所以我们对投资人进行分类分析。
A股的个阶层：
于是，我们发现，本轮跟之前最大的区别：游资因为政策的不确定，选择短时间猛攻速胜；机构因为信息传播加快和情绪共振，加仓速度和强度历史最高；而产业资本被制度变化束缚了手脚，负反馈机制发挥得不充分。
于是市场以极其热烈的形式上涨。上涨的速度和激烈程度，比类似信贷环境，同时也有大量外资流入的2013年1月，还要猛烈。
我无意评价政策优劣得失，但是这里很自然地看出一些尴尬的事实：
监管一直倡导发展机构投资者，平抑市场波动，但事实上当前市场环境下，机构投资者就是波动最大的来源。
监管希望通过限制产业资本的行为，起到稳定市场的效果，事实上却是抑制了市场的负反馈机制，增加了市场波动。
监管阶段性的对游资炒作采取比较温和的态度，希望恢复市场活力，给中小投资者回血。但正因为政策的不确定性，游资珍惜时间窗口，用最大的火力把市场从冰点烧到沸点。而燃烧掉的，必然是跟风的中小投资者韭菜。
我没有充分考虑到这些变化市场的影响，低估了本来市场正反馈的。另一方面我一直担心银监会查票据套利违规影响资金面，可惜到目前为止，检查开始了，力度好像可以忽略，资金面风平浪静毫无波澜。
无论之前的1个月发生了，都已经是历史。除了承担结果和反思自己，站在新的起点，我们需要重新评估各种力量的方向和力量，以评估市场的合力的方向。
产业资本持续减持，按照他们的行为模式，当前面临的环境，会继续加大减持。
上周四机构仓位已经离历史最高只差4%，经过最近4个交易日的进一步加仓，我估计可能已经上升到历史最高水平附近。也就是说，
新发基金的情况仍然很低迷
存量ETF持续被净赎回，年初以来份额下降了10%
所以，大妈没有入场，还在撤。
我自己的理解：
要激发大妈的热情，吸引场外增量资金，需要一个资产类别普遍的创新高之后，再涨20%左右，产生普遍的赚钱效应，比如2007年的股票，2014年的科技股成长股，2017年底的蓝筹价值股。而现在，股票类资产还差得太远。
大的牛市发展的一般规律：底部机构减仓，产业资本基于价值增持和并购；中段机构持续加仓，企业盈利触底回升，市场形成趋势；资产类别新高以后，最后1/3段大妈入场推向泡沫。
非金融石化以外的全部A股，2015年2季度，单季度营业利润同比40%增长。
(责任编辑：DF506)
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