孔令仪

　　2018年3月13日，九泰基金所投新三板企业文灿股份(832154.OC)成功IPO过会，引发市场高度关注，作为文灿股份持股比例最高的“三类股东”，九泰基金从投前、投中、投后始终贯穿该企业IPO的整个过程，陪伴企业经历了新三板停牌申报IPO、审核排队、“三类股东”核查穿透到最终过会的全过程，树立了新三板市场价值投资的典范。　　增发，九泰基金管理的5只专户资产管理计划合计持有文灿股份300万股，占IPO发行前总股本的1.82%，为文灿股份持股比例最高的“三类股东”。九泰基金可谓是一路见证、陪伴了文灿股份整个IPO过程。　　九泰基金是国内公募基金中最早一批涉足新三板领域的公募机构投资者，通过建立完整而严格的项目评审制度对每一个投资项目进行全方位的考察及筛选，并组建了极具特色的产业投资部，通过行业筛选、现场调研、尽职调查等方式对新三板市场的大量优质项目进行了研究，储备了海量项目资源。在九泰基金已投约80个新三板项目中，有30余家企业处于上市辅导或IPO申报过程中，如：捷昌驱动、海容冷链、艾录股份、泰恩康等。文灿股份是最早的一家IPO过会企业。　　九泰基金产业投资部副总监于晓伟表示， 九泰基金在2孔令仪

　　一线监管在全国两会期间成为资本市场人士热议的话题。3月13日，上交所就一线监管中的“看穿式监管”情况答记者问。上交所表示，近年来，上交所进一步强化一线交易监管职责，在实时监控中充分发挥看穿式账户体系的制度优势，及时锁定以拉抬打压股价、虚假申报等手法炒作概念股等异常交易账户，采取警示、盘中暂停账户交易等自律监管措施，有效维护市场交易公平。 　　同时，上交所还加强对资管计划等嵌套账户的穿透核查，及时发现一批借用信托、资管等账户实施市场操纵的重大案件线索，如鲜言操纵“多伦股份”案、马永威账户组操纵“福达股份”案等，有力支持了证监会行政稽查执法工作。 　　针对看穿式监管所发挥的作用，上交所指出，看穿式监管在资本市场互联互通方面的作用是不容忽视。沪港通开通3年多以来，上交所不断完善沪港通交易监察，积极推动跨境监管协作，在打击跨境操纵等违法违规行为方面，发挥了积极作用。 　　2016年，上交所及时发现了唐汉博等人操纵“小商品城”案的线索，后由证监会查实，成为沪港通跨境操纵行政处罚第一案，形成了有效的市场威慑。 　　经过内地与港方的多轮磋商，2017年11月30孔令仪

　　福达股份”案等，有力支持了证监会行政稽查执法工作。 　　看穿式监管在资本市场互联互通方面的作用更是不容忽视。沪港通开通3年多以来，上交所不断完善沪港通交易监察，积极推动跨境监管协作，在打击跨境操纵等违法违规行为方面，发挥了积极作用。2016年，本所及时发现了唐汉博等人操纵“小商品城”案的线索，后由证监会查实，成为沪港通跨境操纵行政处罚第一案，形成了有效的市场威慑。2016年9月中国证监会和香港证监会，就港方积极推进投资者识别码制度建设达成共识。在深港通开通前，两地证监会进一步达成共识，同意相互协助建立互联互通下投资者身份识别安排，以维护互联互通稳定运行。据此，两地证监会针对互联互通的投资者识别码的大纲达成共识，两地交易所和结算公司在此基础上经认真研究和充分讨论，形成互联互通北向交易(沪股通和深股通)看穿式监管的具体方案。经过内地与港方的多轮磋商，2017年11月30日，香港证监会对外发布《证监会公布为沪股通及深股通引入投资者识别码制度》、港交所对外发布《沪深港通北向交易投资者识别码模式资料文件》等系列文件，正式推出投资者识别码制度，这一制度初步实现了北向投孔令仪

　　利率品一周回顾：央行暂停投放逆回购，政金债长端品种招标向好 　　央行上周在公开市场全口径净回笼2400亿元。拆借回购利率表明流动性有所宽松。同业存单发行利率走高，1M品种上行幅度明显；同业存单净融资额小幅回落。一级市场方面，政金债长期限品种需求旺盛。 　　信用品一周回顾：信用风险再掀波澜，但市场并未过度解读 　　上周中弘、柳化相关债项再掀波澜，引发市场关注。尤其是柳州化工作为地方国企却面临重整，风险备受关注，但实际上当地政府前期已经给予较大财政补贴，且控股股东持有份额不断下滑，进而可能影响股东的支持力度，暂时无须将担忧过度蔓延至其他经营情况较好，股东支持力度较大的国企。从市场表现来看，上周债市一二级都以向好为主。一级市场长端收益率下行，带动发行规模回升。二级市场收益率也继续下行，同时产业债信用利差、超额利差均以收窄为主，市场整体交易量维持在高位。 　　固定收益市场展望：关注国内经济数据的发布，静候美联储加息 　　下周央行公开市场有1895亿MLF到期。下周国内将公布1-2月社会消费品零售、工业增加值、固定资产投资增速等数据。海外方面，美国将公布2月C孔令仪

　　导读 　　自动数据处理设备和机械产品等为美中贸易逆差。 　　农产品、飞机和天然气购买，并同时要求美国降低高科技行业出口限制等措施减少中美顺差。　　我们担心的是，在此种贸易保护主义风气之下，相关措施会延伸到其他领域，比如对中国较为重要的技术、高新技术等方面。的确，特朗普同时也举出单边贸易保护主义的“301条款”作为武器，主要是针对知识产权保护的问题。。中国在美国“unfair trader”的名单中多年，在很大程度上归因于“出口假冒伪劣产品、电子市场盗版猖獗等违背知识产权的行为”。特朗普的知识产权保护政策将在一定程度上增加中国国内知识产权密集产业的生产成本，从而抬升产品的价格(图3)。而美国国内将受到技术投资的激励，企业市场力和规模效应进一步提升，同时伴随高水平劳动力的进入生产率高地区和薪资上升。 　　GDP中占比达到2.8%。1986年美国对外贸易逆差扩大至1450亿美元，在GDP中占比达到3%以上(3.2%，图4)，其中日本是美国最大的逆差来源国，当年对日贸易逆差占美国全部贸易逆差的近四成(38%)，最高时甚至达到一半以上(1991年，56%，图5)。 　　在这一背景下，80年代美日贸易摩擦孔令仪