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摘要 【海通荀玉根：股市已跌出了机会 三季度机会更大】海通证券荀玉根在接受访谈时表示：1、“中国漂亮50”在A股内的分化有两方面原因，一方面是盈利增长推动，另一方面与金融市场国际化有关。2、减持新规对股市来说，从供需角度是利好。3、近期利率上行主要是金融监管引起，而非经济周期本身力量。过去两个月是金融监管最严厉的阶段，未来资金利率走势将有所缓和。4、中国经济增长进入平稳期，人民币贬值中期格局未结束。5、股市在未来一个季度的机会更大，弹性也会更足。（券商中国） 　　在金融去杠杆持续推进的背景下，今年以来股市、债市表现都不太好。股市分化严重，一边是上证50在内权重股表现偏强，白马股连创新高；另一边，中小板、创业板大部分股票股价跌跌不休。债市也不妙，资金面紧张、收益率上行。政策新规接连出台，上月底发布的减持新规引起各方关注，究竟是利好还是利空，各方众说纷纭。　　上半年吓怕了，下半年到底怎么做？　　本次对话，由国泰基金宏观分析师张容赫担任主持嘉宾，让荀玉根老师为我们拨开迷雾，谈谈他对中国宏观经济和资本市场走势的看法。　　方正隶书简体

摘要 考虑到中国经济仍在L型底部，货币市场加息将推高实体经济融资成本，影响经济增长，未来货币市场利率上行空间有限。 　　PPI的同步程度更高。1997年至2016年中美两国PPI相关系数为0.95，CPI相关系数为0.45，实际GDP相关系数为-0.07。通胀高相关的原因是两国可贸易品之间的一价定律。 　　中美10年期国债收益率受到中美货币政策(2008,2013,2016)影响显著。此外，资本账户开放(2007年以来)和油价(2011)也增强了中美10年期国债收益率的联动性。中美利差或存在下限50个基点，从而制约中债利率下行空间。在2015年12月和2016年11月，中美利差两次在触底50个基点后开始反弹。如果中美利差过窄，人民币贬值压力加大，资本外流压力增加，外汇占款下降，通过外汇占款投放的长期货币会减少，会引发国内宏观流动性收紧，利率上行。 　　两国货币市场利率主要受各国货币市场的政策利率影响。2016年12月以来，在美国两次加息后，中国2次提高货币市场政策利率，并且跟随节奏加快。货币政策的同步增强了两国货币市场利率的联动性。 　　由于市场分割，货币市场和信贷市场的政策利率并存，中方正隶书简体

摘要 三驾马车中，外需小幅改善，内需中消费保持稳定，投资增速明显回落，而工业增速趋缓。6月以来，下游地产、乘用车需求仍偏弱，但发电耗煤增速小幅回升。需求、生产好坏参半局面再现，意味着短期经济不会失速下滑。 方正隶书简体

摘要 行情的演绎有望由“漂亮50”扩散至“漂亮150”，但其他3000只股票依然面临着继续下挫的风险。 　　中小板，中小板已经有860家上市公司公布业绩预告，仅剩个别券商股尚未披露，其余均已披露完毕。 　　银行、非银的中小板2017年二季度净利润在29%之间。中文传媒、三七互娱、完美世界、游族网络、昆仑万维恺英网络的业绩增速在50%-90%的区间。长期看好游戏龙头三七互娱、完美世界、游族网络(短期可能涨幅过高，建议等17年PE回调到26倍左右再重点买入)，另外关注昆仑万维(中报业绩可能超预期，另外Q3趣分期上市有催化剂)。此外重点推荐估值便宜有催化剂的标的中文传媒。 　　分众传媒的半年报预计增长是28.87%~34.13%。思美传媒业绩增速较高(80%-130%). 　　利率和净利率有下降的压力。万达一季报的毛利率和净利率都下滑了1pct左右。预计院线公司的半年报增速不超过20%，17年的PE增速在30-40倍，板块难有大行情，需要估值修复。相对好一些的是万达电影和中国电影(龙头)，但是要跑绝对收益有难度。 　　5、电视剧行业，由于主要的收入确认都在四季度(四季度拿到播映许可证比方正隶书简体

　　国家统计局新闻发言人6月14日就当前我国国民经济运行举行新闻发布会，从发言人列举的1—5月主要经济指标看，今年上半年我国经济继续保持总体平稳、稳中向好的态势，经济增长积极因素正在集聚，经济运行协调性、稳定性进一步增强。发言人指出，从产业支撑、发展动力、发展信心、发展环境几个方面看，我们完全有能力、有信心、有条件把稳中向好的态势巩固、持续下去。 　　但在看到上半年取得的成绩的同时，对当前经济运行中存在的突出矛盾和问题，也要保持足够的清醒。笔者认为，主要应关注以下五个方面的突出问题。 　　第一，经济下行压力隐忧犹存，增长动力尚显不足。 　　尽管今年一季度我国经济实现了“开门红”，经济增长速度达到6.9%，各项指标均超出预期，但进入二季度以来，一系列主要经济指标出现高位回落迹象。 　　从需求端看，拉动经济增长的“三驾马车”动力不足。投资需求取决于基建、房地产、制造业这三大固定资产投资的增长。一季度，各地经济增长主要依靠基础设施等大项目投资拉动，1—5月份基础设施投资同比增长20.9%，占全部投资比重的20%以上。在大宗商品价格回落、PPP项目一时热起但方正隶书简体