昨日，央行开展中期借贷便利(MLF)操作3830亿元，期限一年，利率3.30%，与上期持平，无逆回购操作。鉴于昨日无逆回购到期，而有3365亿元MLF到期，实现净投放465亿元。市场人士表示，央行超额续作MLF，彰显流动性边际宽松信号，尽管税期高峰将至，流动性极度充裕不可持续，但预计仍将保持合理充裕，资金面不会大幅收紧。
保持流动性合理充裕
昨日，央行仍未开展逆回购操作，是7月20日以来连续第19个交易日停做。在此背景下，央行超额续作MLF，略超市场此前预期。目前来看，过度宽松的态势不可持续，流动性已有边际上收敛迹象。
业内人士认为，央行超额续作MLF，释放了保持流动性合理充裕的信号。一方面，8月465亿元的净投放量，相对去年同期而言的1120亿元不算大，相对于今年1-3月每月超过1000亿元的MLF净投放也不算多。这说明，在当前流动性较为充裕的背景下，央行无意造就流动性泛滥的局面。另一方面，面对税期、法定准备金缴款、MLF到期等叠加影响，央行对到期MLF进行超额续作，有助于平抑短期市场波动，避免市场对央行操作产生过度的解读。
货币政策不搞“大水漫灌”
据了解，8月份主要税种缴款截止日是15日，按照以往经验，本月税期高峰在15日及其前后两日出现。进入本周，税期因素对流动性的扰动逐渐加大。另外，自7月下旬以来，央行持续暂停了公开市场资金投放。这一期间，地方债、国债等政府债券发行缴款，对流动性产生了一定的回笼效应。因此，从上周后半周开始，流动性呈现边际收敛的迹象。
8月15日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)连续第二个交易日全线上涨。具体看，隔夜Shibor涨1.7BP至2.345%。另外，1周、2周Shibor均上涨2BP左右，涨势亦明显放缓。具有代表性的3个月Shibor继续小涨0.8BP至2.807%，为连续第二日上涨，但仍处于2015年以来的低位水平。
货币市场利率与货币工具操作利率倒挂的格局已经修复，流动性也正在回归均衡态势。在业内人士看来，下一阶段资金面不会再维持过度宽松，货币政策也将更注重利率疏通传导和结构性调整。
人民银行最新发布的2018年第二季度中国货币政策执行报告指出，下一阶段的政策思路是，稳健的货币政策要保持中性、松紧适度，把好货币供给总闸门，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，根据形势变化预调微调，注重稳定和引导预期，强化政策统筹协调，为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。
(责任编辑：DF078)
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