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摘要 M2余额同比增速稳中有落，11月末同比增长11.4%，比上年末低1.9个百分点，比上年同期低2.3个百分点。M1余额同比增速强劲上升，与M2 增速之间的剪刀差扩大。11月末，M1余额同比增长22.7%，比上年末高7.5个百分点，比上年同期高7个百分点。M1由流通中的现金和单位活期存款构成。其中，流通中的现金占比在14%左右，单位(包括企业和机关团体)活期存款占比在86%左右。11月末，M0同比增长7.6%，仅贡献了5.2%的M1同比增长，单位活期存款增长25.4%，对M1同比增长的贡献率达94.8%。 　　当前我国金融运行特征： 社会流动性平稳充裕，M1与M2剪刀差持续扩大；人民币存款增长平稳，具有活期化倾向；住户部门加杠杆显著，直接融资占比上升；社会资金成本总体下行，银行间利率保持平稳；跨境资金持续流出，人民币汇率小幅贬值。　　2017年金融运行与调控面临的问题：全球流动性可能收紧，国际金融市场动荡加剧；需求疲弱势头难有好转，经济下行压力依旧存在；工业通缩好转势头难以持续，整体通胀水平仍然温和；社会融资成本下降的负溢出效应不容忽视，未来下降难度增大。　　2017年金融调控政策取向：继续实行稳波士顿矩阵

摘要 2016年是充满意外的一年，也是颇具挑战的一年。全球市场“黑天鹅”频出，如英国意外脱欧、川普当选美国总统……上半年世人还在惊叹欧洲和日本坚定地走向负利率，黄金作为避险资产饱受追捧；年底川普当选后却峰回路转，通胀预期抬头，黄金被弃如鄙履。与此同时，国内市场也经受考验，年初A股市场熔断，股灾3.0上演千股跌停；岁末却是债券市场风暴、国债期货首次跌停。 　　年年岁岁时相似，岁岁年年境不同。　　2016年是充满意外的一年，也是颇具挑战的一年。全球市场“黑天鹅”频出，如英国意外脱欧、川普当选美国总统……上半年世人还在惊叹欧洲和日本坚定地走向负利率，黄金作为避险资产饱受追捧；年底川普当选后却峰回路转，通胀预期抬头，黄金被弃如鄙履。与此同时，国内市场也经受考验，年初A股市场熔断，股灾3.0上演千股跌停；岁末却是债券市场风暴、国债期货首次跌停。　　每一次时代的更迭，每一轮浪潮的交替都会在人们的不经意间到来，然后以一种出乎绝大多数人意料的方式展开。这一次，从哪里来，又到哪里去？ 保险，因为基差的存在、指数逐渐回升，年化成本较高。但我们认为，市场恐慌波士顿矩阵

摘要 上投摩根在近日发布的《2017年全球资产配置展望》中表示，中国经济结构转型的一些效果开始体现出来，国内A股方面，总体来看，2017年价值股和成长股将站在同一起跑线上。 　　上投摩根在近日发布的《2017年全球资产配置展望》中表示，中国经济结构转型的一些效果开始体现出来，国内A股方面，总体来看，2017年价值股和成长股将站在同一起跑线上。　　上投摩根称，2016年以保险资金为代表的大资金已经配置了较多的大盘股，抬升了整个大盘股板块的整体估值；另一方面，成长板块则经历了较长时间的调整、震荡，不少优质成长股的盈利能力经受住了市场的考验，自2016年二三季度的数据就显示，很多白马成长股的净利润水平依然保持了20%-30%以上的同比增长，同时股价又有一定的回调，成长板块中出现一批业绩增长确定、估值相对便宜的价值成长股。　　据此，上投摩根建议，2017年，投资者应将重点关注两方面的投资机会：一方面继续看好低估值、分红收益率高的股票，另一方面看好未来增长确定，近期估值又有所回落的白马成长股。此外，如果中美两大经济体均在2017年发力基础设施建设，也有可能带动一批原材料周波士顿矩阵

摘要 2016年全球金融市场跌宕起伏，在多个黑天鹅事件扰动下，股、债、汇、商品市场震荡加剧。临近年底，随着市场对特朗普政府财政刺激力度加大及经济前景改善预期的升温，“再通胀”成为主导金融市场的一大主题。而美联储再次加息后，流动性趋紧担忧加剧，也构成困扰市场的一个主要风险因素。综合来看，在利好与风险因素并存、意外事件祸福难料背景下，2017年全球金融市场充满不确定性，预计美元升值、股强债弱、波动加剧将成为主导市场的三大关键词。 　　2016年全球金融市场跌宕起伏，在多个黑天鹅事件扰动下，股、债、汇、商品市场震荡加剧。临近年底，随着市场对特朗普政府财政刺激力度加大及经济前景改善预期的升温，“再通胀”成为主导金融市场的一大主题。而美联储再次加息后，流动性趋紧担忧加剧，也构成困扰市场的一个主要风险因素。综合来看，在利好与风险因素并存、意外事件祸福难料背景下，2017年全球金融市场充满不确定性，预计美元升值、股强债弱、波动加剧将成为主导市场的三大关键词。　　高盛分析师认为，政策行动分化及通胀前景将推动息差向利好美元方向发展，而美国总统大选已启动向波士顿矩阵

摘要 【明年煤钢去产能指标或增一成 去产能加码扩围进入攻坚期】在今年煤钢化解过剩产能任务超额提前完成的基础上，2017年去产能将加码扩围。《经济参考报》记者了解到，2017年，煤炭、钢铁行业去产能数量指标或增加一成以上，同时去产能范围将扩至水泥、玻璃、电解铝和船舶等行业。业内人士认为，在去产能加码的同时，债务化解将进入攻坚阶段，“抓优破劣”的去杠杆思路已初步显现。（经济参考报） 　　在今年煤钢化解过剩产能任务超额提前完成的基础上，2017年去产能将加码扩围。《经济参考报》记者了解到，钢铁行业去产能数量指标或增加一成以上，同时去产能范围将扩至水泥、玻璃、电解铝和船舶等行业中央经济工作会议特别强调，要防止已经化解的过剩产能死灰复燃，明年继续推进钢铁、煤炭行业化解过剩产能。国家发展改革委副主任、国家能源局局长努尔·白克力在全国能源工作会议上也分析称，发电、钢铁、建材等行业用煤需求下行风险极大，化工用煤增长有限，预计2017年煤炭消费量将继续下降。今年的去产能措施尚未根本改变煤炭市场供大于求的局面，未来三至五年，去产能仍将是煤炭行业发展的主流。波士顿矩阵