科创板系列梅兰梅兰我爱你 研究之策略估值篇：科学估值 创造价值

　　新股发行定价改革的催化剂。增发上市前5个交易日不设涨跌幅”和“取消直接定价方式，全面采用市场化的询价定价方式”的制度安排将是深化资本市场改革的有益尝试，未来有望“以点带面”成为新股发行定价改革的催化剂。

　　科创板的上市标准突破了企业盈利的限制，重点支持的6大领域(信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、医药)甚至允许亏损的公司上市，这对于传统的估值方法(收益法、成本法和市场法等)提出了全新的挑战。申万宏源策略早在2014年提出了“驱动力VS生命周期”的分析框架，对新经济行业进行了系统的研究，本文将在此基础之上对新经济行业的估值方法进行进一步的探讨：

　　业绩增速是王道。进入成长期后，企业规模不断扩大，产品和服务不断丰富，企业处于高速发展阶段，根据企业是否跨过盈亏平衡点可分别用PEG和PS估值。典型案例可见互联网零售公司。

　　成熟期：盈利和现金流是基础。进入成熟期的企业形成了完整的产品结构并稳定地进入市场销售，销售增长速度缓慢直至转而下降，分红也较为稳定，这一阶段是各类估值方法最为通用的阶段，实践中常用的DCF、PE/PB/PS、EV/EBITDA和NAV等估值方法均适用。

（文章来源：格隆汇）

(责任编辑：DF378)

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