广发证券戴康：流极恶王 动性是影响A股的重要因素 配置两类股

摘要 股权风险溢价波动是主导A股2018年1-9月运行的核心因素，金融去杠杆与外部风险虽未结束，但对A股的负面影响已经开始边际钝化。展望四季度，流动性是影响A股的重要因素。

　　资金流动的压力。本轮A股的估值底确立取决于：1)中国信用扩张是否在四季度见效；2)美国中期选举是否加快美联储缩表进程；3)中国降低税费的举措是否能有效降低A股股权风险溢价—X因素。

　　利率下行受限。资金流出增大，11月初的美国中期选举结果将决定外部压力是否进一步放大。中国货币政策8月份以来受到稳汇率的制约，当前历史较低的国债期限利差以及中美利差都将制约中国十年期国债利率进一步下行。

　　食品饮料、零售)，从政策底到市场底的历史复盘中，金融股取得超额收益的概率很高(银行、保险、房地产)，候佳音，“X因素”降税费等改革政策与美国中期选举。

(责任编辑：DF078)

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