创业板指的PE(TTM)分别为11.6、17.0、10.9和28.5倍，处于2009年至今的 25%、29%、25%和0%分位，距离历史最低值的幅度23%、25%、26%和0%(即跌到历史最低点还有多少空间)。2)PB估值：截至10月12日，上证综指、深成指、沪深300和创业板指的PB(LF)分别为1.34、2.04、1.36和3.36倍，处于2009年至今的 6%、8%、11%和13%分位，距离历史最低值的幅度10%、16%、14%和24%。可见，PE和PB估值都已进入绝对的历史低位，距离历史最低估值也有只咫尺之遥，特别是PB估值，当前上证综指1.34倍PB，距离2014年的最低值1.21只有10%的幅度，且当时指数从最低估值重新涨回1.34也仅用了两个多月时间。
虽低估值不能作为“见底”的充分条件，但已有“时间换空间”的价值。较低的估值能提供一定安全边际，但不能作为见底的充分条件，比如在2011-2012年估值屡创新低之后，2012-2013年仍持续低位徘徊，主要是受制于盈利因素。当前的估值水平反应了两个层面的担忧：一是上市公司盈利还在下滑，二是海外不确定因素压制风险偏好，对于这两个因素，市场预期的普遍悲观使得估值跌到了历史底部。当然，我们无法预知“市场底”何时能出现，但当前的整体低估值状态无疑使得优质资产的配置机会开始凸显，至少已具有“时间换空间”的配置价值。
从PB区间分布看：当前PB(LF)在0-1、1-1.5、1.5-2、2-3和3-5倍的占比分别为11.9%、21.4%、17.4%、23.6%和16%。从历史几个底部时间对比看：2005年、2008年、2012年、2013年和当前，估值在1倍以下的公司占比分别为13.4%、11.4%、2.7%、6.3%和11.9%。可见，从PB角度看，当前低估值公司的占比也已大幅高于2012年和2013年。
截至目前，来自深圳的标的中共有75个涉及股票质押且当前股价低于预警线。我们通过几个维度筛选潜在的、有望受益于深圳市政府专项小组的标的：①今年以来跌幅超过30%；②企业业绩处于上行区间(18中报净利润增速较17年报改善)：
过去半年多，企业部门尤其是中小企业，经历了流动性最为紧张的阶段，对应大量抛售了股票，从而A股市场也经历了“至暗时刻”。
从政策面出发，7月以来，稳杠杆开始，支持中小微企业融资的政策在不断积累，企业部门流动性最差的时候正在过去。
（原标题：更加接近历史底部的估值和边际改善的政策，A股如何看？）
(责任编辑：DF064)
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