今年以来已有46家民营A股上市公司宣布获得国有资本接盘,保守测算涉及金额达300亿元,有24家属于控股权转让。其中,仅9月至今,已有14家公司披露了大股东向国资转让股权的意向。
国有资本为何在这个时间集中出手?面对陷入窘境的民企,此举是救急,还是抄底?在选择标的时,是基于囤壳考量,还是价值投资?交易完成后,是要整合,还是注入资产?
9月至今,宣布向国有资本转让股权的民资上市公司已有14家。9月10日,怡亚通宣布控股股东向深投控转让股权,后者成为第一大股东;9月11日,环能科技宣布引入某国有企业战略投资方;9月12日,梦网集团披露,拟引入深圳国资下属企业,可能导致实控人变更……
永泰能源是反映国有资本“救急”的典型案例。今年下半年以来,永泰能源债务危机持续发酵,截至8月中旬,公司多期债券已经触发交叉违约提前到期,应付本息金额合计已达数十亿元。8月23日,永泰能源披露了控股股东永泰集团与京能集团签署的《战略重组合作意向协议》,其中提及拟通过交易实现京能集团对永泰集团的绝对控股,永泰集团甚至同意京能集团可对部分资产进行先期收购。
有投行人士表示,“救急”是可以的,但国资肩负着保值增值的责任,单方面扮演“拯救者”的角色并不可能。
从股价表现来看,今年以来获得国资接盘的公司股价几乎都在下跌,年初至今仅有1家公司股价实现个位数上涨,下跌幅度的中位数为32.4%,约四分之一的公司股价“腰斩”。
翻看基本面数据,*ST天业实在算不上绩优标的。2017年归母净利润为-2.27亿元,2018年上半年这一数据为-6.39亿元。由于连续亏损,截至今年6月末,公司所有者权益已经降至10.67亿元。对此,作为国有控股公司的高新城建表示,将通过购买天业集团资产、项目公司股权、向项目公司增加投资等方式,创新业务开展模式,创造盈利增长点,支持天业集团及天业股份的业务发展。
类似的公司还有很多,而且越是小市值的公司,国有资本拿下控股权的情况越多。在市值30亿元以下的10家公司中,宣布已被或可能被国资入主的公司有:国旅联合、*ST天业、红宇新材、腾信股份、金力泰、宜安科技、环能科技。国资奔着“壳资源”而来的意图颇为明显。
与之相对,国有资本对大市值的公司大多采取战略投资的策略,并不执着于控制权。以目前市值超200亿元的顾家家居为例,其在控股股东顾家集团层面引入浙商创投管理的奋华投资,后者以15亿元的对价获得顾家集团20%股权,并约定了回购期限和方式,“明股实债”的融资安排不会对顾家家居实际控制人产生影响。
在分析人士看来,今年频繁出手的国资中,地方国资占了相当大的比例,其要达到国有资产保值增值的目的,或选择投资优质的公司分享成长,或接盘后通过理顺现有资产甚至注入新资产实现收益。
上述投行人士认为,如果入主的国资本身有优质的未上市资源,揽入民资上市平台很有可能用于相关资产的证券化。而如果国资与民资上市平台有着产业链协同效应,那入主更多地应是服务于产业链拓展。
“有上述可能并不意味着相关公司股价一定会飙升,毕竟从长期来看,影响公司股价的核心要素还是能为股东带来多少利润。对于中小投资者来说,重组时间和条件都必须予以充分评估。”该投行人士同时提醒道。
(责任编辑:DF378)
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