本轮新兴市场动荡与美元指数的调整息息相关，从本质上说，是美国进入加息周期后美元走强的直接结果。因此，新兴市场货币汇率后续的走势，仍与美元指数的变动高度相关，而后者又受美国经济前景的影响。
但归根结底，之所以今年以来会有一些新兴市场国家货币狂泻不止，美元指数的调整只是刺破这些国家繁荣假象的导火索，根本原因仍是在于这些国家外债占比高、外债结构不合理、财政巨额赤字，国际收支失衡等自身基本面不牢固，才容易因外部因素风吹草动就引发内部大地震。
因此，从这个角度看，考虑到美联储加息还将继续，明年欧洲、日本等发达经济体货币政策也将回归正常化，全球流动性会持续收紧，这些脆弱的国家还将遭受一轮轮暴击。
但更重要的是，国际原油价格上涨实则是卢比下跌的罪魁祸首。目前，石油是印度最大进口商品，印度80%的石油需求依赖进口。日益增长的石油需求，将使印度耗费更多的美元，贸易逆差进一步扩大，进一步压低卢比。
为拯救卢比，印度政府多次出招。9月26日，印度政府突然宣布提高19种“非必要商品”的进口关税，以降低不断扩大的经常账户赤字。包括调整提高了空调、冰箱、洗衣机、鞋类、扬声器、珠宝、部分塑料制品、行李箱以及航空涡轮燃料等进口商品的关税。受影响最大的出口国为中国和韩国。
但即使如此，卢比的汇率仍然在跌跌不休，关税新政之后，10月1日，卢比又开启下跌模式，并在近日一度跌创20年来新低。
考虑到国际油价有望继续上涨，所以市场对卢比的走势并不乐观，认为有可能会再创新低。
所以，不少人都关心，美元指数的后续走势。尽管目前美元仍较为坚挺，但也有机构开始看空美元。国盛证券首席宏观研究员熊园认为，美元短期走强，但不改中长期趋弱格局，全球汇率走势主要取决于欧元。往后看，欧央行年底将退出量化宽松，明年下半年可能启动加息，但加息预期大概率在年底开始逐步发酵，这也是中长期看涨欧元、看跌美元的最主要因素。
不过，在全球流动性收缩、资本从新兴市场国家回撤的大潮流下，美元指数的走弱还是走强，只是会影响一些国家货币波动的剧烈程度，但并不会阻止这些国家货币的贬值，未来一段时间内，一些货币再度遭遇暴击在所难免，甚至一些国家有爆发经济金融危机的可能。
“美联储持续加息，再加上全球主要央行逐步退出量化宽松，发达国家流动性出现拐点，这对于新兴市场带来很大的冲击。”摩根大通中国首席经济学家朱海斌对券商中国记者称，这个冲击很大程度取决于各个国家的基本面，如贸易赤字比较大，或者外债水平比较高，尤其美元外债比较高，相对风险点更大。
中国银行国际金融研究所最近研报指出，下一阶段，新兴市场面临的主要风险在于美元持续走强、外部融资环境收紧，那些经济基本面脆弱、政策框架不完善、地缘冲突和国内政治风险较高的国家将遭受进一步考验。
阿根廷、土耳其、印度、巴西、南非和乌克兰呈现比较严重的财政和经常账户“双赤字”，根据IIF的统计，26个主要新兴经济体2019年将迎来偿债高峰，债务到期金额达32289亿美元，比2018年增加1710亿美元。随着全球融资成本上升，融资可得性下降，新兴经济体还债付息、借新还旧的压力还将加大。
苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙则对一些危险系数相对较高的货币从基本面角度分析做了分类：
1、南非在外债水平、外债结构和经济增长、失业、通胀等经济基本面指标方面都属于较为脆弱的经济体，是仅次于阿根廷、土耳其爆发货币和金融危机风险最大的国家。
2、巴西短期外债偿还压力似乎不大，但其长期高企的通胀率、失业率和财政赤字率和低迷的经济增速，必将进一步恶化其汇率和金融体系稳定的经济基本面。
3、马来西亚、泰国、菲律宾等东南亚新兴市场国家在外债总水平、外债结构、外汇储备偿债能力等方面风险较大，而在国际收支、财政平衡、经济增速等经济基本面则较为稳健。一旦国际金融形势出现激烈动荡，这些国家也可能出现短期的偿债压力，货币金融体系也可能陷入动荡，而在这三国中，马来西亚的这种反差体现得尤为明显。
可以看出，不管从实际跌幅还是预测分析看，人民币并不算是“高危”货币。相比于其他新兴市场国家，我们已经很幸运了。
(责任编辑：DF078)
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