平时人们经常在讲的沪港通，在交易层面上，实际上是包含了两方面内容，即沪股通和港股通。前者是指在香港联交所开户的投资者，借助联交所的通道，购买在上海证券交易所上市的部分股票，也就是所谓的香港资金北上；而后者则是指在沪市开户的投资者，通过上海证券交易所的渠道，购买相应的在港交所上市的股票，亦即内地资金南下。
在沪港通开通以后的很长一段时间，北上的资金在规模上远远大于南下资金，曾有一度沪股通额度紧张，而港股通额度则被大量闲置。当然，后来情况发生了一些变化，沪港通逐渐降温了，出现沪港通中无论是南下还是北上的资金，都显得稀稀落落的局面。不过，随着沪市蓝筹股价值洼地被填平，这样的市况如今得到了显著改变，这突出表现在内地资金南下逐渐增多，以致港股通明显升温，额度的使用效率有了相应的提高。在5、6月资金南下洪峰过后，港股通出现获利回吐，但7月港股通净流入额仍近百亿港元。进入8月，港股通资金流向出现反复，但整体上仍呈现净买入状态，港股通额度也进一步减少。截至8月8日收盘，港股通总余额为486亿元人民币，已使用80.56%。随着大机构逐步进场及深港通临近，消化获利盘后，资金南下流入港股的趋势或还将延续。
对于这样的现象，很有必要做些分析。以笔者的观察，港股通的升温，主要有这样几方面原因：
首先，过去香港股市的走势，受到沪深与欧美市场的双重影响，有一种在夹板里不时左右摆动的特点，因而对沪深股市投资者来说，港股缺乏相应的独立性。但是今年以来，香港股市开始紧跟欧美市场，与沪深股市的关联度有所降低。而恰在此间，欧美股市表现良好，特别是美国股市，股指不断创新高，从而引领香港股市今年也有了不俗表现。大半年来，恒生指数的强劲与上证指数的疲弱形成了鲜明对照，这自然引起了沪深投资者的关注。资金从来都是向有盈利机会的地方流动的，既然港股表现好，由于沪市的A+H股股价已高于其在香港市场的价格，资金对沪市蓝筹股的追逐意愿开始减弱，而港股较沪深股市趋势明朗，又有合法且便捷的投资渠道，因此就有大量资金选择南下，港股通火起来也就顺理成章了。
其次，去年下半年以来，人民币汇率双向浮动幅度加大，且呈现出一定幅度的贬值，这也就使相当部分内地投资者产生了配置海外资产以规避汇率风险的需求。众所周知，港股通是沪深股市投资者用人民币购买以港币标价的股票，虽然在卖出时还是以人民币结算，但在持有香港股票的时段，汇率波动还是会影响收益的。现在，人民币对美元已有了一定的贬值，而港币与美元挂钩，所以实际上港币对人民币是升值的。因此，投资港股通，因为是购买境外上市股票，在一定程度上具有抵御本币贬值的功能。客观而言，在各种配置境外资产的相关渠道中，港股通具有容量大、交易成本低的优势，受到青睐一点不奇怪。
最后，尽管一段时间来港股的表现要好于沪深股市，但就总体估值而言，港股仍然还是比较低的。就以可比性最强的A、H股而言，虽然是同一上市公司发行的股票，但在沪深A股，股价通常要高于在香港上市的H股，这种价差普遍在20%以上。因此，无论从价值投资，还是从争夺公司控股地位的角度出发，港股通都是不错的选择。在沪深股市投资模式日渐丰富、投资目标也更加多元的背景下，港股通的很多内在使用价值，正陆续得到开发，这也就强化了它在沪深股市投资者中的地位。
港股通升温，说明一种交易模式，只要能满足投资者的需求，即便起步不很顺畅，总还能很好地发展起来。而这种交易模式真正得到认同，更在于它所对接的市场具有良好的价格弹性以及足够的操作机会，进而使利用这种交易模式的投资者能看到盈利空间。当然，作为沪深股市对外开放的重要渠道，港股通的升温，也是受益于内地资金走出去的渴求。在某种意义上，港股通的活跃，也是内地资金流向的一个写照。
诚然，现在港股通的实际规模还很有限，其功能的发挥还有很大余地。但是，面对已呈现出的发展态势，理应高度重视。这里不但有投资机会，更有很多启示。
(责任编辑：DF305)
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