不一样的松绑：并购配融监管迎合肥 天气 拐点

　　并购重组配套募集资金在今年迎来“松绑”。

　　10月12日证监会发布“关于上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题与解答(2018年修订)”，对配融用途和规模作出新解释，其中“恢复补流和偿债用途”引起市场关注。

　　申万宏源分析师表示，在目前的资本市场环境下，并购重组制度端的适度放松将有助于激发并购重组市场活力，促进我国经济结构转型升级，提升资本市场服务实体经济能力。

　　但有投行人士认为，尽管监管层放宽配套融资用途，但不意味全面放开，更不是鼓励上市公司过度融资。

申万宏源分析师林瑾15日表示，这意味着定增并购交易价格计算基数有所扩大。换言之，通过提前增资入股的资金规模的调节，并购重组委审核下的局部并购配融项目募资额或有提升空间。

　　但林瑾同时指出，由于定增并购配融发行股份数量不得超过预案公布前上市公司总股本的20%、借壳上市不可设置配融等的规模限制，以及配融募资率更多取决于定增询价投资积极性的前提下，其预计配融规模提升幅度并不会很大。

　　此次修订更为重磅的是，募集资金用途放开。

　　证监会表示，考虑到募集资金的配套性，所募资金可以用于支付本次并购交易中的现金对价，支付本次并购交易税费、人员安置费用等并购整合费用和投入标的资产在建项目建设，也可以用于补充上市公司和标的资产流动资金、偿还债务。

　　募集配套资金用于补充公司流动资金、偿还债务的比例不应超过交易作价的25%；或者不超过募集配套资金总额的50%。

　　林瑾谈到，放开并购配融的募资用途，有助于缓解上市公司并购重组过程中的流动性压力，同时也给上市公司在并购重组方案选择上更多空间，预期上市公司通过举债等方式募资提前入股并购标的，再配融还债的模式或将更加多见。

华锋股份(002806.SZ)计划募集配套资金不超5.36亿元，该方案7月获并购重组委“有条件通过”，监管层要求披露本次交易募集配套资金的必要性。随后公司从5.36亿元的上限下调至3.53亿元，但并购重组委二度发出审核意见，依然强调披露募集配套资金的必要性和合理性。最终公司放弃配融。

　　此外，国泰集团(603977.SH)、茂业通信(000889.SZ)等多家公司相继取消重组配套募集资金。

　　“这些年上市公司融资乱象已经遏制，信息披露更加具体和规范，现在逐步有序放开融资限制不会出大问题。更何况监管层不是全面放开，还是会保持从严审核的力度。”深圳一家中型券商投行人士16日表示。

　　在他看来，即使此次监管层重新允许配融用于补流和偿债，但也会按照再融资的审核标准，要求上市公司详细披露补流与偿债的依据以及测算过程。

（文章来源：21世纪经济报道）

(责任编辑：DF387)

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