继昨天格隆汇刊登的《蔡文胜：投资与人性(上)》之后，广大读者反响强烈，表示获益匪浅。今天的下篇，蔡总将围绕美图从创办到上市的一系列心路历程，全面而又深刻的为广大投资者剖析美图的投资价值，最后还讲述了对香港市场看法。可谓是干货多多，堪称是一桌饕餮大餐。现编录于此，共飨格隆汇诸君。
上篇结尾讲到，怎样选择好股票好公司。主要三个重要因素，第一，这个公司是不是未来几年可发展的趋势。第二，这个公司的用户规模跟用户口碑好不好。第三管理团队是不是优秀，创始人是不是还在管理团队。这是三个很重要的点。
以下为演讲下篇：
因为美图也刚上市而且美图已经深入到所有人的心中。借助格隆汇这次机会，我就来向大家剖析剖析美图这个案例，跟大家分享一些投资的心得，也解答大家的一些疑问。
因为有了手机的出现，有了沟通的需求，在这个基础上，就会出现WhatsApp、LINE和微信。另外两个功能是摄影和照片。因为照片和摄影行业里，出现了Instragram、Snapchat这样的公司，美图的定位很精准，很幸运在这两个领域占住了脚，而且成了最大的应用。
右面那张图可以看出，2016年10月份，美图在全球IOS的排名，我们排在第八位，这是当月(2016年10月)的排名。事实上从2014到2016年，美图一直在前八名，有时也会第五、有时候第七，每个月都不一样。因为这是根据APP下载总数累加起来的公司排名，有些公司出了新产品，它的就会排名到前面。这八家公司除了美图是五十亿美金的公司外，百度是六百亿美金左右，其他的公司都是二千亿美金以上的巨头。
这里我要说的重点是，有组数据如果说出来，会更加颠覆大家的看法。在这个排名中，虽然美图是排第八，但美图只有二十几个应用。而腾讯排在第三，但是腾讯一共有332个应用，阿里巴巴有124个，百度有198个，这还不包括游戏。这样大家就明白了，腾讯居然有三百多个应用，但是你们真正知道的，有多少呢？实际上，牛逼的公司都是不断地在精耕细作中才孕育出来的。腾讯做了几百个应用，百度做了一百多个，但是大家记住的没几个，而真正好的应用，都是磨炼出来的。就像做投资一样，你一定要买过很多烂的股票、亏钱的股票才会成长，这是一样的道理。
这八家公司非常有意思，刚好是四家美国公司，四家中国公司，这也说明现在中国和美国各占移动互联网的半壁江山。其实，中国在移动互联网领域，已经超越美国了，这是非常难能可贵的。在PC互联网时代，几乎中国所有的公司都是在Copy美国，比如百度Copy谷歌，QQ最早叫OICQ，Copy的是来自美国很火的ICQ，阿里的淘宝最早来自Ebay。但是在移动互联网领域，中国其实已经诞生了很多国外没有的应用，这得益于中国拥有最高比例的移动智能设备和以下三点：
第一，中国目前已经生产了超过12亿台的智能手机，而且每年还在以3亿到4亿台的速度在增长。
第二，中国移动互联网的普及率是目前全世界最高的，几乎达到了80%，而这个数据，在美国也只有60%多，如果你去趟美国，你就会发现在美国中西部，我们还能看到很多人还在用诺基亚。
第三，中国人在手机上面花的时间远远超过世界上任何一个国家。包括刚才我们在开会的过程，以及我们吃饭的时候，很多人都是低头族，这就是中国在移动互联网端的强大。这种强大也诞生了很多优秀的互联网公司，包括猎豹、APUS，UC、和美图等等。其实这些企业在海外都已经普及的很不错了，我们美图在海外就有四亿的用户。所以，中国已经具备向外输出互联网应用的基础，而且这也形成了一种趋势。
>>>> 美图目前的成就
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上面这组数据，可以说明美图取得了哪些成就？
11亿+
现在我们已经在全世界有超过11亿的独立用户。刚才前面那张图，有人会说美图真的能够跟BAT用户相当吗？实话讲，没有。
BAT在中国已经占据了90%以上的用户，美图在中国大概是占70%的用户，但是美图海外有用户，BAT在海外用户很少。就用香港做例子，香港人几乎很少人是用百度的，都是用的谷歌，用淘宝的人也很少，因为是物流成本的原因。用微信的有不少，但是仅限于大陆去香港的，还有跟大陆人做生意的，香港本土用的是WhatsApp，只有美图，香港人是很多人用的。
美图在香港，有超过800万的下载量，而香港一共才700万人口，美图的MAU(月活跃用户)超过了两百万。你可以到香港随便问一个女孩子，都是美图的忠实用户。在日本，我们也有超过2,000万的用户，在韩国有1,400万的用户，这都是BAT三家公司在海外没有的。事实上，中国很少有产品能让日本人喜欢。当然，我们当时用了一个小窍门，我们没有用美图这个名字，而是用BeautyPlus，是个英文版的。
26个国家和地区
我们在全世界26个国家和地区，拥有超过百万的用户，在11个国家有超过1,000万的用户。在印度尼西亚，有3000多万的用户，在印度有4000多万的用户，要知道他们那边人口虽然很多，但是智能手机的普及率并没有那么高，所以美图能有现在的成就，非常不容易，也可以说是一个奇迹。
未来，我们希望继续把美图的产品推广到美国、欧洲以及南美洲。我们现在在10个国家开设了办公室，我们海外的员工有120个，有意思的是，120个海外员工有100个人都是老外。
4.56亿
4.56亿是说MAU(月活跃用户)，这里，我们可以对比两个公司，日本的LINE是2.20亿，中国的微博是2.97亿，美图远远地超过了这两家。当然这里需要说明一下，这是由几个APP加起来的总的MAU，这里面大概会有20%的重复，扣除20%的重复率，美图的MAU也可以达到3.7亿。
60亿张
这是什么概念，这是美图一个月可以产生和处理的照片，是60亿张，一天就是两亿张。我们对比全球最大的图片分享网站Instagram，它一个月会处理30亿张，美图是它的两倍。
4.9亿
4.9亿是指是美拍的UGC(用户原创内容)，美图的一个产品，叫美拍，从2014年5月8日开通到现在，差不多两年半产生了5亿的UGC，相当于一天60万。我们从优酷去年的财报可以看出来，优酷加土豆一天上传的UGC只有12万，美图是它的五倍。我们可以看到全世界最大的视频分享网站，谷歌旗下的Youtube，它一年所上传的UGC大概在4.5亿，美图相当于它的45%。
79亿
这个数字是美拍一个月的播放量，平均一天差不多2.7亿的播放量，而且在一个星期前，这个数据还创下了新高，最高一天的播放总量是4.2亿，这是非常惊人的数据。
通过这些数据，我们跟世界范围内的任何一家公司比，美图的价值都不言而喻。微博和LINE都是超过百亿美金的公司，从图片分享方面来讲，Instagram现在的估值是800亿美金，而Youtube我们都知道是谷歌旗下最重要的产品，如果单独列出来也是一个七八百亿美金的公司。而美图在图片和视频领域，数据都和他们不相上下。
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如果我们再对比另一家公司，Snapchat，它最近在美国提交了上市招股书，它的MAU是两个亿，美图是4.56亿，美图是它的2.2倍。它们去年营收5千万美金，而美图是1.3亿美金，我们是他的2.3倍，Snapchat去年差不多亏了4.5亿美金，美图呢？有媒体一直渲染我们是亏了63亿，这是非常不专业的，这是因为一个香港跟美国不一样的会计准则计算法造成的误读，主要是因为优先股公允价值造成的亏损，并不是公司真实的亏损，其实美图去年的亏损是6.8亿人民币，也就是一亿美金左右。
我们在15号上市的那一天，这些优先股都转换成普通股，那这个因为优先股公允价值造成的亏损就会不存在了。其实稍微聪明一点的投资者只需要简单算一下就知道，美图募集的资金才五亿多美金，30亿人民币，怎么会亏损63亿呢？谁来倒贴这三十几亿呢？
通过和Snapchat的对比，我们的用户是它的两倍，收入是它的两倍，亏损是它的五分之一，但是它的估值是250亿美金，比我们多了5倍，为什么？
因为现在的定价权还在外资投行和外资的资金手里。我跟美国人谈，他觉得美国人有钱，中国人是没有钱的。美国人愿意付钱，中国人都是免费用户不愿意花钱的。我告诉他你错了，我说你为什么不到中国来看看，中国已经不是十年前的中国，中国现在东部沿海，北上广深的消费能力并不比美国人差。每个月的花销、上网时长也比你长，花钱的意愿也比你们美国人强烈。我们中国的用户也是非常有钱的。
我想，任何观念可能都需要时间来转变，但是我必须要说，中国人不能看不起中国人自己，Snapchat在美国估值250亿美金，我发现中国没有一个媒体说它不好或说它亏损，每个都是在说好，而美图上市估值50亿，有一半的媒体都是说疯了，这么贵。这不就是中国人自己看不起自己吗？
>>>> 美图的未来
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前面是我们的一些数据，但是那些都是代表我们的历史，代表我们的过去。对未来，就像我上篇说的，一个公司是否值得投资，未来是最重要的。
很多人问，美图未来怎么发展，今天，我们就围绕三个点来展开，国际化、平台化和商业化。
国际化
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美图把国际化放在了第一位，是因为在中国本土，智能设备的增长的确已经开始减缓了，会增长但已经不会是一个高速增长的阶段了，每年可能只有15%~20%。
我们可以看到小米，酷派、魅族手机销量在下降。中国，目前只有两个手机厂商的销量在增长，一个是华为，一个是OPPO，这是因为它们的增长大部分来自海外。
OPPO和华为都正在东南亚这些新兴国家大力布局，销量才能上来。所以，对美图来讲，我们要继续挖掘美图的新用户，提高用户的黏性，提高用户的活跃度，也要重点布局海外。两年前，我们就开始布局海外，我们单单BeautyPlus这个产品，在海外就已经有1.6亿的用户，刚才我说的在日本就有两千万的用户。
接下来，我们希望在一年的时间内，能够把美图推广到美国、欧洲和南美洲，我们两年前在美国只有三百万的用户，现在已经是1500万。如果要是晚两年上市，到美国我一定会说要你们纳斯达克、纽交所所有人都用上美图，我才会考虑去你那里上市。美图一定有这个能力，我们现在一天新增用户差不多一百五十万，如果按照这个速度，一年是五亿的用户在增长，两年，可能我们的用户数就到了20亿，甚至是更多亿。
这个世界上，可以做到20亿用户的公司只有两家，一家是谷歌，一家是FACEBOOK，我认为美图也是完全有可能的，BAT能成功是得益于中国过去这十几年的封闭生态系统，而现在做企业，不能只看中国了，必须去国外发展，很幸运，美图两年前就开始布局海外了。
平台化
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第二是平台化。的确，很多人质疑美图只是工具，工具跟社交不能比，这我非常同意。
美图秀秀是一个工具，但是美拍不是，美拍就是一个短视频的社交平台。另外，工具也有差别，从历史上来看，大部分的工具转变成平台都很难成功，不管是下载软件，Flashget还是迅雷、暴风影音、还是优化大师都很难，但有两个东西是可以转变成社交平台的。
一个是就是我刚开始讲的通讯工具，QQ、微信就是一个通讯工具转变成社交平台的典范。另外一个就是图片工具，Instagram在四年半以前卖给了Facebook，当时的用户只有三千万，它当时只是一个带8个滤镜的工具，但是现在经过四年半的发展，Instagram已经成为全世界最大的图片分享网站。
因为图片天然就是跟社交结合的，而美图所有的产品都是跟图片，跟摄影相关的。举一个例子，比如下载工具或者清理工具，一个月也可能就打开一两次，但美图用户，平均一个人一天3.5次，微信大概一天是8次，美图已经接近它的一半，这就是美图跟其他工具类应用非常不一样的地方。
第二、美图公司三年前在厦门只有一百多个人的员工，现在发展到一千多个人，相对于互联网公司也不算多，但在这个快速发展过程当中，我把IPO当做一个战役来提高公司的核心竞争力。因为你要IPO，很多东西就要非常严格的规范财务、法律等各个方面，通过IPO这样的事情来提升公司的战斗力，也是一个考量。
另外，第三，我希望回馈投资人跟我的员工。腾讯这家公司为什么伟大，就在于它的员工非常的稳定，它刚上市的时候只有3.7元，任何一个员工进入腾讯的时候，获得了股票期权，都可以赚到钱，因为股票一直涨，员工可以跟着成长。如果美图再过两年到几百亿美金上市，再招一个员工，他的成长空间就有限了。比如你现在进入阿里，它已经是两千多亿美金的上市公司了，你的员工拿到opti>联网科技股到香港上市，这样会形成一个强大的互联网板块，其实也会改变整个香港的基本市场结构，这其实是一个多方共赢的机会。
最后，感谢大家的聆听。
(原标题：蔡文胜：投资与人性（下）)
(责任编辑：DF318)
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