2010年11月和2011年3月，银监会和保监会分别下发《中国银监会关于进一步加强商业银行代理保险业务合规销售与风险管理的通知》以及《商业银行代理保险业务监管指引》。前者明确提出银行在代理保险业务时注意事项：1、商业银行不允许保险公司人员派驻银行网点；2、商业银行每个网点原则上只能与不超过3家保险公司开展合作。
政策一出，银保渠道保费收入同比大幅下滑。银保渠道收入主要为趸交保费，银保渠道中80%的保费收入为新单保费，而新单中趸交保费占比超过70%，也就是说银保保费的增长主要来自于趸交新单的增长。一旦银保渠道规范，新增趸交保费下滑，银保保费收入下滑就会非常剧烈。
而在新《通知》中规定：1、每个网点在同一会计年度内不得与超过3家保险公司开展业务合作；2、商业银行应该通过建立的销售信息系统实现对保险销售人员的管理；3、各商业银行代理销售意外伤害保险、健康保险、定期寿险、终身寿险、保险期间不短于10年的年金保险、保险期间不短于10年的两全保险、财产保险(不包括财产保险公司投资型保险)、保证保险、信用保险的保费收入之和不得低于代理保险业务总保费收入的20%.
这意味着虽然合作网点数量依然没有放开，但是已经允许保险公司人员在银行相关网点进行驻点销售。《通知》带来银保渠道合作有望再次深入，即使对银邮代理保费总收入结构进行了新的规定，但是对于行业来看，渠道松绑，银保网点再兴，聊胜于无。
渠道重塑长期利好行业业务发展，短期影响会有分化。短期来看高银行渠道同时低保障型产品的这一类保险公司会面临被动转型的压力，银保渠道保费收入增速会放缓，而重保障业务的公司增加可选渠道。收益率竞争导致传统分红万能险市场竞争力下滑，银保渠道产品结构调整是必然，规范加速这一调整进程。《通知》对产品结构的引导会增加公司在银保、个险及新渠道之间调配产品分配的规划从而最大化公司保费规模和价值，同时也会催生银保市场上开始主导分红险为主险保障型险种为附加险的组合型产品。重视传统险的公司有进一步重视银保渠道的动力，而传统险占比较低而银保渠道占比较高的公司会面临银保业务规模压缩的可能。
我们认为保费收入结构中传统险占比较低同时银保渠道占比较高的这一类公司保费将会面临被调整的压力，而对于传统险占比较高的这一类公司银保渠道的松绑有助于开展新业务。
以4家上市公司披露的保费结构和销售结构来看，参考保费收入口径，平安意外险+健康险+传统寿险+年金占比达到20.4%，太保意外险+健康险+传统险保费收入合计占比20.1%，新华传统险+意外险+健康险+年金比重合计9.1%，国寿2011年寿险+意外险+健康险比重合计23.1%。单纯从保费结构来看，新华被调整压力相对较大。
从保费渠道来看，2013年中期，银保渠道占比平安、人寿、太保和新华分别为7.4%、37.6%、35.6%和47.6%，新华是银保渠道占比最高的公司。
从大的方向来看，渠道松绑，聊胜于无，但是在重塑初期，银保渠道占比高保障型业务占比较低的公司会面临结构调整的痛楚，保费规模可能略有下滑。但是从大的趋势来看，渠道重塑的结果是要实现保费结构的优化，回归保险保障的本质，这有利于引导行业的长期发展。
新规对公司的影响会有分化，对于银保渠道占比高同时保障业务占比较低的公司压力较大，而对于业务结构较为合理的公司而言无疑至增加了新的合作和销售途径。政策从4月开始执行，位于开门红结束，公司正式开始产品转型的阶段，事件利好行业。但是从开门红来看，我们对于规模及价值持中性态度，维持推荐中国平安，建议重点关注中国人寿。
(责任编辑：DF122)
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