导读:“国海要求各机构代持的实际成本不能高于票面利息。比如说，这个债券票息是3.15%，如果我的代持成本是3.3%，就说明我这个代持行为不仅没有赚钱，还得贴钱再持有一段时间帮助国海解决流动性。”
上周，沸沸扬扬的国海证券假公章“代持门”事件在监管的介入下，各方就解决方案达成了初步共识。
12月26日晚间，国海证券(000750.SZ)再发公告称，截至本公告披露之日，根据与与会各方在协调会议上达成的共识，我司已与7家与会机构分别签订了相关协议。
事情朝着向好的方向发展，不过也有涉事的券商人士向21世纪经济报道记者表示，后续谈判中，国海证券与代持机构之间就风险分担产生了分歧。国海方面要求涉事机构一起承担利率债的投资损益，有的机构认为这不合理。
该券商人士坚持认为：“让我们承担一分钱都不合理，这是代持，又不是联合投资。之前国海公告表示承认相关协议，就说明从法律上来说，这个是国海的资产。”
国海还在上述公告中表示，公司将尽快与其他与会各方完成协议签订，落实协调会议共识，早日解决问题。目前，公司经营管理一切正常，财务状况良好，流动性风险可控。
根据国海证券初步统计，涉及债券金额不超过165亿元，其中80%以上为安全性和流动性高的主流国债、国开债品种；信用债占比不到20%。
上述券商人士表示，国海上周五的公告，多家涉事机构不够合理，特别是其中提到“利率债投资收益与相关资金成本之差额由国海证券与与会各方共担”，这表示债券投资损益与资金成本之间的差额，由代持机构共同分担。
“国海要求各机构代持的实际成本不能高于票面利息。比如说，这个债券票息是3.15%，如果我的代持成本是3.3%，就说明我这个代持行为不仅没有赚钱，还得贴钱再持有一段时间帮助国海解决流动性。只有一种情况，代持机构不用贴钱，就是债券市场快速上涨，收益率下降的速度超过成本被削薄的速度。”
简而言之，就是代持机构平仓时亏损的，需要和国海共同承担损失；若代持到期后是赚钱的，赚的钱也要和国海一起分享。
至于国海只认账信用债的原因，另一券商分析人士向21世纪经济报道记者表示：“(这次事件中)信用债占比少，部分可能还是国海承销的。其次是信用债票息较高，有的收益率可能达7%-8%，票息高就不存在倒挂问题。”
谈判过程中，国海和代持机构争议的焦点在于损失的承担方式。国海认为，根据此前达成的会议纪要，既然是风险共担，就应该一起承担损失或收益。而代持机构表示，其承担风险仅包括再持有一段时间，不挤兑，帮助国海解决流动性问题。
(责任编辑：DF319)
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