钢铁行业，其涨幅不足市场平均涨幅的一半。这说明把时间拉长之后，不同行业的涨幅会出现天壤之别。因此，还是得相信老子《道德经》中所说“道可道，非常道”。
还有一个有意思的现象：《新财富》最佳分析师评选已经历了15年，在评选的30多个行业中，如果能够连续7年都获得第一名，就可以拿到白金分析师的奖项，而宏观和策略这两个行业一直都没有产生过白金分析师，印象当中，能连续三年拿第一就很少见了，说明宏观和策略这两个领域夺冠的“随机性”比较强。
尽管如此，宏观和策略这两个行业的最佳分析师，其份量在所有行业中处于前两位，薪酬也与之相对应。为何会如此排序呢？显然与需求有关。做投资的都需要把握宏观大势(贝塔选时)，也需要优化资产配置(阿尔法选股)。因此，历年《新财富》颁奖的时候，都把这两大行业放在最后压轴。
历史上，不少卖方分析师转型做了基金经理，情况如何呢？一是宏观与策略转型为基金经理的比例不高，二是即便转型，业绩并不突出，而业绩突出的，则多为行业分析师。这就是我要强调的结论：预测准确很难，尽管市场对于选时选股的需求很大。
宏观与策略的研究总体特点是自上而下，而行业研究的特点是自下而上。自上而下去预测股市，一般而言都不怎么靠谱，因为经济不是股市的晴雨表，而反过来也未必对。因此，试图依靠宏观或策略的预测来战胜市场，恐怕有点一厢情愿。
除了股市与宏观之间并非简单相关关系之外，宏观研究者自身的问题也会影响预测质量。如大多数宏观预测者都会过于看重自己身处的时代，给予当下过高的权重，这也是人作为情绪化的个体，难以摆脱其主观性，其实也是一种动物本能。如不少学者因2017年经济增速出现回升，便断言“新周期”来临。
又如，金砖四国(BRICs)一词最早由高盛首席经济学家吉姆·奥尼尔在2001年11月20日发表的一份题为《全球需要更好的经济之砖》(The World NeedsBetter Ec>银行，足见高盛投行的影响力之大。但如今看来，除了中国和印度，另三个国家经济都不行，而中国的经济增速也已经下行。可见，开始预测的时候经济如日中天，却并不代表未来。21世纪究竟谁将称雄，如今还不能定论。
此外，宏观研究者容易受到各种“噪音”影响，如各种政策出台都会干扰学者们的判断，导致预测结论不准。长此以往，基金经理们也不再对预测结论抱有太大信心。这也可以解释，为何现在被动型基金越来越多的原因。
因此，趋势性的东西，确实很难预测和把握；相对而言，结构变化则容易发现和把握。可能是因为政府干预越来越多的今天，经济的周期性波动或多或少地被逆周期政策给平滑了。因此，当今中国经济所表现出来的特征，就是趋势弱化，结构强化。
对于资本市场而言，为何预测趋势的意义不大呢？除了政府的逆周期政策外，还有一个大的背景，就是二战之后进入人类历史上颇为罕见的和平时代，和平时代的总体特征是系统性风险大大降低，台风过后，一切照旧。因此，股灾成为买入股票的最佳时机，楼市泡沫破灭成为买房的最佳时机。
和平，意味着不会轻易翻盘，于是，全球人均寿命不断创历史新高，这就可以解释过去十年国内医药板块走势最强的原因。尽管战争的威胁经常被媒体放大，但军工板块的表现却不佳。
和平，意味着社会阶层越来越固化，于是，贫富差距不断扩大；行业的利润也出现了分化和集聚，国内大企业不仅在扩大其在国内的市场份额，而且也在抢占全球的市场份额。不仅居民收入和企业利润在集聚和分化，中国人口同样在集聚和分化。
例如，就居民收入水平的提高和分化而言，仅从个别行业的数据看就令人吃惊：五年前，高档烟的销量只占卷烟销量的26%，到今年上半年，已经提高至42%；这两年新车销量接近零增长，但豪华车销量的增速始终维持在20%以上。
坐飞机时常会翻阅航空杂志，我发现酒类的广告很多，其中大部分是白酒广告，其中酱香型白酒的广告数量要远超其他香型白酒广告，而且要占酒类广告一半以上。但是，迄今为止，酱香型白酒的产量，不会超过白酒总产量的5%。因此，在消费升级的大背景下，中华烟和茅台早就成为高端消费的标配，这种趋势弱化(经济走L型)下的结构强化，已经非常确定了。
而结构强化带来的供需缺口也是确定的，其结果必然是部分商品供不应求而价格持续上涨，部分产品则因供过于求而价格下跌。此外，结构强化的另一个结果是龙头企业的市场份额不断提升。
所谓资产配置的优化，就是应该在不确定的社会经济环境下寻找确定性机会。贸易纷争给中国宏观经济未来带来了某种不确定性，但在中观和微观层面，应该还存在不少确定性的东西，比如人口向大城市集聚是确定性的，人口老龄化是确定性的，生活质量提高和消费升级是确定性的，网络消费替代实体店消费是确定性的，智能汽车替代传统汽车是确定性的……
所以，发出类似“这个小孩将来会死的”的预言毫无意义，“山的后面是山”的狡辩型预测更显得无聊。无论是周易八卦还是星座运势，“预测结论”其实都带有很大的不确定性(包括事件本身及发生的时间和地点)，都需要通过自我暗示或选择性遗忘来自圆其说。
既然如此，还不如去发现身边的确定性，把握结构变化带来的确定性机会。
(责任编辑：DF070)
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