从“一口价”桂枝茯苓胶囊的功效与作用 到“补差价” 控股权交易屡现对赌条款

　　从“价高者得”到“随行就市”，再到承诺“补差价”，壳资源交易市场变凉了。

　　上证报记者发现，近期，新研股份、喜临门、合力泰等多家公司的易主交易均嵌设业绩对赌机制，卖方需对标的公司未来年度的业绩兜底，个别案例还将业绩承诺与交易对价挂钩。

　　“现在壳资源不吃香了，已从卖方市场演变为买方市场。在供过于求的情况下，打折出售、业绩对赌等情况出现并不奇怪。”投行人士对记者说，对买家而言，业绩对赌是弱市下防止公司业绩变脸的风控措施，这种模式可能会越来越多地被效仿。

松发股份，也均有业绩对赌机制。如合力泰实控人文开福向受让方福建电子信息集团承诺，上市公司2018年度至2020年度净利润分别不低于13.56亿元、14.92亿元和16.11亿元。

　　控股权交易以往多是“一锤子买卖”，业绩对赌常见于并购重组。往前追溯，对赌式卖壳的“吃螃蟹者”是去年底易主的中超控股。

　　不容忽视的大背景是，过去几年风起云涌的重组浪潮过后，部分并购案例出现业绩变脸、承诺方赖账甚至失联等事件，昔日高价买入的“香饽饽”转眼成为“烫手山芋”。“增设业绩对赌，是买方的一种风控措施，避免交易完成后标的公司‘变质’。”投行人士对记者表示，“好比是卖东西，原来是一口价抢着要，现在生意不好了，卖家承诺买贵了就补差价。”

（文章来源：上海证券报）

(责任编辑：DF407)

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