从新三板到主板创业板，从挂牌公司到上市公司，一次“鱼跃龙门”的成功，往往也能带来股东财富的飞升。受此诱惑，押宝新三板“IPO概念股”近来热度颇高。不过，在各路投资机构眼中，对新三板拟IPO企业的押宝，绝不是简单的“集邮”、“扫货”，企业质地、估值水平、时间成本等这三个指标，均是衡量风险与收益的砝码。
在其个人公众号上，中科招商副总裁朱为绎撰文指出：与PE投资拟上市公司相比，投资新三板IPO辅导备案企业有四个优势：一是可能没有更长的锁定期。二是有退路，万一标的公司IPO被否，还能通过新三板市场转让退出。三是挂牌企业的公司治理和信息披露相对规范。四是这些企业在新三板融到了足够的资金，能承受IPO排队期间的资金压力，没有太多的资金风险。
不过，朱为绎也告诉记者：“赚钱机会不小，但申报IPO材料的企业中确实有滥竽充数的，迁址扶贫县的企业质量也参差不齐，所以这种投资很考验真本事，没有大家想象得那么容易。”
早在新三板此轮扩容之初，朴易资本董事长尚志强就开始关注到其中的拟IPO企业。在他看来，随着挂牌企业增多，筛选难度加大，投资者需要一些明确的投资策略和概念，而投资拟IPO企业正是契合了这样的诉求。
不过，其中难度也显而易见。首先，投资者需要有投行眼光和PE投资逻辑，对标的公司的财务情况、行业成长性、未来市场行情都有较为精准的判断。其次，投资者要有获取筹码的能力，优质企业的股份必然是被惜售的，从二级市场获取大量筹码的可能性不大，对拟IPO企业的投资往往要直接与企业商谈定增入股，而做市商、保荐机构也会知悉一些获取筹码的机会。与此同时，尚志强也坦承：“我们投的大部分拟IPO项目都是很早就入股了，在一些标的公司，我们还是原始股东。近期才投资的并不多。”
事实上，面对个别被热炒的拟IPO企业，有投资机构选择“见好就收”。沪上某PE机构的投资总监就告诉记者，其曾投资一家河北的拟IPO企业，受益于“扶贫政策”，该新三板企业市值翻倍。“我们在当天高点就清仓了，因为算了一下，该企业即使IPO成功，按目前的增长率，市值大概也就再翻一倍。但加上等待时间(包括上市后的锁定期)，换算成年化收益率，好像也不怎么划算。”
与此同时，一些IPO概念股的股东也出现了变化。如近期宣布迁址西藏的挂牌公司恒信玺利，连日来换手率颇为活跃，日成交额最高达3.09亿元(11月15日)。而从公司股东结构看，2016年半年报显示，公司股东人数仅90人；到11月15日，其股东人数已经增至276人。结合其近期交易情况可推测，老股东中不排除有人已择机撤退。
(责任编辑：DF062)
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