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摘要 经历了上半年的强劲反弹后，周期异动将成为下半年中国经济的主要特征。中国经济的“三期叠加”将从“短周期反弹+长周期下行+超长周期崛起”，演进为“短周期回落+长周期企稳+超长周期崛起”，“L”型下行亦将孕育结构性生机。由此判断，积极的财政政策有望稳固经济增长底线，并为供给侧改革开拓空间。“一带一路”建设将成为人民币国际化的关键动力，人民币稳定成为常态，沪深股市或将显现结构性投资机会 　　“山色浅深随夕照，江流日夜变秋声。”中国经济经历了上半年的强劲反弹后，根据周期并存的视角，下半年或将迎来周期的异动，中国经济的短期表现将有所回落。长期来看，供给侧改革的红利有望逐步显现，全要素生产率的渐次上升将推动经济的长周期企稳。在长短周期交叠之下，下半年中国经济将继续“减速提质”，促使宏观政策保持定力，延续“积极财政+中性货币+金融严监管”的合意搭配，助推供给侧改革进一步深化。有鉴于此，下半年中国经济的增长底线依然稳固，“L”型下行孕育着结构性生机。这将为沪深股市带来新的投资机遇，消费升级、共享经济、“一带一路”、国企改革恐怖片下载

摘要 城镇化之路该怎么走，大城市该如何转型发展，多年来我们一直在摸索。 　　城镇化之路该怎么走，大城市该如何转型发展，多年来我们一直在摸索。　　人大财经委副主任黄奇帆稍早时候在复旦大学以《关于建立房地产基础性制度和长效机制的若干思考》为题演讲时，剖析现行土地政策，提出了“土地跟着人口和产业走”的思路。他的讲话与住建部、国土部联合发布《关于加强近期住房及用地供应管理和调控有关工作的通知》遥相呼应。该通知提出，对消化周期在36个月以上的，应停止供地；消化周期在36至18个月的，要减少供地；在12至6个月的，要增加供地；6个月以下的，不仅要显著增加供地，还要加快供地节奏。这反映出了一种更为市场化的土地供给思路。　　我国幅员辽阔，各地区之间自然禀赋和经济发展的差异较大，因此中央从大局出发，一直强调区域间协调发展。但是，社会各界普遍把均衡发展理解为均匀发展，甚至过度担心人口聚集的后果，刻意控制大城市。结果是，土地供给由中央政府和地方政府的政策博弈决定，经济发展迅速、人口净流入的地区和经济发展较慢、人口净流出的地区获得同样的恐怖片下载

摘要 作为超级新兴经济体，中国发展金融市场、强化金融体系的稳健，进而谋求全球金融秩序变迁中的积极主导权与金融产品定价权，是由贸易和制造业大国向产业与资本强国迈进的自然逻辑，这也构成了21世纪上半叶全球金融格局演变的重要驱动力。尽管这一过程基本没有相关参照系作为战略执行的路线图，但提升以人民币计价的资产回报率，培养和造就战略性金融人才，提升复杂金融监管能力，当是锻造中国金融资本力的关键之举。 　　在今年全国两会期间，央行行长周小川透露，国家在两年多以前已初步设置了金融监管协调部际联席会议；预计金融监管协调机制在达成一致意见的情况下，还可能提高到更有效的层次。而在央行日前发布的《中国金融稳定报告》(2017)中提出，2016年金融监管协调部际联席会议在继续深入推进金融监管政策、措施、行动的统筹协调，不断增强金融监管合力和有效性，在防范系统性金融风险，促进金融更好地服务实体经济等方面发挥了积极作用。报告还较为详细地阐述了宏观审慎管理以及中国的实践，指出央行由于具备专业知识、采取政策措施的内在动力和独立性，在宏观审慎政策制恐怖片下载

摘要 近年来，随着金融创新深入推进，包括同业、理财等银行表外业务在内的影子银行发展迅猛。在金融上行的同时，我国经济增速却面临持续减缓的压力。金融与实体经济表现的背离不仅令金融风险上升，还加剧了社会资金“脱实向虚”、资产泡沫过度膨胀等突出问题。为此，2016年底召开的中央经济工作会议提出“要把防控金融风险放到更加重要的位置”、“着力防控资产泡沫”的要求。 　　近年来商业银行杠杆率快速抬升主要是通过发行理财产品和同业存单进行主动负债，再通过与信托、券商、基金、保险等金融机构合作开展通道业务和委外业务来扩张资产的结果。　　银行杠杆率的过快上升不仅造成大量资金在金融体系内自我循环和空转，也造成银行“借短放长”的期限错配更为严重，造成市场资金跨机构、跨市场多层嵌套投资、信用链条过长，累积了过高的金融风险。　　“去杠杆”是供给侧结构性改革的一项重要内容。金融领域“去杠杆”是当前“去杠杆”的主要着力点。在以间接融资为主的金融格局下，银行业金融机构是我国金融“去杠杆”的主要对象和核心领域。银行业金融机构杠杆率依然高企，表明恐怖片下载

摘要 2017年上半年A股消费电子龙头公司股价表现强势，其中原因既有行业和公司基本面的变化，也有资金筹码博弈的影响。消费电子公司的估值体系较往年发生了很大的变化：大公司估值往上走，小公司估值往下降。 　　信诚基金：银行负债端压力将持续存在。存单收益率方面大概率处于相对较高位置震荡，预计3个月国有股份银行的波动区间为4.5%—5%。　　三季度监管还将反复，长端收益率高位盘整为主。大概率收益率上行不会突破前期高点，回落也难以突破3月低点。四季度收益率有望下行，但需要两点配合：一是杠杆逐步去化，监管逐步退出；二是经济明显趋弱。　　对于利率债，我们认为短期内走“牛陡”的概率较高，即短端收益率下行。长端收益率将随之下行，但幅度不及短端，大概率不会突破前期3月份低点。　　信用债目前已具一定配置价值，未来将随利率债的波动而波动，建议市场情绪较悲观时择机增配2-3年期信用债，首选正股业绩稳定增长、估值合理并且转股溢价率较低的品种，规避负债率高、经营性现金流持续为负和经营亏损的公司发行的债券。　　招商基金： 恐怖片下载