全球金融市场中的萌娘育成坊 未知与危机

纳斯达克市场，标普和道琼斯也是如此。美国股市几乎翻了一翻，新经济体国家股市也在上升，日本股市则相对靠后。因为宽松货币政策和资本优惠，美国股市急剧增长。股市估值通常用PE来衡量，美国股市几乎翻了一倍，所以股市估值高位，公司的盈利增长和股市的估值通常是并行走向，但是，过去几年里，这个缺口不断扩大，这是流动性缺口，公司的盈利跟不上股市的估值和股市的指数。特朗普的刺激政策，特别是减税政策支持股市继续往前走，美国经济今后两年会不断下滑，据估算，美国的公司年平均收益必须保持6.8%的增长才可以维持现在的估值，所以，股市的抛售不可避免。

　银行变得健康了。全球银行的资本逐渐上升，银行资本占总资产的比重也是从金融危机之前的6%左右，逐渐上升到了7%~8%。银行资产在下降，市场长期、短期拆借部分在减少，但资本金不断上升，资产比率也不断上升，银行的流动性和居民存款的流动性比重在上升，所以，银行的质量在上升，会更加安全。但是保险业的情况进一步恶化，以美国为例，金融危机以前，整个保险业回报低于8%的部分只占到10%，如今占到了50%，属于高风险低质量的阶段。因为老龄化，日本整个保险业处于岌岌可危的状态。而且因为利率太低，保险的成本会越来越高，如今的收益不足以覆盖寿命不断增长的未来的偿付成本，整个保险业处于困难的局面之中。

　　朱民认为，美国的融资结构会在根本上改变市场的流动性结构：从银行走向非银行，从间接融资走向直接融资。银行历来是流动性的提供者，有长期关系客户，为了维护客户的关系，当危机到来时，银行会给客户提供流动性。但当流动性的主导者变成资产管理公司以后，一旦危机来临，资产管理公司第一个反应是逃跑，资产管理公司在责任、法律和文化上从来没有向其所有者金融机构提供流动性的概念。

利率为正，对金融市场是一件好事，但是对企业冲击很大。真实利率为负的重要原因是通货膨胀。通货膨胀在金融危机以前很高，但是金融危机以后，通货膨胀持续低迷，有很多原因，如产能过剩和老龄化等，现在全世界达到2%的通货膨胀的国家不超过30%，主要还是在新兴经济国家。通货膨胀低对金融市场是利好，但是所有技术表明，通货膨胀会上升，金融市场会因此全部改变。

　　他说：“流动性继续宽松，美国的股市估值创历史之高，风险非常明显，流动性降低表明流动性继续全球宽松，因为低利率和低通货膨胀，储蓄率在上升。美联储于2017年开始升息，美国股市大幅度上升。低利率、低通胀、流动性宽松、债务高位、股市高位、高估值高波动，这两大对立的基本因素把投资者分成了两派，如今比以往任何历史时刻都更为尖锐，贪婪派继续贪婪，谨慎派继续恐惧，所以债券利率仍然在低位。”

资金流回美国。

　　美元走强为什么会引发金融危机？他解释道：“因为美元走强，有美元负债的企业必须要付更多的利息偿债，没有足够的收入就会破产，因为在美元走弱的时候，大量的资本流出美国，而美元走强时资金流回美国，市场靠美元支撑。如今，美元又一次走强且会继续走强，好在汇率的流动性大大加强，各国外汇储备大大增加，管理能力大大提高，到现在为止没有大的危机，但是美元走强对全球资本的流动，特别是在资本账户失衡情况下的流动和波动的冲击不可低估。预计未来资本会继续流出新兴经济市场，一万多亿美元资金已经流出了新兴经济市场，在未来的一年里，估计还会有8000亿的资金流出，美国的利差在上升，新兴经济市场利差不动，双方的利差在减少，资本的风险回报不足以覆盖，所以，资金撤出新兴经济市场。”

　　（文章来源：国际融资）

(责任编辑：DF398)

相关：

积极的财政政策要加力提效 今年赤字率拟按2.8%安排 　　2019年政府工作报告提出，积极的财政政策要加力提效。今年赤字率拟按2.8%安排，比去年预算高0.2个百分点；财政赤字2.76万亿元，其中中央财政赤字1.83万亿元，地..

政府工作报告：让约8000万纳税人尽享减税政策红利 　　政府工作报告说，今年要落实好新修订的个人所得税法，使符合减税政策的约8000万纳税人应享尽享。 （文章来源：证券时报网） ..