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　　大盘在3100点关口打起冷颤，医药生物板块成为场内活跃资金的避风港。昨日，博济医药、乐普医疗、海辰药业、九典制药、普利制药等中小盘医药股集体领涨，对创业板走势构成支撑。受到医药股大热带动，通信、计算机品种也逆市获青睐。相比上周创业板指数连连遭遇大幅下杀，本周以来看多成长声音明显增强。蓝英装备、长亮科技、乐普医疗、博济医疗等25只股票集体涨停，截至收盘，板块内共有450只成分股红盘报收，占正常交易股票数量的66.07%。　　良好的赚钱效应令创业板继续站稳1800点关口，昨日报收1819.41点，上涨0.69%，与两市主板双双回落形成鲜明对比。主要指数中，创业板与中证500是昨日少有的上涨板块，上证50指数则下跌0.73%，表现垫底。　　在昨日两市全面飘红的基础上，今天市场大面积回落，交投重心主要集中在创业板，表明相关事件因素影响，以及税期扰动告一段落、资金面刚刚出现改善迹象的情况下，投资者对后市仍存在较浓不确定心理。同时，创业板股票盘子小、弹性大，一季报显示，创业板整体业绩水平超越预期，出现较为明显增长。这无疑令其具备更强的资金吸引力。　　数据显示，昨日两市成交萎缩的情况下，创业3d渲染

　　25日，财政部招标的1年期和10年期续发国债表现中规中矩，中标收益率均低于二级市场水平，投标倍数在2倍左右，需求较为平稳。　　财政部此次招标的是今年第三期1年期和第四期10年期记账式附息国债的续发债，计划发行额均为290亿元，进行甲类成员追加投标。市场人士透露，此次1年期国债中标收益率为2.9437%，边际利率3.0214%，全场倍数1.97，边际倍数1.78；10年期国债中标收益率3.5509%，边际利率3.5834%，全场倍数2.09，边际倍数1.26；实际发行额均为290亿元。　　两只国债中标收益率均低于二级市场水平。中债到期收益率数据显示，4月24日，1年、10年期国债到期收益率分别报3.0152%、3.5855%。全场投标倍数均在2倍左右，属于中等水平。　　市场人士表示，国债发行收益率仍低于二级市场，印证发行市场仍维持暖势，但发行量较大，给需求端造成一定压力，同时二级市场波动加大，对后续新债发行可能造成一定影响。 (责任编辑：DF380) 3d渲染

　　4月25日，降准正式实施，央行用低价的准备金换回了先前借出的高价MLF。鉴于准备金率仍高、新增外汇占款仍少、银行负债压力仍大，未来以降准置换存量MLF的空间依旧存在。但这次降准不是纯粹放水，边际放松仅限于微调范畴，货币政策宽松仍面临诸多制约。　　这是一次特别的降准，与普通的全面降准或一般的定向降准均有所不同。通过置换MLF的方式，央行限制了降准释放的增量资金规模。降准实施后，央行停做逆回购，逆回购到期进一步吸收降准释放资金。这次降准在短期内并不影响流动性总量。　　但不管是以定向，还是置换的名义，降准的本质一样——释放长期限、低成本流动性。放到眼下，即便降准资金被全部吸收，也是从“长钱”换“短钱”，用“便宜钱”换“高价钱”，是之前一段时期货币政策操作的逆过程。　　如果说，之前市场普遍感受货币政策是偏紧的，那改变先前的做法，是走向宽松还是更紧？如果说，之前央行弃而不用准备金工具，是为避免释放宽松信号，那降准的回归是释放了宽松还是更紧的信号？　　不少分析人士认为，货币政策取向出现了微调，即便不是走向中性偏松，也是回归实质中性。　　其实，年初以来，市场资金3d渲染

　　25日下午，中国农业发展银行招标的4只固息增发债表现分化，需求一般。　　农发行昨日招标的是该行2017年第十五期10年期和2018年第一期7年期、第三期5年期、第四期1年期金融债的增发债，本次计划发行额分别为60亿元、60亿元、70亿元和70亿元。　　市场人士透露，此次农发行1年期增发债中标收益率3.5987%，全场倍数2.17；5年期增发债中标收益率4.2843%，全场倍数2.09；7年期增发债中标收益率4.4687%，全场倍数2.36；10年期增发债中标收益率4.5429%，全场倍数2.55。　　中债到期收益率数据显示，24日，1年、5年、7年、10年期农发债到期收益率分别为3.6894%、4.3271%、4.4572%、4.5319%。此次1年期和5年期债券发行收益率低于估值水平，但7年期和10年期品种高于估值水平。另外，4只债券中标倍数均不到3倍，在金融债招投标中属于中等偏低水平。　　市场人士表示，此次农发债招标结果分化，需求一般，显示在经过前期利率大幅下行，以及近期二级市场行情反复之后，一二级市场均出现一定的降温迹象。 (责任编辑：DF380) 3d渲染

　　在经历持续多日的高度紧张之后，25日，资金市场终于等来转机。25日下午，随着降准释放资金到位，资金面趋松。分析人士称，置换MLF和逆回购到期等因素，限制了此次降准释放资金规模，资金面的修复需要一定过程，但趋于好转的方向是明确的。银行、股份制商业银行、城商行、非县域农商行以及外资银行人民币存款准备金率降低1个百分点，共释放资金近1.3万亿元，相关银行同时归还所借央行的中期借贷便利(MLF)共9000亿元。两者相抵，净释放资金近4000亿元。　　央行表示，降准置换MLF属于两种流动性调节工具的替代，在与4月中下旬企业缴税形成对冲后，银行体系流动性的总量基本没有变化，稳健中性货币政策取向保持不变。　　此次降准的消息是在4月17日晚宣布，适逢4月份税期高峰来袭。降准宣布后，市场对流动性预期趋于乐观，但货币市场陷入今年以来罕见的持续紧张状态。一连几日，银行间市场隔夜回购利率都出现超过10%的成交，最高成交到18%；交易所市场隔夜回购利率GC001也一度触及18%的高位。　　事后来看，此次货币市场波动，主要推手是税收大月的税款清缴入库，抽走了大量流动性，而前期机构加杠杆导致刚性资金需求上升，短3d渲染