峰及对应信用利差走阔的时段，期间确实存在一定的“股债联动”，表现在股市受到信用风险传导的影响“由涨转跌”。 　　 (责任编辑：DF078) 进化电影

摘要 站在上证前向估值临近“2638点”的位置上，投资者已然开始逐步关注“什么值得买”或“什么值得关注”的问题。 　　房地产行业，盈利预期变化较少，而回撤较大的原因主要是估值。 　　　　另外，对比2017年A股，市场的赚钱效应显著弱化。我们通过观察年初至今的二级行业的涨跌似乎能体会到“2018年赚钱效应弱”的特点： 　　第一，2017年，虽然仅有20%的标的获得绝对收益，然而公募机构投资者中位数(885000.wi)收录15%以上的收益，而2018年初至今，虽然有25%以上的标的获得绝对收益，然而机构投资者中位数亏损4.5%以上。 　　第二，2018年年初至今，在申万二级行业中，共有39个二级行业(数量占比37%)区间最高涨幅超10%(平均涨幅22%)，然而看起来“靓丽”的结构表现，背后却需要较强的“交易能力”。我们从下表统计中可发现：(1)区间涨幅超20%的“靓丽结构”虽然平均持续较长，但回撤速度较快，体现出“慢涨快跌”的特点；(2)区间涨幅介于10%与20%之间的“靓丽结构”，反而体现出的是“快涨阴跌”的特点。 　　上述两点总结了2018年以来个股及行业结构呈现出的“赚钱效应”进化电影

摘要 行情涨跌，牛熊转化，本是市场常态，不必过于患得患失。真正重要的是，在低迷的行情背后， A股未来的市场环境、投资逻辑和行情方向可能也在发生深远变化，投资者对此应有理性认识，并且及时调整自己的投资策略。 　　5月的最后几个交易日，A股没有延续月初的强势上涨行情，在国内外一些利空因素的影响下，沪深两市大幅下跌，上证指数连收6天阴线，最低下探至3041点，创最近一年以来新低。 　　行情涨跌，牛熊转化，本是市场常态，不必过于患得患失。真正重要的是，在低迷的行情背后， A股未来的市场环境、投资逻辑和行情方向可能也在发生深远变化，投资者对此应有理性认识，并且及时调整自己的投资策略。 　　纳斯达克年均退市率为8%。 　　最近一个月，A股连续3家公司被终止上市，退市节奏骤然加快。随着退市制度趋于规范化，凭借壳资源而成为不死鸟的僵尸股将被逐出市场，炒作壳资源的逻辑也将失去制度的土壤。 进化电影

摘要 最近企业债券市场出现了一些风险事件，主要涉及到违约和发行受阻，股票市场上很多机构投资者也关注到这块，对后续的演化和发展比较担忧。周五，央行决定适当扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围，把一些AA+和AA评级的债券纳入担保品范围，是不是会对相关风险有所改善呢？天风策略团队与固收团队就这个话题进行了以下对话讨论。 　　重要焦点及市场观点 　　最近企业债券市场出现了一些风险事件，主要涉及到违约和发行受阻，股票市场上很多机构投资者也关注到这块，对后续的演化和发展比较担忧。周五，央行决定适当扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围，把一些AA+和AA评级的债券纳入担保品范围，是不是会对相关风险有所改善呢？天风策略团队与固收团队就这个话题进行了以下对话讨论。 　　神雾环保、富贵鸟、中安消、凯迪生态)，还有2个上市公司的母公司(华信集团和阳光凯迪)；而在2018年之前，仅有4个上市公司发生过违约，分别是超日太阳(2014年)、湘鄂情(2015年)、珠海中富(2015年)和保千里(2017年)。 　　上述第二点是今年债券违约事件对股票市场冲击大，引起股票投资者关注的进化电影

安室奈美惠在东京巨蛋举行演唱会，吸引不少圈中人捧场据台湾媒体报道，日本天后安室奈美惠于9月16日将正式引退，引退前安室在日本及亚洲举行“namie amuro Final Tour 2018 ~Finally~”巡唱，3日晚则在东京巨蛋举行东京站最后一场演唱会。由于是最后演出，东京巨蛋一场全场爆满，圈中人杰尼斯男团Kis-My-Ft2、男歌手平井坚、佐田真由美等亦有到来捧场。场外有二千多名无法入场的粉丝，则聚集在东京巨蛋外安静隔墙聆听“漏音演唱会”，誓要“欣赏”偶像最后演出。据网上消息，安室将于8月29日推出引退演唱会DVD，收录东京巨蛋最后一场及25周年冲绳等演出映像。而粉丝为答谢安室带给她们精彩的乐曲，网上举行集资，并于9月16日安室引退当日登报多谢偶像在乐坛的贡献。安室在东京巨蛋终完成23场巡演，她在完场时依依不舍说引退心情，令不少粉丝感动落泪，未能入场的6千名粉丝则在场外支持偶像。演唱会结束后，安室照例同舞蹈员合照，再放上网同粉丝分享。 进化电影