我们身处海子铁路网 投资周期何处?

　　随着美国股市为首的全球牛市进入成熟期，美元利率曲线趋平、企业杠杆水平接近历史新高，这些指标引发部分分析师担忧拐点即将到来，但同时，强劲的盈利增长、低利率和息差又暗示市场仍然有进一步上行空间。策略分析师们意见有所分化，本次周期与之前相比又具有特殊性，这使得上述问题的答案显得更加扑朔迷离。

　　GDP增长以及政策走向的差异导致基本面周期往往并不同步，例如今年以来美国的经济增长就由于财政政策刺激等因素与其他非美地区拉开了差距，也导致近月来美国股票市场与其他市场的分化走势。但据历史数据分析，长期来看，各地区企业的盈利增长相关性大于宏观经济，从而致使各地区股票收益以及利差变动在长周期内趋于一致。尤其当股票指数成份股多为跨国企业时，这种市场走势长期趋同的情况更为明显。

　　公用事业、健康科学、必须消费品及电信等传统非周期性行业，能源、工业等周期性行业杠杆比率距离历史高点仍有不少距离，IT行业更是从90年代以来一直处在减少杠杆的周期中。以上种种因素使投资者并不那么担心杠杆比率的高企，也进一步支持了投资市场走势，创造出了美国股票市场的超长牛市。

　　定投资增长、合并收购、新股)、企业盈利、企业资产负债表等六大类18个指标编制了熊市清单，目前清单中仅有两项(美国投资市场情绪及净负债/EBITDA)处于预警区间，有4项(历史市盈率、利率曲线、ROE、分析师乐观情绪)接近预警区间，相比2000年熊市前17.5项预警及2007年的13项预警还有一定距离，意味着股票市场的上涨还未接近尾声。

　　2。企业盈利走势：企业劳动力成本与产出价格的比值在欧美过往几次危机前都出现过上升，挤压并改变了企业盈利增长势头，促使企业进入去杠杆的进程。过去几年就业率的下降并没有给通胀和工资上涨创造上行动力，未来这些指标的变动值得关注。

　　3。资金流向：在第三阶段，资金流向应从债券大量向股票转移，从现金等低风险资产往风险资产转移，当央行退出量化宽松，市场利率开始显著上升，资金流向可能开始出现改变，使第三阶段接近尾声。

　　投资市场纷繁复杂，横看成岭侧成峰，虽然我们尽力寻求看穿周期的慧眼，但最终可能只有不同资产类别、区域市场的分散，以及坚持长期投资才能穿越牛熊。

（文章来源：投资者报）

(责任编辑：DF328)

相关：

一张图刷屏朋友圈：最受女生欢迎的男朋友身高是…原标题一张图刷屏朋友圈：最受女生欢迎的男朋友身高竟然是……来源：微信公众号“人民日报”（ID：rmrbwx）、少女兔（ID：iiilass），漫画：小白

台军一士兵为多休假谎称“3个月内连死4亲人” 被判刑高雄地方法院（来源：台湾联合网）原标题：3个月内连死4亲人？ 台军一士兵请假造假被判刑海外网10月18日电 台军第43炮兵指挥部的李姓上等兵，两年前为了获得更多假日，涉嫌四度伪造亲人死讯，向上司请假。但因3..