IPO关闸期间，从温州到天津，数目可观的“打酱油”PE机构退出这个行业。IPO开闸不仅利好排队企业和券商 ，对于股权投资行业来说也是“喜大普奔”的事情。据清科研究中心统计，A股市场一年多的新股发行暂停让以往以IPO为主要退出渠道的VC/PE机构在2013年陷入水深火热之中。2013年前三季度创业投资、私募股权投资市场退出数量均仅为54笔，较2012年同期呈现大幅下滑。机构不得不转向并购、回购、股权转让、境外上市等方式退出，但退出案例为数不多。
从目前的情况看，没有IPO这一渠道，VC/PE的投资回报明显下滑。在得知IPO重启尘埃落定后，深圳市创新投资集团董事长靳海涛表示，“IPO即将重启，对我们来讲是一个大好的事，我们退出的主通道又开始光亮了。”靳海涛透露，由于A股市场IPO暂停，只能靠海外市场，如今年有三个项目通过在美国 、澳大利亚和香港退出。除了IPO退出以外，还有并购、转让等等，累计也有七八十个。
由于新股发行的暂停，一级市场(PE投资)一路走低，并进入寒冬，今年以来，一级市场(PE投资)的市盈率始终徘徊在7.5倍左右，即使是优质的传媒企业、拥有独家品种的医药企业，也维持在7—8倍左右的投资入股市盈率。
“以时代伯乐投资的企业为例，我们投资的一批企业，市盈率普遍在7倍左右的市盈率，即使是市场最为火爆的网上平台运行商，市盈率也不到二级市场的1/6，非常之低。”时代伯乐创业投资管理公司总裁蒋国云说。
不过，这种局面即将改变，蒋国云认为，新股发行(IPO)将重新点燃中国PE投资的热潮，优秀的PE投资案例获利10倍以上又将成为常态，暴利时代又将来临，一级市场相对于二级市场的优势重新建立。
蒋国云的理由在于，中小板和创业板今年的表现为一级市场奠定良好氛围。对比一级市场和二级市场的差价，达到惊人的8倍，甚至10倍。加上企业的成长性(3年成长1倍计算)。他判断，此时投资的一个股权投资项目上市，很可能获得20倍以上的利润。“在如此火爆的中小板和创业板行情背景下，一旦IPO开闸，差价将迅速缩小。也就是说，一级市场不可能长期维持如此便宜的投资价格，虽然二级市场会有所回落，但是一旦开闸，可以看到，将再次炒作PE的高额回报，投资将再现火爆场面。”
与以往不同的是，IPO由核准制变成注册制，对此靳海涛认为，改革后，上市的数量会增多，发行的价格要下移，估值整体上会向国际上同样实施注册制的资本市场靠拢，好项目和差项目估值的差距会拉大。以前不愁卖，只要项目上市就能够稳赚一级市场和二级市场差价，在这种情况下，出现全民PE热潮，PE投资专业能力没有太大用武之地。一旦真正走向注册制发行，许多没有特色的公司、并不优质的项目很难卖出去，即使能上市，也仍然不会有多大的获利空间，甚至出现跌破投资入股价格的情况。“对于VC/PE而言，更需要投资眼光，你要投将来高估值的东西，或者你投以后，通过你的增值服务，使他们向高估值去转变。”靳海涛说。
(责任编辑：DF107)
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