本周初，降准正式实施，资金面一如预期地呈现宽松态势，隔夜回购利率持续走低，但是根据代表性货币市场利率——7天期回购利率下行较为犹豫，这是为何？业内人士表示，短期来看，有多种因素制约7天回购利率大幅下行。
业内人士表示，隔夜回购利率的变化直接反映短期流动性现实状况，降准后，银行体系流动性总量在短期内得到进一步提升，推动隔夜利率走低是正常现象。
相比之下，7天等更长期限市场利率的影响因素更多，除了反映流动性现状，还在一定程度隐含市场预期的影响。短期来看，政府债券发行缴款的因素制约7天回购利率大幅下行。10月份地方债供给规模虽会较前3个月明显下滑，但是从月内来看，供给的时间窗口有限：第一周处于假期，第二周供给刚刚恢复，全周地方债发行量不足200亿元，而月末也不是适宜的发行时点。因此可以预期，10月份地方债发行将会集中在今明两周。数据显示，本周地方债计划发行量超过2200亿元，较上一周大幅放量，地方债发行缴款会逐渐消耗流动性。与此同时，税期因素也制约7天利率走低，按照本月征期来看，税期高峰将在下周出现，恰好是7天期、14天期回购利率的覆盖范围。10月是税收大月，税款入库量大，对短期流动性的影响不容小觑。
因此，总的来看，7天回购利率暂时难以大幅下行，即便本月7天回购利率可能再度跌破央行逆回购操作利率，也预计这一现象不会持续太久。
（文章来源：中证网）
(责任编辑：DF386)
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