普崔塞德教授

摘要 截至11月13日，共计1243家A股公司披露了2017年报业绩预告，其中，342家预增，80家扭亏，加上略增、续盈在内的预喜占比76%，较2017年半年报和2016年报均有显著提升。 　　点击查看>>>年报业绩预告一览钢铁行业占比均超过八成，分别为85%和82%；建筑装饰、汽车和有色金属排名也居前，比例均超过七成。而非银金融、休闲服务和国防军工等行业板块表现不佳，预计业绩增长公司寥寥无几。　　按照预计净利润下限，计算2017年业绩同比和单季环比数据，统计数据显示，通信、钢铁、化工2017年净利润同比增幅均超过50%，交通运输、有色等行业增幅也较高；而农林牧渔、休闲服务等业绩增幅较差。　　再看第四季度净利润环比，休闲服务、钢铁等环比下降幅度较高，而房地产、建筑装饰等环比增幅靠前。　　综合来判断，交通运输、钢铁、有色等行业景气度较高，虽然钢铁、有色环比下降较大，但是或受到季节性因素扰动，还需继续观察。反观农业、休闲服务等板块呈现出低迷不振，未有向好迹象。金属制品等细分行业同比大幅下滑。　　2017年第四季、第三季和第二季的环比统计数据显示，在100多个行业普崔塞德教授

摘要 在规模经济架构下，产品的边际利润可能会下降，但总利润会增加，从而厂商就会有足够的现金流来支撑后续的创新。 　　以前去菜市场买菜，许多商户守着各自的摊位，挨个问过去，价格都差不多，以至于后来都懒得问太多，问个两三家看看差不多就买了。由于商户众多，相互之间竞争激烈，每个商户可能都会通过降低价格来吸引客户。但价格又不能无休止地下降，因为商户也要考虑合理的利润，所以竞争的结果是市场渐渐趋于均衡，同类品种的蔬菜会形成一个一致的价格，这就是均衡价格。而均衡价格下商户所挣的钱就是其机会成本。换句话说，假如一个商户不摆摊，而是选择去做一份其他的工作，那么可能挣到的最大的收入正好会等于摆摊挣到的利润。经济学教科书告诉我们，只要市场上有众多的买者和卖者，竞争就能实现市场的均衡，这种境况是最好的。在均衡的状态下，卖家和买家都会感到满意。 　　不过，在菜市场里也会出现一些另类，比如有些商户的菜价就偏贵，并且也没有被市场所淘汰。原因何在？因为菜的品质不同。早几年刚出现绿色蔬菜概念时，一些先知先觉的商户就开始销售绿色蔬菜。绿普崔塞德教授

摘要 巴菲特的卓越不凡，在于他同时赢得了“人生博弈三条战线”的三面金牌：有效赚钱、有效散钱、有效地知己知人。这个成就可说空前，是不是绝后，要看我们中国人怎样努力了。 　　巴菲特的卓越不凡，在于他同时赢得了“人生博弈三条战线”的三面金牌：有效赚钱、有效散钱、有效地知己知人。这个成就可说空前，是不是绝后，要看我们中国人怎样努力了。1996年初我在《上海证券报》开辟专栏推介价值投资的理念和方法，到现在已过去二十余年，对巴翁的深邃智慧，还在不断琢磨和学习。下面先谈谈我对他在价值投资的两个核心观念的一些体悟。 　　记得我在介绍价值投资的第一篇文章就提到，巴菲特一直在告诫，证券投资博弈犹如打猎，要是你一生中仅有20发子弹，怎样发射才能打到价值很高的猎物呢？巴菲特的“魔弹”是十发九中，很少失手，又是怎么击中靶心的？ 　　看看美国股市1926年至2015年来的历史，就不难了解巴翁这项成绩是如何惊人。过去这90年间，在美国股市交易的股票总数超过25700只，然而股市整体价值的三分之一是由其中的30只股票创造的，半数以上的股票都亏了本，六成以上普崔塞德教授

摘要 斯坦福大学历史学教授谢德尔(W. Scheidel)曾提出一个有趣假设：如果战国末年楚国统一六国，或楚汉相争楚国获胜，那么，古代中国货币体系会是黄金取代铜钱成为主要货币吗？我认为，虽然楚国通行方块黄金(爰金)为货币，但即便楚国战胜六国，或项羽坐了天下，也不可能以黄金为主币。这不仅是因为资源禀赋，更是因为政治形态与社会经济结构决定的。除此以外，还可能与古代兵制有关——东西方兵制的差异，是造成秦汉以后货币体系大分流的一个重要因素。 　　斯坦福大学历史学教授谢德尔(W. Scheidel)曾提出一个有趣假设：如果战国末年楚国统一六国，或楚汉相争楚国获胜，那么，古代中国货币体系会是黄金取代铜钱成为主要货币吗？我认为，虽然楚国通行方块黄金(爰金)为货币，但即便楚国战胜六国，或项羽坐了天下，也不可能以黄金为主币。这不仅是因为资源禀赋，更是因为政治形态与社会经济结构决定的。除此以外，还可能与古代兵制有关——东西方兵制的差异，是造成秦汉以后货币体系大分流的一个重要因素。 　　古希腊公民拥有土地，而从军的权利和义务只有公民才有，奴隶没有人身自普崔塞德教授

摘要 经济复苏的核心在于总供给与总需求如何形成良性互动机制，只有当总供给与总需求之间形成正向反馈、互促互利的循环之时，经济才可以真正走向稳健复苏。我国供给侧改革带来了产业链“自上而下”的复苏，但只有当终端需求非常强劲时，才能给企业带来持续的利润。当前，我国经济逐步企稳，经济仍将继续处于温和增长区间，但我国经济的总供给与总需求之间的良性互动尚需增强。 　　经济复苏的核心在于总供给与总需求如何形成良性互动机制，只有当总供给与总需求之间形成正向反馈、互促互利的循环之时，经济才可以真正走向稳健复苏。我国供给侧改革带来了产业链“自上而下”的复苏，但只有当终端需求非常强劲时，才能给企业带来持续的利润。当前，我国经济逐步企稳，经济仍将继续处于温和增长区间，但我国经济的总供给与总需求之间的良性互动尚需增强。　　今年以来，全球经济企稳向好态势更加明显，全球制造业增长态势普遍向好，全球贸易普遍回暖。我国经济增长仍处温和增长区间，生产面增长在波动中维持相对高位；需求面内外有别，内需温和，外需强劲。　　1。全球经济复苏进程加快。普崔塞德教授