长泽雅美

摘要 成长型股票在内地市场上相较于香港享有系统性的估值溢价，估值体系的差异是造成两地成长股表现分化的最重要因素。投资者结构和市场流动性的差异等因素造成了两地成长股估值在过去4年时间里显著拉大。目前两地成长股估值价差处于历史罕见的高位，港股成长股相对A股大幅低估。 　　成长型股票在内地市场上相较于香港享有系统性的估值溢价，估值体系的差异是造成两地成长股表现分化的最重要因素。投资者结构和市场流动性的差异等因素造成了两地成长股估值在过去4年时间里显著拉大。目前两地成长股估值价差处于历史罕见的高位，港股成长股相对A股大幅低估。　　随着互联互通机制的成熟与完善，港股市场上成长股所拥有的估值与汇率优势必将吸引更多国内投资者入场，定价权的转移有望带来港股估值偏低的成长股一轮系统性的估值提升，而A股市场未来的国际投资者数量和资金规模也将进一步提升，成长股投资理念也有望随着外资的进入而趋于理性，脱离单纯的估值炒作，更加关注企业自身价值的挖掘。创业板牛市造就了大批成长型牛股，进一步强化了A股投资者对成长股的偏好。选取中证500指数作为A股成长股代表，长泽雅美

摘要 今后我国经济增长向周期底部接近的概率加大，宏观政策的关键是，中国经济增长必须尽快实现新旧动力的接续。培育新动力，核心就是体制机制改革，体制改革的主要目标是让市场在配置资源中起决定作用，政府要减少对市场的过度干预。 　　今后我国经济增长向周期底部接近的概率加大，宏观政策的关键是，中国经济增长必须尽快实现新旧动力的接续。培育新动力，核心就是体制机制改革，体制改革的主要目标是让市场在配置资源中起决定作用，政府要减少对市场的过度干预。　　今后经济运行走势如何？目前各界有不同看法，我认为我国经济增长向周期底部接近的可能概率比较大。　　第一，从需求侧分析，投资降、消费降，出口由负转正低速增长。2010~2015年投资从23.8%降到8.2%，今年1~6月投资9.0%，1~8月8.1%，虽然降幅趋缓，但由于民间投资不跟进，投资增长率的回升还缺乏内生动力。因此，从目前看，除了政府基础设施和国有投资增长较快之外，还看不出总投资增长率会在短期内由降转升。消费增长率也是从2010年18.3%逐步降到2015年10.7%，今年前8月10.3%，今后增长估计也不会太快，特别在去产能条件下，收入增长泽雅美

摘要 这个标题不免有些武断了，难道所有的观念都会被打破吗？鉴于本文并非一篇严谨的学术论文，所以，带一点情绪也无妨，只是想强调：世界上有很多你认为是真理的东西，可能就是谬误。很多观念，都会随着时间的无尽延伸而改变或被颠覆。 　　这个标题不免有些武断了，难道所有的观念都会被打破吗？鉴于本文并非一篇严谨的学术论文，所以，带一点情绪也无妨，只是想强调：世界上有很多你认为是真理的东西，可能就是谬误。很多观念，都会随着时间的无尽延伸而改变或被颠覆。　　比如，中国的老祖宗一直认为天体的形成是靠盘古开天地，从而几千年来大家一直接受“天圆地方”普遍观念，迄今我们仍称天为“苍穹”。但西方的老祖宗如亚里士多德在公元前就通过观察月食中阴影的形状，发现地球是圆的，进而又创建了“地球中心说”理论。“地心说”的观念，被西方人作为真理延续了1000年，直至哥白尼发现地球其实是围绕着太阳转的，太阳才是宇宙的中心。　　哥白尼的“日心说”颠覆了“地心说”，也直接威胁到西方的神学。不过，“日心说”这一观念也就持续了几百年，1918年，美国的沙普勒根据球状星团分布研究银长泽雅美

摘要 越来越多的研究表明，随着信息技术和传媒技术的快速发展，人们的预期对经济的影响在加大，预期对经济的传递时间也在缩短。价格作为极其灵敏的市场信号，反映了经济运行中供求双方的力量变化，不同的价格预期则反过来会对供求产生刺激或者抑制，从而对经济运行的方向和稳定性产生重大影响。当前，我们迫切需要理性分析价格形势，剖析其背后的供求格局，妥善管理价格预期，避免经济因此造成大的波动。 　　越来越多的研究表明，随着信息技术和传媒技术的快速发展，人们的预期对经济的影响在加大，预期对经济的传递时间也在缩短。价格作为极其灵敏的市场信号，反映了经济运行中供求双方的力量变化，不同的价格预期则反过来会对供求产生刺激或者抑制，从而对经济运行的方向和稳定性产生重大影响。当前，我们迫切需要理性分析价格形势，剖析其背后的供求格局，妥善管理价格预期，避免经济因此造成大的波动。大宗商品供求变化趋势，谨防PPI大幅波动有色金属和化工产品价格也出现飙升，这是不正常的。11月中旬，大宗商品期货市场出现剧烈波动，铁矿石、钢铁等期货价格大幅下跌，一定程度上是对前期价格不正长泽雅美

摘要 “典型事实”是将英语的“stylized facts”翻译过来的一个词。也有人将此翻译成“典型化的事实”。英语里“styl-ized facts”是指大多数研究者公认的一些基础事实。发达国家经济学里比较成熟的研究领域都有认同度相对比较高的典型事实，经济学家对其研究领域的典型事实都是非常清楚的。这些典型事实形成了该领域研究的基础，往往成为理论模型需要解释的事实。一个有悖于这些典型事实的理论是很难被大家接受的。 　　“典型事实”是将英语的“stylized facts”翻译过来的一个词。也有人将此翻译成“典型化的事实”。英语里“styl-ized facts”是指大多数研究者公认的一些基础事实。发达国家经济学里比较成熟的研究领域都有认同度相对比较高的典型事实，经济学家对其研究领域的典型事实都是非常清楚的。这些典型事实形成了该领域研究的基础，往往成为理论模型需要解释的事实。一个有悖于这些典型事实的理论是很难被大家接受的。　　当然，随着时间的推移，新的事实会被不断地发现，典型事实也会被不断地更新。所以，要进行中国经济的研究，第一项任务就是要建立大家比较公认的典型事实。而这些典长泽雅美