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摘要 4月17日晚，中国央行发布公告下调部分金融机构存款准备金率1个百分点以置换中期借贷便利。我们的观点是：宽松格局持续，拥抱债市慢牛。 　　事件：4月17日晚，中国央行发布公告下调部分金融机构存款准备金率1个百分点以置换中期借贷便利。存准率。银行决定，从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)。 　　利率上浮背景下，本次降准有助于减缓银行负债端成本走高的速度，也传递出央行未来仍会继续呵护资金面的信号，货币宽松、广义信用收紧将是今年主旋律。 　　利率债和高等级信用债配置。 　　　　　　　　 (责任编辑：DF078) 江苏开学时间2020

摘要 目前来看，PPI增速呈持续下降的状态，而恒生国企指数的动态EPS也出现下降，短期的形势仍不容乐观。 　　PMI从业人员指数的拐点领先于新订单和生产的拐点大约一个季度。因为在制造业修复的过程中，用工的修复代表着生产能力和接订单能力的修复；随着用工的修复，制造业企业增加对上游原材料行业的订单，这导致供给受限的原材料价格大幅上涨，部分没有办法将原材料成本传导下去的中小企业出现亏损。在企业持续亏损的过程中，用工边际减少，企业接订单的能力下降，从而影响工业企业的生产和投资水平。本轮用工的边际放缓起源于2017年上半年，止于2018年3月，而企业需要持续增加招工才能保证生产线的完整运营，所以按照历史上大约一个季度的滞后，我们认为制造业企业接订单的能力大约在2018年三季度修复。未来两个月接订单和生产的能力将依旧处于持续下降的通道中，导致工业企业营运数据和工业固定资产投资数据持续走弱，负面影响港股基本面。并且本轮衰退的症结并非融资困难，而是原材料价格涨幅过大导致的，降准并不能直接解决中小企业当前面临的困难的症结。 　　我们推断，在没江苏开学时间2020

　　据调查结果显示，多数经济学者认为，因强势欧元减速的欧元区经济恐因中美贸易摩擦进一步“受伤”。 　　最新调查于6日至16日针对逾百名经济学者展开。55人回答有关中美贸易摩擦的附加问题，其中超过85%的人认为，中美贸易摩擦会伤及欧元区经济，其中一人甚至认为伤害可能“显著”。 　　荷兰国际集团高级欧元区经济师贝尔特·科莱恩说，不管是强势欧元还是贸易摩擦导致，“不难判断欧元区出口前景遭遇更多挑战”。“由于欧洲联盟在全球供应链中占据重要地位”，即便并非中美贸易摩擦“关键一方”，“欧元区经济也可能因此受伤”。 　　与上月调查结果相比，路透社这项调查显示，经济学者对欧元区经济增长空间的预期有所下降。已有其他调查认定欧元区经济增长已触顶，但科莱恩认为，欧元区经济“不太可能已达峰值”，欧元区经济前景依然看好，只是2018年会显示减速迹象。 　　围绕中美贸易摩擦问题，中国财政部副部长朱光耀本月4日在新闻发布会上说，中美两国作为全球最大的两个经济体，双方政策的宣示不仅对各自经济产生重大影响，同时也会对全球经济产生重大影响。贸易战损害中国的利益，损害美国的利益，也损害世界经江苏开学时间2020

　　国际货币基金组织(IMF)预测全球经济今年的增速将达到 (责任编辑：DF381) 江苏开学时间2020

　　存款准备金率1个百分点。央行表示，此次降准释放的资金大部分用于偿还MLF，属于两种流动性调节工具的替代，余下的小部分资金则与本月中下旬的税期形成对冲。 　　以一季度末数据估算，在降准操作当日，将偿还MLF约9000亿元，同时释放增量资金约4000亿元。通过降准来置换原有MLF，能够降低银行资金成本，并有利于降低企业融资成本。释放的新增资金也将起到支持服务小微企业的作用。资料显示，最近一次1年期MLF操作的利率为3.3%，截至3月末MLF余额为49170亿元。 　　研究机构认为，当前信货需求旺盛，货款量价齐升将推动银行收入端修复，看好农业银行(601288)等四大行，以及平安银行(000001)等股份制银行。 　　交易提示新股申购 (责任编辑：DF010) 江苏开学时间2020