“刚兑信仰”逐渐被打破之下，城投债的发行由狂热转为冷静，发行规模连续收缩。然而近期，这一趋势发生了变化。
中债资信数据显示，9月3日至9月7日，城投债发行规模合计473.30亿元，环比增幅超过50%，AAA级发行利差小幅收窄；二级市场成交规模也放量走高，一度接近7月下旬的高位。
值得注意的是，此前并不被看好的低等级、中长久期城投债表现亮眼，5-7年期AA级信用利差较之前降低10.70bp，3-5年期AA-级信用利差降低10.57bp。
兴业研究固定收益分析师梁世超对第一财经记者表示，从8月以来的发行利差来看，和产业债相比，城投债已现回暖趋势。他分析称，主要原因在于市场和监管环境。一是最近资金成本、发行利率的持续下降刺激了发行人的积极性；二是在保障“融资平台合理融资”的定调下，城投债发行会比上半年好一些。
但招商证券固定收益分析师李豫泽认为，城投债并未迎来实质性回暖。过去一个月，再融资瑕疵不大的城投债主体经历调整之后，收益率出现过度上行。另外，伴随着跨月资金的松动，主动配置探寻“错杀”个券的动力增强，催化市场估值修复。
“所以，城投债并非实质性回暖，我们更倾向于认为这是资金逻辑中，一级定价支撑下的二级‘纠偏’过程。”李豫泽如是说。
多地政府在进行地方隐性债务摸底过程中表示，隐性负债主体主要是城投公司，城投公司偿债压力在一定条件下有可能转化为政府债务风险。一位来自债券评级公司的业务人员称，随着监管对融资管理的加强，部分城投平台或面临融资渠道受限、资金链紧张等问题。
申万宏源债券分析师孟祥娟表示，中短期来看，各地出台的一系列偿债措施有助于实质缓解地方城投偿付风险，预计未来地方债发行规模会继续扩张，有助于缓解地方财政压力，因而对城投债构成利好。
梁世超亦认为，未来一段时间内，城投债仍会延续分化走势，中高评级城投债发行利率有向下的动力；而中低评级、长久期城投债的发行难度、市场流动性依然比较差。
但就长期而言，孟祥娟称，地方债发行额度增大，城投重要性逐步下降，后续随着隐性债务3-5年处理完成，2021年后的存量城投债定位更加尴尬。
长江证券宏观研究员赵伟也指出，严控地方债务风险的背景下，债务压力约束地方投融资行为，地方通过城投平台加杠杆的行为受到一定压制。
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