2月16日收盘后，中金所发布公告，将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手，非套期保值交易保证金比例从40%下调至20%(中证500股指期货30%)，平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之九点二。至此，坊间传闻许久的股指期货松绑政策终于落地。
对广大投资者来说，股指期货交易是比较陌生的领域，对于股指期货被限这件事可能感触还不深。这里，我们整理了一下2015年中金所对股指期货交易规则的调整内容，大家可以对比一下这前后的巨大差别。
期市流动性下降，加上投资者对后市情绪的悲观，导致股指期货的价格长期低于指数现货的价格，也就是对冲基金常说的负基差现象。负基差导致市场中性策略运行困难，自2015年9月以后，市场中性策略的收益率较之前明显下降。
要理解为什么基差会影响到市场中性策略的收益，就要知道市场中性策略的收益构成。市场中性策略由一篮子股票加上对等市值的股指期货空头组成，市场中性策略的收益实际上就是股票的超额收益加上股指期货的基差损益。
在股灾之前的很长一段时间内，股指期货正基差的时间比较多，有的年份甚至能为市场中性策略带来将近10个点的收益，这段时间也是市场中性策略蓬勃发展的黄金时期。而负基差相当于是市场中性策略承担的对冲成本，当负基差的程度超过了股票的超额收益，那市场中性策略就会亏损。2015年期指限制后，在股市情绪低迷时，股指期货的年化基差甚至高达-30%至-40%的状态，市场中性策略基本没法运行。
(责任编辑：DF305)
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