任泽平：过埠新娘 从美国政治经济周期看“特朗普经济学”

摘要 共和党政策框架下的特朗普新政展望：基建+减税+放松管制+加息。

　　国债弥补，导致了不同的货币政策需求。共和党总统前期需要实行宽货币，随着赤字缩小再紧货币；而民主党的政策正好相反。

　　银行，美联储直接向参议院直接负责，美联储委员由总统提名、参议院任命。

　　1.2 美国党派周期的轮换

　　美国的政治周期由于不同党派的总统上台周而循环。从1857年以来，可分为6个阶段。1)1857-1932年(第18-36届)，共和党主导。在19届总统中，共和党人占据14届，民主党人只有5届，且民主党人只连任过1次(第32-第33届).2)1933-1952年(第37-41届)，民主党主导。5届总统均为民主党人，其中罗斯福因战争原因连任四届。3)1953-1968年(第42-45届)，在4届总统中，民主党人和共和党人各连任两届。4)1969-1992年(第46-51届)，共和党主导。6届总统有5届由共和党人担任；如果不是因为尼克松时期的“水门事件”，该时期6届总统很可能由共和党人全部包揽。5)1993-2016年(第52-57届)，6届总统有4届由民主党人担任，有2届为共和党人。其中，共和党人小布什在2000年以选举人票的微弱多数赢得选举(但普选票数低于竞争对手)，后因“911”事件等连任。6)2016年11月，共和党人特朗普赢得美国总统大选，将在2017-2020年主政美国。

　　美国总统的政治周期对美国经济社会乃至全球产生了显著而深远的影响。在民主党主导的时期，公共利益大行其道，比如，在1933年民主党人罗斯福上台后，实行“新政”，加强政府干预，颁布《社会保障法》；1961-1968年民主党人肯尼迪-约翰逊执政时期，大幅提高社会福利，提出“向贫困宣战”等。而1981-1988年共和党人里根时期，大规模减税、放开市场管制；2001-2008年共和党人小布什执政期间，推出规模超万亿美元的10年减税法案。

　　在国会，1)1857-1932年(第35-72届)，参众两院由共和党主导(31届、26届)，民主党只分别主导了7届、12届；2)1933-1994年(第73-103届)，参众两院由民主党主导(26届、29届)，共和党只分别主导了5届、2届；3)1995-2018年(第104-115届)，参众两院由共和党主导(9届、10届)，民主党只主导了3届、2届。

　　豪威尔(1953-60年，共和党)：削减军事开支，减税和拉基建GDP的12.9%。

　　保险金，提高最低工资标准；提高教育、卫生等社会福利支出；大幅削减税率，通过减税法案(1964)。货币政策初期宽松，以刺激经济恢复、增加就业；后紧缩货币应对通货膨胀。

　　CPI增至4.2%，联邦基准利率增至6.50%，由此带来了70年代的滞胀问题。

　　新经济政策”应对经济衰退和失业(包括赤字财政、宽松货币、管制工资和价格、停止美元兑换黄金、美元贬值)。福特先以税收结构调整政策、赤字财政与中性货币政策应对通胀；后在1974-75年经济衰退时提出减税。在外交和军事上，1972年尼克松访华，1973年达成越南停战协议。

　　卡特(1977-80年，民主党)：限制工资涨幅、减税等政策以解决滞胀，但失败公共服务事业应对失业，到财政和货币双紧缩应对通货膨胀，再到扩张财政政策、紧缩货币应对衰退。

　　利率提高至20%以上，达到历史最高水平，后随着通胀控制而逐步下调利率水平。推出“星球大战”计划，主动与苏联开展军备竞赛。

　　互联网在内的高新技术快速发展，并对拖垮苏联产生重要作用。

　　高速公路战略金融监管、新医改新能源、基建、通信、制造业等。力图重振制造业，先后推出制造业促进法案(2010)、美国制造业复兴计划(2012)等。加强贸易保护，推动跨太平洋伙伴关系协定(TPP)等。2009年通过金融监管改革法案《多德-弗兰克法案》。2010年推出新医改法案，计划将第一次把全美合法居民的医疗保险计划覆盖率提高到95%。

　　

　　2.2 共和党和民主党执政的财政货币政策以及效果差异

　　

　　

　　

　　财政收入的58%，约1.88万亿美元，按照10%的保守减税幅度，赤字扩大约1880亿美元，这意味着如果特朗普削减开支少于这个幅度，赤字规模必将扩大。

　　美国能源生产限制；规定制定一条新法规，须废除两条旧法规；废除多德-弗兰克法案，放松金融监管。

　　高通胀水平和财政赤字率。债务水平的上升推升美国长期国债收益率。特朗普上台以及相应的刺激计划引发投资者对通胀的重估，通胀预期上升导致全球债市齐步下行。其次，再通胀和财政刺激使得美国股市基本面得到改善，利好周期性行业。减税刺激消费也有利于消费行业。在废除多德弗兰克法案的预期下，股市的风险偏好修复，市场投资者情绪上升。第三，如果美国财政刺激加码，经济将持续复苏，那么大宗商品需求将迎来边际增长。

(原标题：【泽平宏观】从美国政治经济周期看“特朗普经济学”——供给侧改革之八十七)

(责任编辑：DF070)

相关：

IMF预测香港2017年GDP增长1.9%摘要 国际货币基金组织(IMF)7日称，预计2017年中国香港特别行政区GDP增速为1.9%，预计香港2016年的GDP增长速度约为1.5%，原因是消费受到就业市场增长所带动以及全球经济增长步伐加快。 ..

欧市热点：德总理强硬立场施压英镑 市场静待欧银决议摘要 【欧市热点：德总理强硬立场施压英镑 市场静待欧银决议】周三(12月7日)欧市盘中，美元指数维持震荡，现报100.46，欧元维持在1.07关口上方震荡，市场仍在等待欧洲央行周四的决议。英..