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摘要 5月居民部门贷款增加6106亿，其中中长期贷款增加4326亿，增速仍然不低，但同比去年同期下滑了近1000亿，同比降幅创11年1月以来新低，这意味着房贷利率上调对房贷需求的影响正在逐步体现。 　　　　工业增加值增速稳定在6.5%，增速与4月持平。　　但从主要的工业产品产量增速来看，5月份涨少跌多，上游发电量同比增速从4月的5.4%略回落至5.0%、原油加工量增速转正，中游粗钢、水泥、乙烯、有色产量增速均降，下游汽车产量增速回升但仍偏低。　　　　财政收入增速大幅下降。　　房地产投资同比增速7.4%，较4月小幅回落，也是17年以来首次出现回落。而去年同期基数并不高，这意味着，随着地产销量增速在去年3季度冲高并在4季度大幅回落，前期地产销售对地产投资的带动效应正在减弱，而融资受限也令地产投资雪上加霜。　　利率回升，令地产需求持续低迷。5月35城首套房贷款利率均值已从4月的4.52%大幅回升至4.73%.　　　　　　银行房贷额度受限。所以，预计未来房贷增速或将进一步下行，从而拖累全国层面的房地产销售增速下降。　　银行业金融机构存款虽增加1161亿，但大幅低于往年同td版

摘要 5月传统车销量企稳向上，新能源车景气度回升。5月份汽车、新能源车销量同比增速分别为0.58%、28.6%。 　　油价持续下行，化工品价格分化原油期货结算价48.15美元/桶，周环比增速为-3.84%。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 (责任编辑：DF070) td版

　　利率目标区间提升25bp至1%-1.25%的水平，散点图显示2017年底基准利率将提升至1.375%，即2017维持三次加息预期。　　美联储对经济的乐观判断支持其今年开启缩表，缩表起步上限为每月60亿美元国债，40亿美元MBS，规模将每季度扩大，直到达到每月缩减300亿美元国债，200亿美元MBS为止。缩表计划中删除了前提条件，说明缩表操作即将开始。　　消息公布后美元指数出现小幅反弹；美股收跌2.43点，跌幅0.1%，道指上涨0.22%；10年期美债收益率跌6.9个基点，至2.1377%； COMEX黄金期货涨幅一度扩大至0.95%后跳水，跌幅达到0.72%。　　依据目前声明中的缩表计划，我们预测从现在到QE1时的水平(2010年3月底)，按照节奏预计收缩美元国债需要58-59个月，收缩MBS 需要29-30个月。目标是达到平均水平以下，但要在危机的水平以上。　　基于美联储的鹰派操作，可以判断美元指数现在在全年低点，三四季度或有上冲。我们认为年内还有1次加息，下次大概率在12月，主要节奏取决于一是通胀近期改善的情况，二是经济活动能否维持平稳复苏。 　　消费者信心指数从4月开始有所回落。在生产方面，商业固定资产投资继续扩张，新宅开工同比增速有所上td版

　　事件：6月14日联储会议决定加息25bp，将联邦基金利率提升至1.00%-1.25%的区间，小幅上调经济预期，下调通胀预期。我们认为 　　利率。 　　声明整体中性略偏鹰派，删除了“一季度增长放缓可能是暂时现象”的表述，承认“通胀有所回落，并在12个月内小幅低于2%的区间”、以及“失业率已降低”。展望中小幅上调2017年经济增长预期，下调了2017年的PCE通胀率和核心PCE通胀率。在认可经济向好的同时，也暗示了小幅低于2%的通胀可能不太会影响加息步伐，这意味着后续加息对通胀等数据的敏感度可能有所降低。 　　CPI、零售和制造业库存三项数据均不及市场预期，导致年内第三次加息的预期在声明发布前跌破50%，但耶伦发言仍偏鹰派，与年内耶伦此前发言的“模棱两可”形成反差： 　　1)对加息，耶伦称预期经济将保障联储循序渐进的加息，而且要避免出现需要加速升息的情况； 　　2)对缩表，耶伦表示预计年内将开始缩表，过程将持续数年，但不能确定长期的资产合意水平； 　　3)对经济，耶伦称注意到通胀低于2%，但无需对通胀数据过度反应，因为有临时性因素在起作用；而当前劳动力市场非常强劲，失业率低于长期水平。 td版

美联储6月议息会议决定加息25个基点，并于年内开始缩表，基本符合市场预期。会议声明和耶伦讲话较市场预期偏鹰，显示美联储对美国经济抱有信心。维持美联储三年内加息6-10次判断，预计人民币汇率暂稳、小幅双向波动。利率，预计美国国债收益率曲线较往次加息经历相比将更显“陡峭”。 　　利率已经上行，中美利差丰厚；2)美元受到欧元的压制，人民币短期贬值压力不大；3)人民币中间价定价机制调整，逆周期因子使得人民银行调控工具变多；4)短期国内流动性仍然偏紧，人民银行要保持稳定的流动性环境。 　　定投资持续扩张，预计随着货币政策的逐步调整，经济活动将继续温和扩张。 　　美国经济数据总体不及预期，5月美国新增非农就业人数、薪资同比增速和劳动力参与率均不及预期，5月CPI与核心CPI也均不及预期，其中核心CPI同比创下2015年5月以来24个月新低。但5月失业率创16年来新低，ISM制造业PMI继续回升，显示美国仍处复苏之中。本次会议，美联储发布的经济展望显示(图1)，2017年经济增速预期较3月上调0.1个百分点至2.2%，失业率预期较3月下调0.2个百分点至4.3%，PCE和核心PCE预期分别较3月下调0.3个、0.2个百分点至1.td版